Strm upad obsega poslov v zadnjih dveh letih se je v začetku leta 2024 stabiliziral, skladi za odkup pa so na dobri poti, da leto končajo stabilno v primerjavi z letom 2023. Po drugi strani pa se večina skladov še vedno bori z zbiranjem novega kapitala, kaže najnovejše globalno poročilo o zasebnem kapitalu družbe Bain & Company.
Čeprav bodo vrednosti poslov v letu 2024 blizu tistim iz let pred pandemijo, je skupna količina suhega prahu trenutno precej nad zgodovinskimi standardi. Pričakuje se, da bodo vrednosti poslov letos približno enake kot v letu 2018, vendar je razpoložljiva količina suhega prahu več kot 150 % takratne razpoložljive količine.
Podjetje Bain & Company je anketiralo več kot 1400 udeležencev na trgu, da bi ugotovilo, kdaj pričakujejo okrevanje aktivnosti. Približno 30 % jih je dejalo, da ne vidijo znakov okrevanja do četrtega četrtletja, 38 % pa jih je napovedalo, da bo to trajalo do leta 2025 ali dlje. Vendar pa neformalni pogovori svetovalnega podjetja z generalnimi partnerji (GP) po vsem svetu kažejo, da se pogajalski kanali že začenjajo ponovno vzpostavljati in mnogi vidijo znake okrevanja v sektorju.
»Zdi se, da je industrija zasebnega kapitala že presegla svojo najslabšo točko. Obseg transakcij v letu 2024 naj bi bil enak ali večji kot v letu 2023, na voljo pa imamo tudi veliko suhega prahu. Izziv je zdaj pridobiti več izstopov, da se bodo vlagatelji lahko dokapitalizirali in sodelovali v novih skladih, kar se je zaradi nizkih zneskov, razdeljenih za vplačani kapital (DPI), dogajalo v omejenem obsegu. Iskanje načinov za strateško ustvarjanje DPI v celotnem portfelju postaja točka konkurenčne diferenciacije,« pojasnjuje Gustavo Camargo, partner in vodja Bainove prakse zasebnega kapitala v Južni Ameriki.
Naložbe
Bain napoveduje, da bo globalna vrednost poslov do konca leta znašala 521 milijard dolarjev, kar je 18-odstotno povečanje v primerjavi s 442 milijardami dolarjev, zabeleženimi leta 2023. Vendar pa je dobiček posledica višje povprečne vrednosti poslov (ki se je zvišala s 758 milijonov dolarjev na 916 milijonov dolarjev), ne pa večjega števila poslov. Do 15. maja se je obseg poslov po vsem svetu na letni ravni zmanjšal za 4 % v primerjavi z letom 2023. Trg se še vedno prilagaja dejstvu, da lahko obrestne mere ostanejo višje dlje časa in da bo treba vrednotenja, dosežena v veliko ugodnejšem fiskalnem okolju, na koncu prilagoditi.
Izhodi
Pritisk na izstope je še večji. Skupno število izstopov, podprtih z prevzemi, je na letni ravni v bistvu stabilno, medtem ko naj bi vrednost izstopov dosegla 361 milijard dolarjev, kar je 17-odstotno povečanje v primerjavi s skupnim številom v letu 2023. To je pozitivno, vendar leto 2024 še vedno uvršča na drugo najslabše leto glede na vrednost izstopov od leta 2016.
En vir optimizma je ponovno odprtje trga prve javne ponudbe delnic (IPO), ki ga je sprožil skok cen delnic v zadnjih šestih mesecih, vendar splošno upočasnitev izstopov delnic otežuje življenje družbam splošnega prava. Analiza serije skladov 25 največjih podjetij za odkup kaže, da se je število podjetij v njihovih portfeljih v zadnjem desetletju podvojilo, visoke obrestne mere pa so povečale tveganja daljšega posedovanja sredstva.
Vsak dan čakanja sproža pomembna vprašanja: Ali se splača tvegati odtujitev LP-jev, ki si vse bolj želijo izplačil v iskanju naslednjega večkratnega povečanja? Kako bi to lahko vplivalo na odnos in sposobnost zbiranja naslednjega sklada?
Zbiranje sredstev
Za celotno panogo, zlasti pa na področju odkupov, število zaprtih skladov še naprej strmo upada, saj LP-ji osredotočajo nove zaveze na vedno manjši nabor upravljavcev skladov. Pri odkupih je 10 največjih zaprtih skladov absorbiralo 64 % celotnega zbranega kapitala, največji (sklad EQT X v vrednosti 24 milijard dolarjev) pa 12 % tega zneska. Danes vsaj eden od petih odkupnih skladov zaključi pod svojim ciljem, za sklade pa je običajno, da te cilje zgrešijo za več kot 20 %.
Poleg tega si zbiranje sredstev ne opomore takoj, ko se izboljšata izstopi in porazdelitve. Običajno traja 12 mesecev ali več, da povečanje izstopov povzroči preobrat v skupnem številu zbranih sredstev. To pomeni, da bi lahko trajalo do leta 2026, da se bo ta sektor resnično izboljšal, tudi če se sklepanje poslov nadaljuje letos.
Za prilagoditev trenutnemu okolju Bain & Company priporoča štiri korake, ki vam bodo pomagali razumeti, kako LP-ji dejansko vidijo vaš sklad, in te vpoglede pretvoriti v večjo uspešnost in konkurenčnejši položaj na trgu.
Vrednotenje : Jasno opredelite, kako se sklad predstavlja trgu – ne kaj pravijo LP-ji, ampak kaj si dejansko mislijo. Da bi razumeli, kaj je treba prilagoditi, je bistveno pridobiti natančen vpogled v to, kaj je strateškim vlagateljem resnično pomembno pri izbiri sklada.
Portfelj : Analizirajte, kje je vrednost vašega portfelja, in ocenite, kako se posamezne delnice seštevajo – in ali celota izpolnjuje specifične metrike, ki jih cenijo LP-ji. Ključnega pomena je tudi uvedba pravilnega upravljanja za sprejemanje odločitev glede časa izstopa ali dodelitve virov.
Ustvarjanje vrednosti : Na bolje ali slabše je večkratna širitev že leta ključni dejavnik uspešnosti. Vendar pa se v okolju visokih obrestnih mer poudarek preusmerja na dobičkonosne marže in rast prihodkov. Zmožnosti za povečanje uspešnosti, učinkovito sledenje portfelja in upravljanje so prav tako ključnega pomena za celostno ustvarjanje vrednosti in odločanje, ki uravnotežuje najboljše interese podjetja kot celote.
Odnosi z vlagatelji: razvoj pravih prodajnih potez za prodajo vaše zgodbe. To pomeni segmentacijo trga po »strankah«, določanje ravni zavezanosti in oblikovanje ciljno usmerjenih strategij. Dobra stopnja obnove je okoli 75 %, zato je tudi pri najboljših skladih skoraj vedno treba zapolniti vrzel in pridobiti nove LP-je.
Prednostna naloga na današnjem trgu je pokazati LP-jem, da je vaše podjetje odgovoren gospodar z discipliniranim in racionalnim načrtom za ustvarjanje donosov ter pravočasno razporeditev kapitala. Ni razloga, da bi čakali, da se trg umiri z donosom zasebnega kapitala. Zbiranje naslednjega sklada je odvisno od načrta za večjo konkurenčnost in dokazovanja tega vlagateljem zdaj.
