De scherpe daling in het volume van deals in de afgelopen twee jaar is begin 2024 gestabiliseerd en de buyoutfondsen lijken op weg om het jaar stabiel af te sluiten in vergelijking met 2023. Aan de andere kant, de meeste fondsen hebben nog steeds moeite om nieuw kapitaal aan te trekken, geef het meest recente wereldwijde Private Equity-rapport van Bain & Company aan.
Hoewel 2024 deals met waarden zal presenteren die dicht bij die van de jaren voor de pandemie liggen, het volume van de opgebouwde dry powder ligt momenteel ver boven de historische normen. De waarden van deals dit jaar zouden ongeveer overeenkomen met het totaal van 2018, maar het volume van beschikbare dry powder bedraagt meer dan 150% van wat er toen was.
Bain & Company heeft meer dan 1 geïnterviewd.400 spelers op de markt om te weten wanneer ze verwachtten dat de activiteit zich zou herstellen. Ongeveer 30% zei dat ze geen tekenen van herstel zien tot het vierde kwartaal en 38% voorspelde dat dit tot 2025 of langer zou duren. Echter, informele discussies van de consultancy met general partners (GP) over de hele wereld suggereren dat de handelskanalen al beginnen te worden hersteld en velen tekenen van herstel in de sector zien
De PE-industrie lijkt haar slechtste moment al achter de rug te hebben. Er wordt verwacht dat het transactievolume van 2024 gelijk aan of hoger zal zijn dan dat van 2023 en we hebben een aanzienlijk bedrag aan dry powder beschikbaar.De uitdaging nu is om meer uitgangen te verkrijgen zodat investeerders weer kunnen kapitaliseren en deelnemen aan nieuwe fondsen, wat beperkt plaatsvindt vanwege de lage bedragen die zijn verdeeld voor gerealiseerd kapitaal (DPI). Strategisch manieren vinden om DPI in het hele portfolio te genereren, wordt een competitief differentiatiepunt, verheldert Gustavo Camargo, partner en leider van de Private Equity-praktijk van Bain in Zuid-Amerika
Investeringen
Bain projecte dat de totale waarde van deals het jaar zal afsluiten op US$ 521 miljard, een stijging van 18% ten opzichte van de US$ 442 miljard geregistreerd in 2023. Echter, de winst is toe te schrijven aan een hogere gemiddelde bedrijfswaarde (die steeg van 758 miljoen dollar naar 916 miljoen dollar), en geen andere zaken. Tot 15 mei, het volume van deals is wereldwijd met 4% gedaald op jaarbasis in vergelijking met 2023. De markt is nog steeds gewend aan het feit dat de rentevoeten langer hoog kunnen blijven en dat de waarderingen die in een veel gunstiger fiscaal klimaat zijn verkregen zullen, uiteindelijk, de moeten worden aangepast
Uitgangen
De druk op de uitgangen is nog groter. Het totale aantal uitgangen ondersteund door overnames is in wezen stabiel op jaarbasis, terwijl de waarde van uitgaven naar verwachting zal eindigen op US$ 361 miljard, een stijging van 17% ten opzichte van het totaal van 2023. Een positief gegeven, maar het positioneert 2024 toch als het op één na slechtste jaar in waarde van uitstroom sinds 2016
Een punt van optimisme is de heropening van de markt voor initiële openbare aanbiedingen (IPO's), ontketend door de stijging van de aandelen in de afgelopen zes maanden, maar de algemene vertraging van de uitgaven maakt het leven van de GPs ingewikkelder. Een analyse van de fondsreeks van de 25 grootste overnamebedrijven toont aan dat het aantal bedrijven in de portefeuilles in het afgelopen decennium is verdubbeld, terwijl de hoge rentetarieven de risico's van het langer aanhouden van een activum hebben vergroot.
Elke dag van wachten leidt tot belangrijke vragen: is het de moeite waard om het risico te lopen de LP's te vervreemden, die steeds hongeriger zijn naar distributies, op zoek naar de volgende verhoging van de multiples? Hoe dit de relatie en het vermogen om het volgende fonds te werven kan beïnvloeden
Fondsenwerving
Voor de industrie in het algemeen, en vooral op het gebied van inkoop, het aantal gesloten fondsen blijft duizelingwekkend dalen naarmate de LP's nieuwe verplichtingen concentreren in een steeds smaller bereik van fondsbeheerders. Bij de aankopen, de 10 grootste gesloten fondsen hebben 64% van het totale opgehaalde kapitaal geabsorbeerd, en het grootste daarvan (de EQT X-fonds van 24 miljard dollar) was goed voor 12% van dit totaal. Vandaag, minstens één op de vijf overnamefondsen sluit onder zijn doelstelling en het is gebruikelijk dat de fondsen deze doelstellingen in meer dan 20% van de gevallen niet halen
Bovendien, de fondsenwerving herstelt zich niet onmiddellijk wanneer de uitgaven en de distributies verbeteren. Normaal gesproken zijn er 12 maanden of meer nodig voordat een stijging in de uitgaven een ommekeer in de totale fondsenwervingen teweegbrengt. Dit betekent dat, zelfs als de onderhandelingen dit jaar worden hervat, het kan tot 2026 duren voordat deze sector echt verbetert
Om zich aan te passen aan de huidige omgeving, Bain & Company raadt vier stappen aan die helpen te begrijpen hoe LP's uw fonds echt zien en deze inzichten te vertalen naar betere prestaties en een competitiever marktpositionering
Evaluatieidentificeren op een duidelijke manier hoe het fonds zich aan de markt presenteert ‒ niet wat de LP's zeggen, maar wat ze echt denken. Om te begrijpen wat er moet worden aangepast, het is essentieel om nauwkeurige inzichten te verkrijgen over wat echt belangrijk is voor strategische investeerders bij het kiezen van een fonds
Portfolioanalyse waar de waarde binnen uw portefeuille zich bevindt en evalueer hoe individuele aandelen zich optellen ‒ en of het geheel voldoet aan de specifieke metrics die de LP's waarderen. Het is ook essentieel om het juiste bestuur te implementeren om beslissingen te nemen over het moment van uittreden of de toewijzing van middelen
Waardecreatievoor het goede of voor het kwade, de uitbreiding van de multiples is al jaren een sleutelcomponent van de prestaties. Echter, in een omgeving met hoge tarieven, de focus ligt op de winstmarge en de omzetgroei. Hulpmiddelen om de prestaties te verbeteren, de effectieve begeleiding van de portefeuille en governance zijn ook cruciaal voor het creëren van waarde op een holistische manier en het nemen van beslissingen die de beste belangen van het bedrijf als geheel in evenwicht brengen
Relatie met investeerdersde juiste commerciële bewegingen ontwikkelen om uw verhaal te verkopen. Dit betekent de markt segmenteren op basis van "klant", niveaus van betrokkenheid bepalen en gerichte strategieën ontwerpen. Een goede vervangingsgraad is ongeveer 75%, dus, zelfs voor de belangrijkste fondsen, er is bijna altijd een leemte te vullen en de noodzaak om nieuwe LP's te veroveren.
De prioriteit op de huidige markt is om aan de LP's te laten zien dat uw bedrijf een verantwoordelijke beheerder is, met een gedisciplineerd en rationeel plan om rendementen te genereren en kapitaal op tijd te verdelen. Er is geen reden om te verwachten dat de markt gemakkelijker wordt met de terugkeer van privékapitaal. De werving van het volgende fonds hangt af van een plan om concurrerender te worden en dit nu aan de investeerders te bewijzen
