Az elmúlt két évben tapasztalt meredek tranzakciós volumencsökkenés 2024 elején stabilizálódott, és úgy tűnik, hogy a kivásárlóalapok az év végére stabilan zárnak a 2023-as szinthez képest. Másrészt a legtöbb alap továbbra is küzd az új tőke bevonásával, derül ki a Bain & Company legfrissebb globális magántőke-jelentéséből.
Bár 2024-ben az ügyletek értéke közel lesz a világjárvány előtti évekéhez, a felhalmozott száraz por mennyisége jelenleg jóval a történelmi átlag felett van. Az idei ügyletek értéke várhatóan nagyjából megegyezik a 2018-as teljes értékkel, de a rendelkezésre álló száraz por mennyisége több mint 150%-a az akkorinak.
A Bain & Company több mint 1400 piaci szereplőt kérdezett meg, hogy mikorra várható a tevékenység helyreállása. Körülbelül 30%-uk mondta, hogy a negyedik negyedévig nem látja a fellendülés jeleit, 38%-uk pedig azt jósolta, hogy ez 2025-ig vagy tovább fog tartani. A tanácsadó cég világszerte folytatott informális megbeszélései azonban arra utalnak, hogy a tárgyalási csatornák már kezdenek újra kialakulni, és sokan látják a fellendülés jeleit az ágazatban.
„Úgy tűnik, a magántőke-iparág már túl van a legrosszabb pontján. A tranzakciók volumene 2024-ben várhatóan megegyezik vagy meghaladja a 2023-ast, és jelentős mennyiségű száraz tőke áll rendelkezésünkre. A kihívás most az, hogy több kiszállást érjünk el, hogy a befektetők újra tőkésíthessenek és részt vehessenek új alapokba, ami eddig korlátozottan történt a befizetett tőkére (DPI) kifizetett alacsony összegek miatt. A DPI portfólió egészére kiterjedő stratégiai generálásának módjainak megtalálása a versenybeli megkülönböztetés egyik pontjává válik” – magyarázza Gustavo Camargo, a Bain dél-amerikai magántőke-részlegének partnere és vezetője.
Befektetések
A Bain előrejelzése szerint a globális tranzakciók értéke az év végére 521 milliárd dollár lesz, ami 18%-os növekedést jelent a 2023-ban regisztrált 442 milliárd dollárhoz képest. A növekedés azonban a magasabb átlagos tranzakciós értéknek (amely 758 millió dollárról 916 millió dollárra emelkedett) tulajdonítható, nem pedig a több tranzakciónak. Május 15-ig a tranzakciók volumene globálisan éves szinten 4%-kal csökkent 2023-hoz képest. A piac még mindig alkalmazkodik ahhoz a tényhez, hogy a kamatlábak hosszabb ideig magasabbak maradhatnak, és hogy a sokkal kedvezőbb költségvetési környezetben elért értékeléseket végül ki kell majd igazítani.
Kijáratok
A kilépésekre nehezedő nyomás még nagyobb. Az akvizíciókkal támogatott kilépések teljes száma éves szinten lényegében stabil, míg a kilépések értéke várhatóan 361 milliárd dolláron zár, ami 17%-os növekedést jelent a 2023-as teljes értékhez képest. Ez pozitív, de még mindig 2024-et a második legrosszabb évnek tekinti a kilépési érték tekintetében 2016 óta.
Az optimizmus egyik forrása a tőzsdei bevezetési (IPO) piac újranyitása, amelyet a részvényárak elmúlt hat hónapban tapasztalt megugrása váltott ki, de a kilépések általános lassulása bonyolultabbá teszi a GP-k életét. A 25 legnagyobb felvásárló cég alapsorozatának elemzése azt mutatja, hogy portfólióikban lévő vállalatok száma az elmúlt évtizedben megduplázódott, miközben a magas kamatlábak növelték az eszközök hosszabb távú tartásának kockázatát.
A várakozás minden egyes napja fontos kérdéseket vet fel: Megéri-e kockáztatni az LP-k elidegenítését, akik egyre inkább vágynak a kifizetésekre a következő többszörös növekedés reményében? Hogyan befolyásolhatja ez a kapcsolatot és a következő tőkebevonás lehetőségét?
Adománygyűjtés
Az iparág egészét tekintve, és különösen a felvásárlási szektorban, a zártvégű alapok száma továbbra is meredeken csökken, mivel a LP-k új kötelezettségvállalásokat tesznek az egyre csökkenő alapkezelői körre. A felvásárlások során a 10 legnagyobb zártvégű alap a teljes tőkebevonás 64%-át szívta fel, a legnagyobb (a 24 milliárd dolláros EQT X alap) pedig ennek 12%-át tette ki. Ma a felvásárlási alapok legalább egyötöde a célérték alatt zár, és gyakori, hogy az alapok több mint 20%-kal elmaradnak ezektől a céloktól.
Továbbá a tőkebevonás nem áll helyre azonnal, amikor a kilépések és az elosztások javulnak. Általában 12 hónap vagy több kell ahhoz, hogy a kilépések számának növekedése fordulatot hozzon a tőkebevonások teljes összegében. Ez azt jelenti, hogy még ha az üzletkötés idén újraindul is, akár 2026-ig is eltarthat, mire ez a szektor valóban javulni fog.
A jelenlegi környezethez való alkalmazkodáshoz a Bain & Company négy lépést javasol, amelyek segítenek megérteni, hogy a befektetési alapkezelők valójában hogyan látják az alapodat, és ezeket a meglátásokat erősebb teljesítményre és versenyképesebb piaci pozicionálásra fordítani.
Értékelés : Világosan határozza meg, hogyan jelenik meg az alap a piacon – ne azt, amit a befektetési alapkezelők mondanak, hanem azt, amit valójában gondolnak. Ahhoz, hogy megértsük, min kell változtatni, elengedhetetlen pontos betekintést nyerni abba, hogy mi igazán számít a stratégiai befektetők számára az alap kiválasztásakor.
Portfólió : Elemezze a portfólióján belüli értéket, és értékelje, hogy az egyes részvények hogyan adódnak össze – és hogy az egész megfelel-e az LP-k által értékelt konkrét mutatóknak. Az is kulcsfontosságú, hogy megfelelő irányítást alkalmazzon a kilépés időzítésével vagy az erőforrás-elosztással kapcsolatos döntések meghozatalához.
Értékteremtés : Jól vagy rosszul, a többszörös terjeszkedés évek óta a teljesítmény egyik fő mozgatórugója. A magas kamatkörnyezetben azonban a hangsúly a profitmarzsokra és a bevételnövekedésre helyeződik át. A teljesítménynövelő képességek, a hatékony portfóliókövetés és az irányítás szintén kritikus fontosságú a holisztikus értékteremtés és a vállalat egészének érdekeit egyensúlyban tartó döntéshozatal szempontjából.
Befektetői kapcsolatok: a megfelelő értékesítési lépések kidolgozása a narratívád eladásához. Ez azt jelenti, hogy a piacot „ügyfél” szerint szegmentáljuk, meghatározzuk az elkötelezettségi szinteket és célzott stratégiákat dolgozzunk ki. A jó megújítási arány 75% körül van, így még a legnagyobb alapok esetében is szinte mindig van egy hiányosság, amit be kell tölteni, és új LP-k megszerzésére van szükség.
A mai piacon az a prioritás, hogy bebizonyítsuk a magánbefektetők (LP) felé, hogy a vállalatunk felelős gazdálkodó, fegyelmezett és racionális tervvel rendelkezik a hozamok generálására és a tőke időben történő elosztására. Nincs ok arra, hogy megvárjuk, amíg a piac enyhül a magántőke-befektetések megtérülésével. A következő alap bevonása egy olyan tervtől függ, amely versenyképesebbé teszi a vállalkozást, és ezt már most bemutatja a befektetőknek.
