Scăderea abruptă a volumului tranzacțiilor din ultimii doi ani s-a stabilizat la începutul anului 2024, iar fondurile de preluare a companiilor par pe cale să încheie anul stabil față de 2023. Pe de altă parte, majoritatea fondurilor încă se luptă să atragă capital nou, conform celui mai recent raport global privind capitalul privat al Bain & Company.
Deși în 2024 se vor înregistra valori ale tranzacțiilor apropiate de cele din anii de dinainte de pandemie, volumul acumulat de pulbere uscată rămâne în prezent mult peste standardele istorice. Se așteaptă ca valorile tranzacțiilor din acest an să se potrivească aproximativ cu totalul din 2018, dar volumul de pulbere uscată disponibil este mai mare de 150% din ceea ce era disponibil atunci.
Bain & Company a chestionat peste 1.400 de participanți la piață pentru a afla când se așteaptă ca activitatea să se redreseze. Aproximativ 30% au declarat că nu văd semne de redresare până în trimestrul al patrulea, iar 38% au prezis că va dura până în 2025 sau mai mult. Cu toate acestea, discuțiile informale ale firmei de consultanță cu partenerii generali (GP) din întreaga lume sugerează că canalele de negociere încep deja să se restabilească, iar mulți văd semne de redresare în acest sector.
„Industria capitalului privat pare să fi depășit deja cel mai rău punct al său. Volumul tranzacțiilor din 2024 este așteptat să fie echivalent sau mai mare decât cel din 2023, iar noi avem o cantitate semnificativă de capital disponibil. Provocarea acum este de a obține mai multe ieșiri de pe piață, astfel încât investitorii să se poată recapitaliza și participa la fonduri noi, ceea ce s-a întâmplat într-un mod limitat din cauza sumelor mici distribuite pentru capitalul vărsat (DPI). Găsirea unor modalități de a genera strategic DPI în întregul portofoliu devine un punct de diferențiere competitivă”, explică Gustavo Camargo, partener și lider al practicii de capital privat Bain în America de Sud.
Investiții
Bain estimează că valoarea tranzacțiilor globale va încheia anul la 521 de miliarde de dolari, o creștere de 18% față de cele 442 de miliarde de dolari înregistrate în 2023. Cu toate acestea, câștigul este atribuibil unei valori medii mai mari a tranzacțiilor (care a crescut de la 758 de milioane de dolari la 916 milioane de dolari), nu mai multor tranzacții. Până la 15 mai, volumul tranzacțiilor a scăzut la nivel global cu 4% pe bază anualizată față de 2023. Piața încă se adaptează la faptul că ratele dobânzilor ar putea rămâne mai mari pentru mai mult timp și că evaluările obținute într-un mediu fiscal mult mai favorabil vor trebui în cele din urmă ajustate.
Ieșiri
Presiunea asupra ieșirilor este și mai mare. Numărul total de ieșiri susținute de achiziții este în esență stabil pe bază anualizată, în timp ce valoarea ieșirilor este așteptată să se încheie la 361 de miliarde de dolari, o creștere de 17% față de totalul din 2023. Acest lucru este pozitiv, dar poziționează totuși anul 2024 ca al doilea cel mai slab an în ceea ce privește valoarea ieșirilor din 2016.
O sursă de optimism este redeschiderea pieței ofertelor publice inițiale (IPO), declanșată de creșterea prețurilor acțiunilor în ultimele șase luni, însă încetinirea generală a ieșirilor din bursă complică viața investitorilor generaliști. O analiză a seriei de fonduri ale celor mai mari 25 de firme de achiziții arată că numărul de companii din portofoliile lor s-a dublat în ultimul deceniu, în timp ce ratele ridicate ale dobânzilor au crescut riscurile deținerii unui activ pentru o perioadă mai lungă de timp.
Fiecare zi de așteptare ridică întrebări importante: Merită riscul de a-i înstrăina pe investitorii în capital de risc, care sunt din ce în ce mai dornici de distribuții în căutarea următoarei creșteri a multiplului? Cum ar putea afecta acest lucru relația și capacitatea de a strânge următorul fond?
Strângere de fonduri
Pentru întreaga industrie, și în special în domeniul achizițiilor de fonduri, numărul fondurilor închise continuă să scadă vertiginos, deoarece LP-urile își concentrează noile angajamente asupra unui număr tot mai mic de administratori de fonduri. În cazul achizițiilor de fonduri, cele mai mari 10 fonduri închise au absorbit 64% din capitalul total atras, iar cel mai mare (fondul EQT X de 24 de miliarde de dolari) a reprezentat 12% din acest total. Astăzi, cel puțin unul din cinci fonduri de achiziții de fonduri se închide sub obiectivul stabilit, iar este normal ca fondurile să rateze aceste obiective cu peste 20%.
În plus, strângerea de fonduri nu se redresează imediat atunci când ieșirile și distribuțiile se îmbunătățesc. De obicei, durează 12 luni sau mai mult pentru ca o creștere a numărului de ieșiri să producă o schimbare în totalul strângerilor de fonduri. Aceasta înseamnă că, chiar dacă încheierea tranzacțiilor se reiau anul acesta, ar putea dura până în 2026 pentru ca acest sector să se îmbunătățească cu adevărat.
Pentru a vă adapta la mediul actual, Bain & Company recomandă patru pași care vă vor ajuta să înțelegeți cum percep investitorii cu adevărat fondul dumneavoastră și să traduceți aceste informații într-o performanță mai bună și o poziționare pe piață mai competitivă.
Evaluare : Identificați clar modul în care fondul se prezintă pieței - nu ceea ce spun investitorii, ci ceea ce cred ei de fapt. Pentru a înțelege ce trebuie ajustat, este esențial să obțineți informații precise despre ceea ce contează cu adevărat pentru investitorii strategici atunci când aleg un fond.
Portofoliu : Analizați unde se află valoarea în cadrul portofoliului dvs. și evaluați cum se adună acțiunile individuale - și dacă întregul îndeplinește indicatorii specifici pe care îi apreciază investitorii în capital de risc. De asemenea, este esențial să implementați guvernanța corectă pentru a lua decizii privind momentul ieșirii sau alocarea resurselor.
Crearea de valoare : Spre bine sau spre rău, expansiunile multiple au fost un factor cheie al performanței timp de ani de zile. Cu toate acestea, într-un mediu cu rate ale dobânzii ridicate, accentul se mută pe marjele de profit și creșterea veniturilor. Capacitățile de creștere a performanței, urmărirea eficientă a portofoliului și guvernanța sunt, de asemenea, esențiale pentru crearea holistică de valoare și luarea deciziilor care să echilibreze cele mai bune interese ale companiei în ansamblu.
Relații cu investitorii: dezvoltarea mișcărilor de vânzare potrivite pentru a vă promova narațiunea. Aceasta înseamnă segmentarea pieței după „client”, determinarea nivelurilor de angajament și conceperea unor strategii specifice. O rată bună de reînnoire este de aproximativ 75%, așa că, chiar și pentru fondurile de top, există aproape întotdeauna un gol de umplut și nevoia de a achiziționa noi LP-uri.
Prioritatea pe piața actuală este să demonstrați investitorilor în capital privat că firma dumneavoastră este un administrator responsabil, cu un plan disciplinat și rațional pentru a genera randamente și a distribui capitalul la timp. Nu există niciun motiv să așteptați ca piața să se calmeze odată cu revenirea capitalului privat. Atragerea următorului fond depinde de un plan de a deveni mai competitiv și de a demonstra acest lucru investitorilor acum.
