Nagli pad obujma poslova u protekle dvije godine stabilizirao se početkom 2024., a čini se da su fondovi za otkup na putu da godinu završe stabilno u usporedbi s 2023. S druge strane, većina fondova i dalje se bori s prikupljanjem novog kapitala, prema najnovijem globalnom izvješću o privatnom kapitalu tvrtke Bain & Company.
Iako će vrijednosti poslova u 2024. biti bliske onima iz godina prije pandemije, akumulirani volumen suhog praha trenutno je znatno iznad povijesnih standarda. Očekuje se da će vrijednosti poslova ove godine otprilike odgovarati ukupnoj vrijednosti iz 2018., ali dostupan volumen suhog praha veći je od 150% onoga što je tada bilo dostupno.
Bain & Company anketirao je više od 1400 sudionika na tržištu kako bi saznao kada očekuju oporavak aktivnosti. Oko 30% reklo je da ne vide znakove oporavka do četvrtog tromjesečja, a 38% predvidjelo je da će to trajati do 2025. ili dulje. Međutim, neformalni razgovori konzultantske tvrtke s glavnim partnerima (GP) diljem svijeta sugeriraju da se pregovarački kanali već počinju ponovno uspostavljati, a mnogi vide znakove oporavka u sektoru.
„Čini se da je industrija privatnog kapitala već prošla svoju najgoru točku. Očekuje se da će volumen transakcija u 2024. biti jednak ili veći od onog u 2023., a imamo i značajnu količinu dostupnog suhog praha. Izazov je sada ostvariti više izlaza kako bi investitori mogli rekapitalizirati i sudjelovati u novim fondovima, što se događalo u ograničenoj mjeri zbog niskih iznosa isplaćenih za uplaćeni kapital (DPI). Pronalaženje načina za strateško generiranje DPI-ja u cijelom portfelju postaje točka konkurentske diferencijacije“, objašnjava Gustavo Camargo, partner i voditelj Bain-ove prakse privatnog kapitala u Južnoj Americi.
Ulaganja
Bain predviđa da će globalna vrijednost poslova na kraju godine iznositi 521 milijardu dolara, što je povećanje od 18% u odnosu na 442 milijarde dolara zabilježene 2023. Međutim, dobitak se može pripisati većoj prosječnoj vrijednosti poslova (koja je porasla sa 758 milijuna dolara na 916 milijuna dolara), a ne većem broju poslova. Do 15. svibnja, volumen poslova globalno je pao za 4% na godišnjoj razini u usporedbi s 2023. Tržište se još uvijek prilagođava činjenici da kamatne stope mogu ostati više dulje vrijeme i da će se procjene postignute u puno povoljnijem fiskalnom okruženju u konačnici morati prilagoditi.
Izlazi
Pritisak na izlaske je još veći. Ukupan broj izlazaka potpomognutih akvizicijama u biti je stabilan na godišnjoj razini, dok se očekuje da će vrijednost izlazaka dosegnuti 361 milijardu dolara, što je povećanje od 17% u odnosu na ukupan iznos iz 2023. To je pozitivno, ali i dalje pozicionira 2024. kao drugu najgoru godinu u smislu vrijednosti izlaska od 2016.
Jedan od izvora optimizma je ponovno otvaranje tržišta inicijalne javne ponude (IPO), potaknuto naglim rastom cijena dionica u posljednjih šest mjeseci, ali ukupno usporavanje izlaska dionica komplicira život tvrtkama za otkup dionica. Analiza serije fondova 25 najvećih tvrtki za otkup pokazuje da se broj tvrtki u njihovim portfeljima udvostručio u posljednjem desetljeću, dok su visoke kamatne stope povećale rizike duljeg držanja imovine.
Svaki dan čekanja postavlja važna pitanja: Je li vrijedno riskirati otuđenje LP-ova, koji su sve željniji isplata u potrazi za sljedećim višestrukim povećanjem? Kako bi to moglo utjecati na odnos i sposobnost prikupljanja sljedećih sredstava?
Prikupljanje sredstava
Za industriju u cjelini, a posebno u području otkupa dionica, broj zatvorenih fondova i dalje naglo opada jer LP-ovi koncentriraju nove obveze na sve manji broj upravitelja fondova. U otkupima, 10 najvećih zatvorenih fondova apsorbiralo je 64% ukupno prikupljenog kapitala, a najveći (fond EQT X od 24 milijarde dolara) činio je 12% tog ukupnog iznosa. Danas barem jedan od pet fondova otkupa zatvara ispod svog cilja, a uobičajeno je da fondovi promaše te ciljeve za više od 20%.
Nadalje, prikupljanje sredstava se ne oporavlja odmah kada se poboljšaju izlazi i distribucije. Obično je potrebno 12 mjeseci ili više da povećanje izlaza dovede do preokreta u ukupnom broju prikupljenih sredstava. To znači da bi, čak i ako se sklapanje poslova nastavi ove godine, moglo proći do 2026. da se ovaj sektor istinski poboljša.
Kako biste se prilagodili trenutnom okruženju, Bain & Company preporučuje četiri koraka koja će vam pomoći da shvatite kako LP-ovi doista vide vaš fond i pretvorite te uvide u bolje rezultate i konkurentnije tržišno pozicioniranje.
Vrednovanje : Jasno utvrdite kako se fond predstavlja tržištu - ne što LP-ovi govore, već što oni zapravo misle. Kako biste razumjeli što treba prilagoditi, bitno je dobiti točan uvid u ono što je strateškim investitorima zaista važno pri odabiru fonda.
Portfolio : Analizirajte gdje se nalazi vrijednost unutar vašeg portfelja i procijenite kako se pojedinačne dionice zbrajaju - i zadovoljava li cjelina specifične metrike koje LP-ovi cijene. Također je ključno implementirati pravilno upravljanje kako biste donosili odluke o vremenu izlaska ili raspodjeli resursa.
Stvaranje vrijednosti : Bilo to na bolje ili na gore, višestruko širenje godinama je ključni pokretač uspješnosti. Međutim, u okruženju visokih kamatnih stopa fokus se prebacuje na profitne marže i rast prihoda. Mogućnosti povećanja uspješnosti, učinkovito praćenje portfelja i upravljanje također su ključni za holističko stvaranje vrijednosti i donošenje odluka koje uravnotežuje najbolje interese tvrtke u cjelini.
Odnosi s investitorima: razvoj pravih prodajnih poteza za prodaju vaše priče. To znači segmentaciju tržišta prema "klijentima", određivanje razina predanosti i osmišljavanje ciljanih strategija. Dobra stopa obnove je oko 75%, tako da čak i za vrhunske fondove gotovo uvijek postoji praznina koju treba popuniti i potreba za stjecanjem novih LP-ova.
Prioritet na današnjem tržištu je pokazati LP-ima da je vaša tvrtka odgovoran upravitelj, s discipliniranim i racionalnim planom za generiranje povrata i pravovremenu raspodjelu kapitala. Nema razloga čekati da se tržište smiri s povratkom privatnog kapitala. Prikupljanje sljedećeg fonda ovisi o planu za povećanje konkurentnosti i demonstraciji toga investitorima sada.
