Prudký pokles objemu obchodov za posledné dva roky sa začiatkom roka stabilizoval a fondy zamerané na odkup kapitálu sa zdajú byť na ceste k stabilnému ukončeniu roka v porovnaní s rokom 2023. Na druhej strane, väčšina fondov má stále problémy so získavaním nového kapitálu, uvádza sa v najnovšej globálnej správe spoločnosti Bain & Company o súkromnom kapitáli.
Hoci sa hodnoty obchodov v roku 2024 budú blížiť hodnotám z rokov pred pandémiou, kumulovaný objem suchého prášku v súčasnosti zostáva výrazne nad historickými štandardmi. Očakáva sa, že hodnoty obchodov v tomto roku sa zhruba zhodujú s celkovým objemom z roku 2018, ale dostupný objem suchého prášku predstavuje viac ako 150 % toho, čo bolo vtedy k dispozícii.
Spoločnosť Bain & Company uskutočnila prieskum medzi viac ako 1 400 účastníkmi trhu, aby zistila, kedy očakávajú oživenie aktivity. Približne 30 % uviedlo, že nevidia žiadne známky oživenia až do štvrtého štvrťroka a 38 % predpovedalo, že to bude trvať do roku 2025 alebo dlhšie. Neformálne diskusie konzultačnej spoločnosti s generálnymi partnermi (GP) po celom svete však naznačujú, že vyjednávacie kanály sa už začínajú obnovovať a mnohí vidia známky oživenia v tomto sektore.
„Zdá sa, že odvetvie súkromného kapitálu (PE) už prekonalo svoj najhorší bod. Očakáva sa, že objem transakcií v roku 2024 bude rovnaký alebo vyšší ako v roku 2023 a máme k dispozícii značné množstvo suchých finančných prostriedkov. Výzvou je teraz získať viac exitov, aby investori mohli rekapitalizovať a zapojiť sa do nových fondov, čo sa doteraz dialo obmedzene kvôli nízkym sumám rozdeleným na splatený kapitál (DPI). Hľadanie spôsobov, ako strategicky generovať DPI v celom portfóliu, sa stáva bodom konkurenčnej diferenciácie,“ vysvetľuje Gustavo Camargo, partner a vedúci oddelenia private equity spoločnosti Bain v Južnej Amerike.
Investície
Spoločnosť Bain predpokladá, že globálna hodnota obchodov dosiahne na konci roka 521 miliárd dolárov, čo predstavuje 18 % nárast oproti 442 miliardám dolárov zaznamenaným v roku 2023. Zisk je však spôsobený vyššou priemernou hodnotou obchodov (ktorá vzrástla zo 758 miliónov dolárov na 916 miliónov dolárov), nie väčším počtom obchodov. Do 15. mája objem obchodov na celom svete klesol o 4 % na ročnej báze v porovnaní s rokom 2023. Trh sa stále prispôsobuje skutočnosti, že úrokové sadzby môžu zostať dlhšie vyššie a že ocenenia dosiahnuté v oveľa priaznivejšom fiškálnom prostredí sa budú musieť nakoniec upraviť.
Východy
Tlak na exity je ešte väčší. Celkový počet exitov podporených akvizíciami je na ročnej báze v podstate stabilný, pričom sa očakáva, že hodnota exitov dosiahne 361 miliárd dolárov, čo predstavuje 17 % nárast oproti celkovému počtu v roku 2023. To je pozitívne, ale rok 2024 je stále druhým najhorším rokom z hľadiska hodnoty exitov od roku 2016.
Jedným zo zdrojov optimizmu je znovuotvorenie trhu s primárnou verejnou ponukou akcií (IPO), ktoré vyvolal prudký nárast cien akcií za posledných šesť mesiacov, ale celkové spomalenie exitov komplikuje život všeobecným obchodným spoločnostiam. Analýza série fondov 25 najväčších spoločností zaoberajúcich sa výkupom akcií ukazuje, že počet spoločností v ich portfóliách sa za posledné desaťročie zdvojnásobil, zatiaľ čo vysoké úrokové sadzby zvýšili riziká spojené s dlhšou držbou aktíva.
Každý deň čakania vyvoláva dôležité otázky: Oplatí sa riskovať odcudzenie LP, ktorí sú čoraz viac dychtiví po distribúciách v snahe o ďalšie niekoľkonásobné zvýšenie? Ako by to mohlo ovplyvniť vzťah a schopnosť získať ďalšie finančné prostriedky?
Zbieranie finančných prostriedkov
V celom odvetví, a najmä v oblasti výkupov, počet uzavretých fondov naďalej prudko klesá, keďže LP sústreďujú nové záväzky na stále sa zmenšujúci okruh správcov fondov. V prípade výkupov 10 najväčších uzavretých fondov absorbovalo 64 % celkového získaného kapitálu a najväčší (fond EQT X v hodnote 24 miliárd dolárov) predstavoval 12 % z tejto celkovej sumy. Dnes aspoň jeden z piatich fondov výkupov uzatvára pod svojou cieľovou hodnotou a je bežné, že fondy tieto ciele nesplnia o viac ako 20 %.
Okrem toho sa získavanie finančných prostriedkov neobnoví okamžite po zlepšení počtu exitov a distribúcie. Zvyčajne trvá 12 mesiacov alebo viac, kým zvýšenie počtu exitov povedie k obratu v celkových výnosoch finančných prostriedkov. To znamená, že aj keby sa uzatváranie obchodov tento rok obnovilo, skutočné zlepšenie v tomto sektore by mohlo trvať až do roku 2026.
Aby ste sa prispôsobili súčasnému prostrediu, spoločnosť Bain & Company odporúča štyri kroky, ktoré vám pomôžu pochopiť, ako partneri s ručením obmedzeným skutočne vnímajú váš fond, a premietnuť tieto poznatky do lepšej výkonnosti a konkurencieschopnejšieho postavenia na trhu.
Ocenenie : Jasne identifikujte, ako sa fond prezentuje na trhu – nie to, čo hovoria LP, ale to, čo si skutočne myslia. Aby ste pochopili, čo je potrebné upraviť, je nevyhnutné získať presné informácie o tom, čo je pre strategických investorov pri výbere fondu skutočne dôležité.
Portfólio : Analyzujte, kde sa nachádza hodnota vášho portfólia, a zhodnoťte, ako sa jednotlivé akcie sčítavajú – a či celok spĺňa špecifické metriky, ktoré si LP cenia. Dôležité je tiež implementovať správne riadenie, aby ste mohli prijímať rozhodnutia týkajúce sa načasovania ukončenia obchodovania alebo alokácie zdrojov.
Tvorba hodnoty : Či už v dobrom alebo v zlom, viacnásobná expanzia je už roky kľúčovým faktorom výkonnosti. V prostredí vysokých úrokových sadzieb sa však pozornosť presúva na ziskové marže a rast tržieb. Schopnosti zvyšovania výkonnosti, efektívne sledovanie portfólia a riadenie sú tiež kľúčové pre holistickú tvorbu hodnoty a rozhodovanie, ktoré vyvažuje najlepšie záujmy spoločnosti ako celku.
Vzťahy s investormi: vývoj správnych predajných stratégií na predanie vášho príbehu. To znamená segmentáciu trhu podľa „klientov“, určenie úrovne záväzku a navrhnutie cielených stratégií. Dobrá miera obnovy je okolo 75 %, takže aj v prípade špičkových fondov takmer vždy existuje medzera, ktorú treba zaplniť, a potreba získať nových dlhodobých investorov.
Prioritou na dnešnom trhu je ukázať LP, že vaša spoločnosť je zodpovedným správcom s disciplinovaným a racionálnym plánom na generovanie výnosov a včasné rozdeľovanie kapitálu. Nie je dôvod čakať na uvoľnenie trhu s návratom súkromného kapitálu. Získanie ďalšieho fondu závisí od plánu na zvýšenie konkurencieschopnosti a demonštrácie tejto skutočnosti investorom už teraz.
