ბოლო ორი წლის განმავლობაში გარიგებების მოცულობის მკვეთრი კლება 2024 წლის დასაწყისში სტაბილიზირდა და, როგორც ჩანს, გამოსყიდვის ფონდები წლის დასასრულებლად 2023 წელთან შედარებით სტაბილურად მუშაობენ. მეორეს მხრივ, Bain & Company-ის უახლესი გლობალური კერძო კაპიტალის ანგარიშის თანახმად, ფონდების უმეტესობას ჯერ კიდევ უჭირს ახალი კაპიტალის მოზიდვა.
მიუხედავად იმისა, რომ 2024 წელს გარიგებების ღირებულება პანდემიამდელ წლებთან ახლოს იქნება, დაგროვილი მშრალი ფხვნილის მოცულობა ამჟამად ისტორიულ სტანდარტებზე გაცილებით მაღალია. მოსალოდნელია, რომ წელს გარიგებების ღირებულება დაახლოებით 2018 წლის მთლიან მაჩვენებელს დაემთხვევა, თუმცა ხელმისაწვდომი მშრალი ფხვნილის მოცულობა იმ დროისთვის ხელმისაწვდომის 150%-ზე მეტია.
„Bain & Company“-მ ბაზრის 1400-ზე მეტი მონაწილე გამოკითხა, რათა გაერკვია, როდის ელოდნენ ისინი აქტივობის აღდგენას. დაახლოებით 30%-მა განაცხადა, რომ აღდგენის ნიშნებს მეოთხე კვარტალამდე ვერ ხედავენ, ხოლო 38%-მა იწინასწარმეტყველა, რომ ამას 2025 წლამდე ან უფრო მეტხანს დასჭირდება. თუმცა, საკონსულტაციო კომპანიის არაფორმალური დისკუსიები მთელ მსოფლიოში გენერალურ პარტნიორებთან (GPs) მიუთითებს, რომ მოლაპარაკების არხები უკვე იწყებენ აღდგენას და ბევრი სექტორში აღდგენის ნიშნებს ხედავს.
„როგორც ჩანს, PE ინდუსტრიამ უკვე გადალახა ყველაზე უარესი წერტილი. 2024 წელს ტრანზაქციების მოცულობა, სავარაუდოდ, 2023 წლის ტოლფასი ან მეტი იქნება და ჩვენ გვაქვს ხელმისაწვდომი მშრალი ფხვნილის მნიშვნელოვანი რაოდენობა. ახლა გამოწვევაა მეტი გასასვლელის მოპოვება, რათა ინვესტორებმა შეძლონ რეკაპიტალიზაცია და ახალ ფონდებში მონაწილეობა, რაც შეზღუდული რაოდენობით ხდებოდა გადახდილი კაპიტალისთვის (DPI) განაწილებული დაბალი თანხების გამო. პორტფელში DPI სტრატეგიულად გენერირების გზების პოვნა კონკურენტული დიფერენციაციის წერტილად იქცევა“, - განმარტავს გუსტავო კამარგო, Bain-ის კერძო კაპიტალის პრაქტიკის პარტნიორი და ხელმძღვანელი სამხრეთ ამერიკაში.
ინვესტიციები
Bain-ის პროგნოზით, წლის ბოლოს გლობალური გარიგებების ღირებულება 521 მილიარდ აშშ დოლარს შეადგენს, რაც 18%-ით მეტია 2023 წელს დაფიქსირებულ 442 მილიარდ აშშ დოლართან შედარებით. თუმცა, ეს ზრდა განპირობებულია გარიგებების საშუალო ღირებულების ზრდით (რომელიც 758 მილიონი აშშ დოლარიდან 916 მილიონ აშშ დოლარამდე გაიზარდა) და არა გარიგებების ზრდით. 15 მაისის მდგომარეობით, გლობალური გარიგებების მოცულობა წლიურად 4%-ით შემცირდა 2023 წელთან შედარებით. ბაზარი ჯერ კიდევ ეგუება იმ ფაქტს, რომ საპროცენტო განაკვეთები შეიძლება უფრო დიდხანს დარჩეს მაღალი და რომ გაცილებით ხელსაყრელ ფისკალურ გარემოში მიღწეული შეფასებები საბოლოოდ კორექტირებას საჭიროებს.
გასასვლელები
გასვლებზე ზეწოლა კიდევ უფრო დიდია. შესყიდვებით უზრუნველყოფილი გასვლების საერთო რაოდენობა წლიურად არსებითად სტაბილურია, ხოლო გასვლების ღირებულება, სავარაუდოდ, 361 მილიარდ დოლარს მიაღწევს, რაც 2023 წლის მთლიან მაჩვენებელთან შედარებით 17%-ით მეტია. ეს დადებითია, მაგრამ მაინც აფასებს 2024 წელს, როგორც გასვლების ღირებულების მხრივ მეორე ყველაზე ცუდ წელს 2016 წლიდან.
ოპტიმიზმის ერთ-ერთი წყარო საწყისი საჯარო შეთავაზების (IPO) ბაზრის ხელახლა გახსნაა, რაც ბოლო ექვსი თვის განმავლობაში აქციების ფასების ზრდამ გამოიწვია, თუმცა გასვლების საერთო შენელება ზოგადი პრაქტიკის მფლობელებისთვის ცხოვრებას უფრო ართულებს. 25 უმსხვილესი გამოსყიდვის ფირმის ფონდების სერიის ანალიზი აჩვენებს, რომ მათ პორტფელებში კომპანიების რაოდენობა ბოლო ათწლეულის განმავლობაში გაორმაგდა, ხოლო მაღალმა საპროცენტო განაკვეთებმა გაზარდა აქტივის უფრო ხანგრძლივი ვადით შენახვის რისკები.
ლოდინის ყოველი დღე მნიშვნელოვან კითხვებს ბადებს: ღირს თუ არა ლიმიტედების გამყიდველებისგან გაუცხოების რისკის გაწევა, რომლებიც სულ უფრო მეტად არიან დაინტერესებულნი დისტრიბუციებით შემდეგი მრავალჯერადი ზრდის მისაღწევად? როგორ შეიძლება ამან გავლენა მოახდინოს ურთიერთობაზე და შემდეგი ფონდის მოზიდვის შესაძლებლობაზე?
თანხების მოზიდვა
ინდუსტრიისთვის, როგორც მთლიანობაში, და განსაკუთრებით გამოსყიდვის სფეროში, დახურული ტიპის ფონდების რაოდენობა მკვეთრად კლებულობს, რადგან შეზღუდული პასუხისმგებლობის მქონე პირები ახალ ვალდებულებებს ფონდების მენეჯერების მუდმივად შემცირებულ ჯგუფზე ამახვილებენ. გამოსყიდვის შემთხვევაში, 10 უმსხვილესმა დახურული ტიპის ფონდმა მოზიდული კაპიტალის მთლიანი 64% შეითვისა, ხოლო ყველაზე დიდმა (24 მილიარდი დოლარის ღირებულების EQT X ფონდმა) ამ მთლიანი კაპიტალის 12% შეადგინა. დღეს, გამოსყიდვის ფონდების ხუთიდან სულ მცირე ერთი თავის მიზნობრივ მაჩვენებელზე დაბლა იხურება და ხშირია, რომ ფონდები ამ მიზნებს 20%-ზე მეტით აცილებენ.
გარდა ამისა, სახსრების მოზიდვა მაშინვე არ აღდგება, როდესაც გასვლები და განაწილებები გაუმჯობესდება. როგორც წესი, გასვლების ზრდას 12 თვე ან მეტი სჭირდება სახსრების მოზიდვის მთლიანი მოცულობის შესამცირებლად. ეს ნიშნავს, რომ მაშინაც კი, თუ გარიგებების დადება წელს განახლდება, ამ სექტორის ნამდვილ გაუმჯობესებას შესაძლოა 2026 წლამდე დასჭირდეს.
მიმდინარე გარემოსთან ადაპტაციისთვის, Bain & Company გირჩევთ ოთხ ნაბიჯს, რაც დაგეხმარებათ გაიგოთ, თუ როგორ აღიქვამენ ლიმიტედის პარტნიორები თქვენს ფონდს და ამ ცოდნას უფრო ძლიერ შესრულებასა და ბაზარზე უფრო კონკურენტუნარიან პოზიციონირებაში გარდაქმნით.
შეფასება : ნათლად განსაზღვრეთ, თუ როგორ წარმოადგენს ფონდი საკუთარ თავს ბაზარზე — არა რას ამბობენ ლიმიტედის აქციონერები, არამედ რას ფიქრობენ ისინი სინამდვილეში. იმის გასაგებად, თუ რა უნდა შეიცვალოს, აუცილებელია ფონდის არჩევისას ზუსტი ინფორმაციის მიღება იმის შესახებ, თუ რა არის ნამდვილად მნიშვნელოვანი სტრატეგიული ინვესტორებისთვის.
პორტფელი : გააანალიზეთ, სად დევს ღირებულება თქვენს პორტფელში და შეაფასეთ, როგორ ემთხვევა ინდივიდუალური აქციები ერთმანეთს და აკმაყოფილებს თუ არა მთლიანობაში კონკრეტულ მაჩვენებლებს, რომლებსაც შეზღუდული პასუხისმგებლობის მქონე პირები აფასებენ. ასევე უმნიშვნელოვანესია სწორი მმართველობის დანერგვა გასვლის ვადებთან ან რესურსების განაწილებასთან დაკავშირებული გადაწყვეტილებების მისაღებად.
ღირებულების შექმნა : უკეთესობისკენ თუ უარესობისკენ, მრავალჯერადი გაფართოება წლების განმავლობაში მუშაობის მთავარი მამოძრავებელი ფაქტორი იყო. თუმცა, მაღალი საპროცენტო განაკვეთების გარემოში, ყურადღება მოგების ზღვრებსა და შემოსავლების ზრდაზე გადადის. მუშაობის გაუმჯობესების შესაძლებლობები, პორტფელის ეფექტური თვალყურის დევნება და მმართველობა ასევე კრიტიკულად მნიშვნელოვანია ჰოლისტიკური ღირებულების შექმნისა და გადაწყვეტილების მიღებისთვის, რომელიც აბალანსებს კომპანიის, როგორც მთლიანის, საუკეთესო ინტერესებს.
ინვესტორებთან ურთიერთობა: თქვენი ნარატივის გასაყიდად სწორი გაყიდვების ნაბიჯების შემუშავება. ეს ნიშნავს ბაზრის სეგმენტირებას „კლიენტის“ მიხედვით, ვალდებულებების დონის განსაზღვრას და მიზნობრივი სტრატეგიების შემუშავებას. კარგი განახლების მაჩვენებელი დაახლოებით 75%-ია, ამიტომ წამყვანი ფონდებისთვისაც კი თითქმის ყოველთვის არის შესავსები ხარვეზი და ახალი ლიმიტის შეძენის საჭიროება.
დღევანდელ ბაზარზე პრიორიტეტია შეზღუდული პასუხისმგებლობის მქონე პირებისთვის იმის ჩვენება, რომ თქვენი კომპანია არის პასუხისმგებლიანი მმართველი, რომელსაც აქვს დისციპლინირებული და რაციონალური გეგმა შემოსავლების გენერირებისა და კაპიტალის დროულად განაწილებისთვის. არ არსებობს მიზეზი, დაველოდოთ ბაზრის შემსუბუქებას კერძო კაპიტალის შემოსავლიანობის გამო. შემდეგი ფონდის მოზიდვა დამოკიდებულია გეგმაზე, რომელიც უფრო კონკურენტუნარიანი გახდება და ამის ინვესტორებისთვის ახლავე უნდა აჩვენოთ.
