Η απότομη μείωση του όγκου συναλλαγών τα τελευταία δύο χρόνια σταθεροποιήθηκε στις αρχές του 2024 και τα funds εξαγοράς φαίνεται να βρίσκονται σε καλό δρόμο για να κλείσουν το έτος με σταθερά αποτελέσματα σε σύγκριση με το 2023. Από την άλλη πλευρά, τα περισσότερα funds εξακολουθούν να δυσκολεύονται να αντλήσουν νέα κεφάλαια, σύμφωνα με την τελευταία παγκόσμια έκθεση της Bain & Company για τα Ιδιωτικά Επενδυτικά Κεφάλαια.
Παρόλο που το 2024 θα δούμε τιμές συναλλαγών κοντά σε εκείνες των ετών πριν από την πανδημία, ο συσσωρευμένος όγκος ξηρής σκόνης παραμένει επί του παρόντος πολύ πάνω από τα ιστορικά πρότυπα. Οι τιμές των συμφωνιών φέτος αναμένεται να φτάσουν περίπου στο σύνολο του 2018, αλλά ο διαθέσιμος όγκος ξηρής σκόνης είναι πάνω από 150% αυτού που ήταν διαθέσιμος τότε.
Η Bain & Company διεξήγαγε έρευνα σε περισσότερους από 1.400 συμμετέχοντες στην αγορά για να διαπιστώσει πότε αναμένουν ανάκαμψη της δραστηριότητας. Περίπου το 30% δήλωσε ότι δεν βλέπει σημάδια ανάκαμψης μέχρι το τέταρτο τρίμηνο και το 38% προέβλεψε ότι θα χρειαστεί έως το 2025 ή και περισσότερο. Ωστόσο, οι άτυπες συζητήσεις της συμβουλευτικής εταιρείας με γενικούς εταίρους (GPs) σε όλο τον κόσμο υποδηλώνουν ότι τα κανάλια διαπραγμάτευσης αρχίζουν ήδη να αποκαθίστανται και πολλοί βλέπουν σημάδια ανάκαμψης στον τομέα.
«Ο κλάδος των ιδιωτικών κεφαλαίων φαίνεται να έχει ήδη ξεπεράσει το χειρότερο σημείο του. Ο όγκος συναλλαγών το 2024 αναμένεται να είναι ισοδύναμος ή μεγαλύτερος από αυτόν του 2023 και έχουμε διαθέσιμη μια σημαντική ποσότητα ξηρής σκόνης. Η πρόκληση τώρα είναι να επιτευχθούν περισσότερες έξοδοι, ώστε οι επενδυτές να μπορούν να ανακεφαλαιοποιήσουν και να συμμετάσχουν σε νέα κεφάλαια, κάτι που έχει συμβεί με περιορισμένο τρόπο λόγω των χαμηλών ποσών που διανέμονται για καταβεβλημένο κεφάλαιο (DPI). Η εύρεση τρόπων για τη στρατηγική δημιουργία DPI σε όλο το χαρτοφυλάκιο γίνεται σημείο ανταγωνιστικής διαφοροποίησης», εξηγεί ο Gustavo Camargo, εταίρος και επικεφαλής της πρακτικής Ιδιωτικών Κεφαλαίων της Bain στη Νότια Αμερική.
Επενδύσεις
Η Bain προβλέπει ότι η παγκόσμια αξία των συμφωνιών θα κλείσει το έτος στα 521 δισεκατομμύρια δολάρια, αύξηση 18% από τα 442 δισεκατομμύρια δολάρια που καταγράφηκαν το 2023. Ωστόσο, το κέρδος αποδίδεται σε υψηλότερη μέση αξία συμφωνιών (η οποία αυξήθηκε από 758 εκατομμύρια δολάρια σε 916 εκατομμύρια δολάρια), όχι σε περισσότερες συμφωνίες. Έως τις 15 Μαΐου, ο όγκος των συμφωνιών παγκοσμίως μειώθηκε κατά 4% σε ετήσια βάση σε σύγκριση με το 2023. Η αγορά εξακολουθεί να προσαρμόζεται στο γεγονός ότι τα επιτόκια ενδέχεται να παραμείνουν υψηλότερα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα και ότι οι αποτιμήσεις που επιτεύχθηκαν σε ένα πολύ πιο ευνοϊκό δημοσιονομικό περιβάλλον θα πρέπει τελικά να προσαρμοστούν.
Έξοδοι
Η πίεση στις εξόδους είναι ακόμη μεγαλύτερη. Ο συνολικός αριθμός εξόδων που υποστηρίζονται από εξαγορές είναι ουσιαστικά σταθερός σε ετήσια βάση, ενώ η αξία των εξόδων αναμένεται να φτάσει τα 361 δισεκατομμύρια δολάρια, σημειώνοντας αύξηση 17% σε σχέση με το σύνολο του 2023. Αυτό είναι θετικό, αλλά εξακολουθεί να κατατάσσει το 2024 ως το δεύτερο χειρότερο έτος όσον αφορά την αξία εξόδου από το 2016.
Μια πηγή αισιοδοξίας είναι η επαναλειτουργία της αγοράς αρχικής δημόσιας προσφοράς (IPO), η οποία πυροδοτήθηκε από την άνοδο των τιμών των μετοχών τους τελευταίους έξι μήνες, αλλά η συνολική επιβράδυνση των εξόδων καθιστά τη ζωή πιο περίπλοκη για τους γενικούς ιατρούς. Μια ανάλυση της σειράς αμοιβαίων κεφαλαίων των 25 μεγαλύτερων εταιρειών εξαγοράς δείχνει ότι ο αριθμός των εταιρειών στα χαρτοφυλάκιά τους έχει διπλασιαστεί την τελευταία δεκαετία, ενώ τα υψηλά επιτόκια έχουν αυξήσει τους κινδύνους διακράτησης ενός περιουσιακού στοιχείου για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.
Κάθε μέρα αναμονής εγείρει σημαντικά ερωτήματα: Αξίζει τον κίνδυνο να αποξενώσουμε τους LP, οι οποίοι είναι ολοένα και πιο πρόθυμοι για διανομές επιδιώκοντας την επόμενη πολλαπλή αύξηση; Πώς μπορεί αυτό να επηρεάσει τη σχέση και την ικανότητα άντλησης του επόμενου κεφαλαίου;
Συγκέντρωση χρημάτων
Για τον κλάδο στο σύνολό του, και ιδιαίτερα στον χώρο των εξαγορών, ο αριθμός των κλειστού τύπου funds συνεχίζει να μειώνεται ραγδαία, καθώς οι LPs επικεντρώνουν τις νέες δεσμεύσεις σε μια συνεχώς συρρικνούμενη ομάδα διαχειριστών κεφαλαίων. Στις εξαγορές, τα 10 μεγαλύτερα κλειστού τύπου funds απορρόφησαν το 64% του συνολικού αντληθέντος κεφαλαίου και το μεγαλύτερο (το EQT X fund των 24 δισεκατομμυρίων δολαρίων) αντιπροσώπευε το 12% αυτού του συνόλου. Σήμερα, τουλάχιστον ένα στα πέντε funds εξαγορών κλείνει κάτω από τον στόχο του και είναι σύνηθες τα funds να μην πετυχαίνουν αυτούς τους στόχους κατά περισσότερο από 20%.
Επιπλέον, η άντληση κεφαλαίων δεν ανακάμπτει αμέσως όταν βελτιώνονται οι αποχωρήσεις και οι διανομές. Συνήθως χρειάζονται 12 μήνες ή και περισσότερο για να επιτευχθεί μια αύξηση στις αποχωρήσεις μια ανάκαμψη στα συνολικά έσοδα. Αυτό σημαίνει ότι, ακόμη και αν η σύναψη συμφωνιών επαναληφθεί φέτος, θα μπορούσε να χρειαστεί έως το 2026 για να βελτιωθεί πραγματικά αυτός ο τομέας.
Για να προσαρμοστείτε στο τρέχον περιβάλλον, η Bain & Company προτείνει τέσσερα βήματα που θα σας βοηθήσουν να κατανοήσετε πώς οι LPs βλέπουν πραγματικά το αμοιβαίο κεφάλαιο σας και να μετατρέψετε αυτές τις γνώσεις σε ισχυρότερη απόδοση και πιο ανταγωνιστική τοποθέτηση στην αγορά.
Αποτίμηση : Προσδιορίστε με σαφήνεια πώς παρουσιάζεται το αμοιβαίο κεφάλαιο στην αγορά—όχι τι λένε οι LP, αλλά τι πραγματικά σκέφτονται. Για να κατανοήσετε τι πρέπει να προσαρμοστεί, είναι απαραίτητο να αποκτήσετε ακριβείς πληροφορίες σχετικά με το τι πραγματικά έχει σημασία για τους στρατηγικούς επενδυτές κατά την επιλογή ενός αμοιβαίου κεφαλαίου.
Χαρτοφυλάκιο : Αναλύστε πού βρίσκεται η αξία μέσα στο χαρτοφυλάκιό σας και αξιολογήστε πώς αθροίζονται οι μεμονωμένες μετοχές — και αν το σύνολο πληροί τις συγκεκριμένες μετρήσεις που εκτιμούν οι LP. Είναι επίσης σημαντικό να εφαρμόσετε τη σωστή διακυβέρνηση για τη λήψη αποφάσεων σχετικά με το χρονοδιάγραμμα εξόδου ή την κατανομή πόρων.
Δημιουργία αξίας : Καλώς ή κακώς, η πολλαπλή επέκταση αποτελεί βασικό μοχλό απόδοσης εδώ και χρόνια. Ωστόσο, σε ένα περιβάλλον υψηλών επιτοκίων, η εστίαση μετατοπίζεται στα περιθώρια κέρδους και την αύξηση των εσόδων. Οι δυνατότητες ενίσχυσης της απόδοσης, η αποτελεσματική παρακολούθηση χαρτοφυλακίου και η διακυβέρνηση είναι επίσης κρίσιμες για την ολιστική δημιουργία αξίας και τη λήψη αποφάσεων που εξισορροπούν τα συμφέροντα της εταιρείας στο σύνολό της.
Σχέσεις με επενδυτές: ανάπτυξη των κατάλληλων κινήσεων πωλήσεων για την προώθηση της αφήγησής σας. Αυτό σημαίνει τμηματοποίηση της αγοράς ανά "πελάτη", προσδιορισμό των επιπέδων δέσμευσης και σχεδιασμό στοχευμένων στρατηγικών. Ένα καλό ποσοστό ανανέωσης είναι περίπου 75%, επομένως ακόμη και για τα κορυφαία funds, υπάρχει σχεδόν πάντα ένα κενό που πρέπει να καλυφθεί και η ανάγκη απόκτησης νέων LP.
Η προτεραιότητα στη σημερινή αγορά είναι να δείξετε στους LP ότι η εταιρεία σας είναι ένας υπεύθυνος διαχειριστής, με ένα πειθαρχημένο και ορθολογικό σχέδιο για τη δημιουργία αποδόσεων και την έγκαιρη διανομή κεφαλαίου. Δεν υπάρχει λόγος να περιμένετε να χαλαρώσει η αγορά με την απόδοση των ιδιωτικών κεφαλαίων. Η άντληση του επόμενου fund εξαρτάται από ένα σχέδιο για να γίνει πιο ανταγωνιστική και να το δείξετε αυτό στους επενδυτές τώρα.
