Penurunan tajam volume transaksi selama dua tahun terakhir mulai stabil pada awal tahun 2024, dan dana pembelian tampaknya berada di jalur yang tepat untuk mengakhiri tahun dengan stabil dibandingkan tahun 2023. Di sisi lain, sebagian besar dana masih kesulitan untuk mengumpulkan modal baru, menurut laporan Ekuitas Swasta global terbaru dari Bain & Company.
Meskipun nilai transaksi pada tahun 2024 akan mendekati nilai transaksi sebelum pandemi, volume dana kering yang terakumulasi saat ini masih jauh di atas standar historis. Nilai transaksi tahun ini diperkirakan akan kurang lebih sama dengan total transaksi tahun 2018, tetapi volume dana kering yang tersedia lebih dari 150% dari yang tersedia saat itu.
Bain & Company mensurvei lebih dari 1.400 pelaku pasar untuk mengetahui kapan mereka memperkirakan aktivitas akan pulih. Sekitar 30% mengatakan mereka tidak melihat tanda-tanda pemulihan hingga kuartal keempat, dan 38% memperkirakan pemulihan akan terjadi hingga tahun 2025 atau lebih lama. Namun, diskusi informal yang dilakukan konsultan dengan mitra umum (GP) di seluruh dunia menunjukkan bahwa jalur negosiasi sudah mulai pulih, dan banyak yang melihat tanda-tanda pemulihan di sektor ini.
Industri PE tampaknya telah melewati titik terburuknya. Volume transaksi pada tahun 2024 diperkirakan akan setara atau lebih besar dari tahun 2023, dan kami memiliki dana cadangan yang signifikan. Tantangannya sekarang adalah mendapatkan lebih banyak dana keluar agar investor dapat melakukan rekapitalisasi dan berpartisipasi dalam dana baru, yang selama ini terjadi secara terbatas karena rendahnya jumlah yang didistribusikan untuk modal disetor (DPI). Menemukan cara untuk menghasilkan DPI secara strategis di seluruh portofolio menjadi poin penting dalam diferensiasi kompetitif," jelas Gustavo Camargo, mitra dan pemimpin praktik Ekuitas Swasta Bain di Amerika Selatan.
Investasi
Bain memproyeksikan nilai transaksi global akan mencapai $521 miliar pada akhir tahun, meningkat 18% dari $442 miliar yang tercatat pada tahun 2023. Namun, peningkatan ini disebabkan oleh nilai transaksi rata-rata yang lebih tinggi (yang meningkat dari $758 juta menjadi $916 juta), bukan karena jumlah transaksi yang lebih banyak. Hingga 15 Mei, volume transaksi global turun 4% secara tahunan dibandingkan dengan tahun 2023. Pasar masih beradaptasi dengan fakta bahwa suku bunga mungkin akan tetap tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama dan bahwa valuasi yang dicapai dalam lingkungan fiskal yang jauh lebih menguntungkan pada akhirnya harus disesuaikan.
Keluar
Tekanan terhadap penjualan saham bahkan lebih besar. Jumlah total penjualan saham yang didukung akuisisi pada dasarnya stabil secara tahunan, sementara nilai penjualan saham diperkirakan akan mencapai $361 miliar, meningkat 17% dibandingkan total tahun 2023. Hal ini positif, tetapi masih menempatkan 2024 sebagai tahun terburuk kedua dalam hal nilai penjualan saham sejak 2016.
Salah satu sumber optimisme adalah dibukanya kembali pasar penawaran umum perdana (IPO), yang dipicu oleh lonjakan harga saham selama enam bulan terakhir. Namun, perlambatan penjualan saham secara keseluruhan membuat hidup para investor umum menjadi lebih rumit. Analisis terhadap seri dana dari 25 perusahaan pembelian terbesar menunjukkan bahwa jumlah perusahaan dalam portofolio mereka telah berlipat ganda selama dekade terakhir, sementara suku bunga yang tinggi telah meningkatkan risiko memegang aset lebih lama.
Setiap hari penantian memunculkan pertanyaan penting: Apakah sepadan dengan risiko mengasingkan LP, yang semakin menginginkan distribusi demi peningkatan kelipatan berikutnya? Bagaimana hal ini dapat memengaruhi hubungan dan kemampuan untuk mengumpulkan dana berikutnya?
Penggalangan Dana
Secara keseluruhan, industri ini, terutama di sektor buyout, mengalami penurunan tajam jumlah reksa dana tertutup (closed fund) karena LP memfokuskan komitmen baru pada jumlah manajer investasi yang terus menyusut. Dalam buyout, 10 reksa dana tertutup terbesar menyerap 64% dari total modal yang dihimpun, dan yang terbesar (reksa dana EQT X senilai $24 miliar) menyumbang 12% dari total tersebut. Saat ini, setidaknya satu dari lima reksa dana buyout ditutup di bawah target, dan seringkali reksa dana tersebut gagal mencapai target lebih dari 20%.
Lebih lanjut, penggalangan dana tidak langsung pulih ketika jumlah penjualan dan penyaluran dana membaik. Biasanya dibutuhkan waktu 12 bulan atau lebih bagi peningkatan jumlah penjualan untuk menghasilkan pemulihan total penggalangan dana. Artinya, meskipun transaksi kembali berjalan tahun ini, sektor ini mungkin baru akan benar-benar membaik pada tahun 2026.
Untuk beradaptasi dengan lingkungan saat ini, Bain & Company merekomendasikan empat langkah yang akan membantu Anda memahami bagaimana LP benar-benar melihat dana Anda dan menerjemahkan wawasan tersebut menjadi kinerja yang lebih kuat dan posisi pasar yang lebih kompetitif.
Valuasi : Identifikasi dengan jelas bagaimana reksa dana tersebut menampilkan dirinya di pasar—bukan apa yang dikatakan oleh LP, melainkan apa yang sebenarnya mereka pikirkan. Untuk memahami apa yang perlu disesuaikan, penting untuk mendapatkan wawasan akurat tentang hal-hal yang benar-benar penting bagi investor strategis saat memilih reksa dana.
Portofolio : Analisis di mana letak nilai dalam portofolio Anda dan nilai bagaimana masing-masing saham bertambah—dan apakah keseluruhannya memenuhi metrik spesifik yang dinilai oleh LP. Menerapkan tata kelola yang tepat juga penting untuk membuat keputusan mengenai waktu keluar atau alokasi sumber daya.
Penciptaan nilai : Baik atau buruk, ekspansi multi-unit telah menjadi pendorong utama kinerja selama bertahun-tahun. Namun, dalam lingkungan suku bunga tinggi, fokus bergeser ke margin keuntungan dan pertumbuhan pendapatan. Kemampuan untuk meningkatkan kinerja, pelacakan portofolio yang efektif, dan tata kelola juga penting bagi penciptaan nilai dan pengambilan keputusan holistik yang menyeimbangkan kepentingan terbaik perusahaan secara keseluruhan.
Hubungan investor: mengembangkan langkah penjualan yang tepat untuk menjual narasi Anda. Ini berarti melakukan segmentasi pasar berdasarkan "klien", menentukan tingkat komitmen, dan merancang strategi yang tepat sasaran. Tingkat pembaruan yang baik adalah sekitar 75%, sehingga bahkan untuk dana investasi terkemuka, hampir selalu ada celah yang perlu diisi dan kebutuhan untuk mengakuisisi LP baru.
Prioritas di pasar saat ini adalah menunjukkan kepada LP bahwa perusahaan Anda adalah pengelola yang bertanggung jawab, dengan rencana yang disiplin dan rasional untuk menghasilkan imbal hasil dan mendistribusikan modal tepat waktu. Tidak ada alasan untuk menunggu pasar mereda dengan kembalinya ekuitas swasta. Penggalangan dana berikutnya bergantung pada rencana untuk menjadi lebih kompetitif dan menunjukkan hal ini kepada investor sekarang.
