Sự sụt giảm mạnh về khối lượng giao dịch trong hai năm qua đã ổn định vào đầu năm 2024 và các quỹ mua lại dường như đang trên đà kết thúc năm ổn định so với năm 2023. Mặt khác, theo báo cáo vốn cổ phần tư nhân toàn cầu mới nhất của Bain & Company, hầu hết các quỹ vẫn đang gặp khó khăn trong việc huy động vốn mới.
Mặc dù giá trị giao dịch năm 2024 sẽ gần bằng với những năm trước đại dịch, nhưng khối lượng giao dịch bột khô tích lũy hiện vẫn cao hơn nhiều so với mức lịch sử. Giá trị giao dịch năm nay dự kiến sẽ gần bằng tổng giá trị của năm 2018, nhưng khối lượng giao dịch bột khô khả dụng hiện cao hơn 150% so với thời điểm đó.
Bain & Company đã khảo sát hơn 1.400 người tham gia thị trường để tìm hiểu thời điểm họ kỳ vọng hoạt động sẽ phục hồi. Khoảng 30% cho biết họ không thấy dấu hiệu phục hồi nào cho đến quý IV, và 38% dự đoán sẽ mất đến năm 2025 hoặc lâu hơn. Tuy nhiên, các cuộc thảo luận không chính thức của công ty tư vấn này với các đối tác chung (GP) trên toàn thế giới cho thấy các kênh đàm phán đã bắt đầu được thiết lập lại, và nhiều người nhận thấy dấu hiệu phục hồi trong lĩnh vực này.
"Ngành PE dường như đã vượt qua giai đoạn khó khăn nhất. Khối lượng giao dịch năm 2024 dự kiến sẽ tương đương hoặc lớn hơn năm 2023, và chúng tôi có một lượng tiền mặt dồi dào. Thách thức hiện nay là tìm kiếm thêm các khoản thoái vốn để nhà đầu tư có thể tái cấp vốn và tham gia vào các quỹ mới, vốn đang diễn ra hạn chế do lượng vốn phân bổ cho vốn góp (DPI) còn thấp. Việc tìm ra cách thức tạo ra DPI một cách chiến lược trên toàn bộ danh mục đầu tư đang trở thành một điểm khác biệt mang tính cạnh tranh", Gustavo Camargo, đối tác và lãnh đạo bộ phận Tư nhân của Bain tại Nam Mỹ, giải thích.
Đầu tư
Bain dự đoán giá trị giao dịch toàn cầu sẽ kết thúc năm ở mức 521 tỷ đô la, tăng 18% so với mức 442 tỷ đô la ghi nhận năm 2023. Tuy nhiên, mức tăng này là do giá trị giao dịch trung bình cao hơn (tăng từ 758 triệu đô la lên 916 triệu đô la), chứ không phải do số lượng giao dịch nhiều hơn. Tính đến ngày 15 tháng 5, khối lượng giao dịch trên toàn cầu đã giảm 4% so với năm 2023. Thị trường vẫn đang điều chỉnh trước thực tế là lãi suất có thể sẽ tiếp tục ở mức cao trong thời gian dài hơn và định giá đạt được trong một môi trường tài chính thuận lợi hơn cuối cùng sẽ phải được điều chỉnh.
Lối ra
Áp lực thoái vốn thậm chí còn lớn hơn. Tổng số lượng các thương vụ thoái vốn được hỗ trợ bởi mua lại về cơ bản ổn định theo năm, trong khi giá trị thoái vốn dự kiến sẽ đạt 361 tỷ đô la, tăng 17% so với tổng giá trị năm 2023. Đây là một tín hiệu tích cực, nhưng vẫn khiến năm 2024 trở thành năm có giá trị thoái vốn kém thứ hai kể từ năm 2016.
Một nguồn lạc quan khác là việc mở cửa trở lại thị trường chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO), được thúc đẩy bởi sự tăng vọt của giá cổ phiếu trong sáu tháng qua, nhưng sự chậm lại chung trong việc thoái vốn đang khiến hoạt động của các GP trở nên phức tạp hơn. Phân tích chuỗi quỹ của 25 công ty mua lại lớn nhất cho thấy số lượng công ty trong danh mục đầu tư của họ đã tăng gấp đôi trong thập kỷ qua, trong khi lãi suất cao đã làm tăng rủi ro nắm giữ tài sản trong thời gian dài hơn.
Mỗi ngày chờ đợi đặt ra những câu hỏi quan trọng: Liệu có đáng để mạo hiểm xa lánh các LP, những người ngày càng háo hức được phân phối cổ phần để theo đuổi mức tăng gấp bội tiếp theo? Điều này có thể ảnh hưởng như thế nào đến mối quan hệ và khả năng huy động vốn tiếp theo?
Gây quỹ
Đối với toàn ngành, đặc biệt là trong lĩnh vực mua lại doanh nghiệp (buyout), số lượng quỹ đóng tiếp tục giảm mạnh do các LP tập trung các cam kết mới vào nhóm quản lý quỹ ngày càng thu hẹp. Trong các thương vụ mua lại, 10 quỹ đóng lớn nhất đã hấp thụ 64% tổng vốn huy động được, và quỹ lớn nhất (quỹ EQT X trị giá 24 tỷ đô la) chiếm 12% tổng số đó. Hiện nay, ít nhất một trong năm quỹ mua lại đang đóng cửa dưới mức mục tiêu, và việc các quỹ không đạt được mục tiêu này hơn 20% là điều thường thấy.
Hơn nữa, hoạt động huy động vốn không phục hồi ngay lập tức khi các thương vụ thoái vốn và phân phối được cải thiện. Thông thường, phải mất 12 tháng hoặc hơn để sự gia tăng các thương vụ thoái vốn tạo ra sự đảo ngược trong tổng số vốn huy động. Điều này có nghĩa là, ngay cả khi hoạt động giao dịch được nối lại trong năm nay, có thể phải đến năm 2026, lĩnh vực này mới thực sự cải thiện.
Để thích ứng với môi trường hiện tại, Bain & Company đề xuất bốn bước giúp bạn hiểu cách các đối tác hạn chế thực sự xem quỹ của bạn và chuyển những hiểu biết đó thành hiệu suất mạnh mẽ hơn và vị thế cạnh tranh hơn trên thị trường.
Định giá : Xác định rõ ràng cách quỹ thể hiện mình trên thị trường—không phải những gì các đối tác hạn chế nói, mà là những gì họ thực sự nghĩ. Để hiểu những gì cần điều chỉnh, điều cần thiết là phải có được những hiểu biết chính xác về những gì thực sự quan trọng đối với các nhà đầu tư chiến lược khi lựa chọn quỹ.
Danh mục đầu tư : Phân tích giá trị nằm ở đâu trong danh mục đầu tư của bạn và đánh giá cách các cổ phiếu riêng lẻ cộng dồn—và liệu tổng thể có đáp ứng các chỉ số cụ thể mà các nhà đầu tư hạn chế (LP) coi trọng hay không. Việc triển khai quản trị phù hợp cũng rất quan trọng để đưa ra quyết định về thời điểm thoái vốn hoặc phân bổ nguồn lực.
Tạo giá trị : Dù tốt hay xấu, việc mở rộng quy mô đã là động lực chính thúc đẩy hiệu suất trong nhiều năm qua. Tuy nhiên, trong môi trường lãi suất cao, trọng tâm chuyển sang biên lợi nhuận và tăng trưởng doanh thu. Khả năng nâng cao hiệu suất, theo dõi danh mục đầu tư hiệu quả và quản trị cũng rất quan trọng đối với việc tạo ra giá trị toàn diện và ra quyết định cân bằng lợi ích tốt nhất của toàn công ty.
Quan hệ nhà đầu tư: Phát triển các chiến lược bán hàng phù hợp để truyền tải câu chuyện của bạn. Điều này bao gồm phân khúc thị trường theo "khách hàng", xác định mức độ cam kết và thiết kế các chiến lược mục tiêu. Tỷ lệ gia hạn tốt là khoảng 75%, vì vậy ngay cả đối với các quỹ hàng đầu, hầu như luôn có một khoảng trống cần lấp đầy và nhu cầu tìm kiếm các đối tác giới hạn (LP) mới.
Ưu tiên hàng đầu trên thị trường hiện nay là chứng minh cho các đối tác hạn chế (LP) thấy rằng công ty của bạn là một nhà quản lý có trách nhiệm, với kế hoạch kỷ luật và hợp lý để tạo ra lợi nhuận và phân bổ vốn đúng hạn. Không có lý do gì để chờ đợi thị trường dịu xuống với sự trở lại của vốn cổ phần tư nhân. Việc huy động quỹ tiếp theo phụ thuộc vào một kế hoạch để trở nên cạnh tranh hơn và chứng minh điều này với các nhà đầu tư ngay từ bây giờ.
