Den vertiginösa nedgången i volymen av affärer under de senaste två åren stabiliserades i början av 2024 och buyout-fonderna verkar vara på väg att avsluta året stabilt i förhållande till 2023. Å andra sidan, de flesta fonder kämpar fortfarande för att samla in nytt kapital, ange den senaste globala Private Equity-rapporten från Bain & Company.
Trots att 2024 visar erbjudanden med värden nära de före pandemin, volymen av ackumulerat torrt pulver ligger för närvarande långt över de historiska standarderna. Värdena för affärer i år bör motsvara ungefär totalsumman för 2018, men volymen av torrt kapital som finns tillgängligt motsvarar mer än 150% av vad som fanns då.
Bain & Company har intervjuat mer än 1.400 spelare på marknaden för att ta reda på när de förväntade sig att aktiviteten skulle återhämta sig. Cirka 30% sa att de inte ser några tecken på återhämtning förrän fjärde kvartalet och 38% förutspådde att det skulle ta fram till 2025 eller längre. Emellertid, informella diskussioner från rådgivningen med general partners (GP) världen över tyder på att förhandlingskanalerna redan börjar återställas och många ser tecken på återhämtning i sektorn
"PE-industrin verkar redan ha passerat sin värsta tid". Det förväntas att transaktionsvolymen för 2024 kommer att vara likvärdig med eller överstiga den för 2023 och vi har en betydande mängd kapital tillgängligt.Utmaningen nu är att få fler utgångar så att investerare kan återfå kapital och delta i nya fonder, vad som sker i begränsad omfattning på grund av de låga belopp som distribueras för genomfört kapital (DPI). Att hitta sätt att strategiskt generera DPI i hela portföljen blir en konkurrensfördel, klargör Gustavo Camargo, partner och ledare för Private Equity-praktiken på Bain i Sydamerika
Investeringar
Bain förutspår att det totala värdet av affärer kommer att avsluta året på 521 miljarder USD, en ökning med 18% jämfört med de 442 miljarder USD som registrerades 2023. Emellertid, vinsten kan tillskrivas ett högre genomsnittligt affärsvärde (som ökade från 758 miljoner USD till 916 miljoner USD), och inga fler affärer. Till den 15 maj, volymen av affärer minskade globalt med 4% på en årlig basis jämfört med 2023. Marknaden vänjer sig fortfarande vid att räntorna kan förbli högre under en längre tid och att värderingarna som uppnåtts i en mycket mer gynnsam skattemiljö kommer att, i slutändan, att justeras
Utgångar
Trycket på utgångarna är ännu större. Det totala antalet utgångar som stöds av förvärv är i stort sett stabilt på en årlig basis, medan värdet av utflöden tenderar att sluta på 361 miljarder USD, en ökning med 17% jämfört med totalen för 2023. Ett positivt tal, men som ändå placerar 2024 som det näst sämsta året i utgångsvärde sedan 2016
En punkt av optimism är återöppnandet av marknaden för börsintroduktioner (IPOs), utlöst av ökningen av aktier under de senaste sex månaderna, men den allmänna avmattningen av utflöden gör livet svårare för GPs. En analys av fondserien från de 25 största förvärvsbolagen visar att antalet företag i portföljerna har fördubblats under det senaste decenniet, medan de höga räntorna har ökat riskerna för att hålla en tillgång under en längre tid.
Varje dag av väntan leder till viktiga frågor: är det värt att ta risken att alienera LP:erna, som som är alltmer ivriga efter distributioner, i jakten på nästa multipelökning? Hur kan detta påverka relationen och förmågan att samla in nästa fond
Resursinsamling
För industrin i allmänhet, och särskilt inom inköpsområdet, antalet av stängda fonder fortsätter att falla dramatiskt när LP:erna koncentrerar nya åtaganden till en allt smalare grupp av fondförvaltare. Vid förvärven, de 10 största stängda fonderna absorberade 64% av det totala kapitalet som samlades in, och den största av dem (EQT X-fonden på 24 miljarder USD) stod för 12% av det totala. Idag, åtminstone en av fem förvärvsfonder stänger under sitt mål och det är vanligt att fonderna inte uppfyller dessa mål med mer än 20%
Dessutom, resursinsamlingen återhämtar sig inte omedelbart när utgifterna och distributionerna förbättras. Normalt tar det 12 månader eller mer för en ökning av utflödena att ge en vändning i de totala kapitalanskaffningarna. Det betyder att, även om förhandlingarna återupptas i år, det kan dröja till 2026 innan denna sektor verkligen förbättras
För att anpassa sig till den nuvarande miljön, Bain & Company rekommenderar fyra steg som kommer att hjälpa till att förstå hur LP:erna verkligen ser på din fond och översätta dessa insikter till starkare prestation och mer konkurrenskraftig marknadspositionering
Utvärderingatt tydligt identifiera hur fonden framstår på marknaden ‒ inte vad LP:erna säger utan vad de verkligen tycker. För att förstå vad som behöver justeras, det är avgörande att få exakta insikter om vad som verkligen betyder något för strategiska investerare när de väljer en fond
Portföljanalysera var värdet finns inom din portfölj och utvärdera hur individuella aktier bidrar ‒ och om helheten uppfyller de specifika mått som LP:erna värderar. Det är också avgörande att implementera rätt styrning för att fatta beslut om tidpunkten för utträde eller resursallokering
Värdeskapandeför det goda eller det onda, utvidgningen av multiplar har varit en nyckelfaktor för prestationen i flera år. Dock, i en miljö med höga räntor, fokuset blir vinstmarginalen och intäktsökningen. Resurser för att förbättra prestanda, den effektiva uppföljningen av portföljen och styrningen är också avgörande för att skapa värde på ett holistiskt sätt och fatta beslut som balanserar företagets bästa intressen som helhet
Relation med investerareutveckla de rätta affärsrörelserna för att sälja din berättelse. Detta innebär att segmentera marknaden efter "kund", bestämma nivåer av engagemang och utforma riktade strategier. En bra förnyelsegrad är cirka 75%, därför, även för de största fonderna, det finns nästan alltid ett gap att fylla och behovet av att erövra nya LPs.
Prioriteten på den nuvarande marknaden är att visa LP:erna att ditt företag är en ansvarsfull förvaltare, med en disciplinerad och rationell plan för att generera avkastning och fördela kapital i tid. Det finns ingen anledning att förvänta sig att marknaden blir lättare med återkomsten av privat kapital. Kapitaliseringen av den nästa fonden beror på en plan för att bli mer konkurrenskraftig och bevisa detta för investerarna nu
