Det stejle fald i handlens volumen i løbet af de seneste to år stabiliserede sig i begyndelsen af 2024, og opkøbsfonde ser ud til at være på rette vej til at afslutte året stabilt sammenlignet med 2023. På den anden side kæmper de fleste fonde stadig med at rejse ny kapital, ifølge Bain & Companys seneste globale Private Equity-rapport.
Selvom 2024 vil byde på aftaleværdier tæt på dem fra før pandemien, er den akkumulerede mængde tørt krudt i øjeblikket et godt stykke over de historiske standarder. Aftaleværdierne i år forventes nogenlunde at matche det samlede beløb i 2018, men den tilgængelige mængde tørt krudt er mere end 150 % af, hvad der var tilgængeligt dengang.
Bain & Company undersøgte mere end 1.400 markedsdeltagere for at finde ud af, hvornår de forventede, at aktiviteten ville komme sig. Omkring 30 % sagde, at de ikke ser tegn på bedring før fjerde kvartal, og 38 % forudsagde, at det ville tage indtil 2025 eller længere. Konsulentfirmaets uformelle drøftelser med generelle partnere (GP'er) over hele verden tyder dog på, at forhandlingskanalerne allerede er begyndt at genetablere sig, og mange ser tegn på bedring i sektoren.
"PE-branchen ser ud til allerede at have passeret sit værste punkt. Transaktionsvolumen i 2024 forventes at være tilsvarende eller større end i 2023, og vi har en betydelig mængde tørt krudt til rådighed. Udfordringen er nu at opnå flere exits, så investorer kan rekapitalisere og deltage i nye fonde, hvilket er sket i begrænset omfang på grund af de lave beløb, der er udbetalt til indbetalt kapital (DPI). At finde måder at strategisk generere DPI på tværs af porteføljen er ved at blive et punkt for konkurrencemæssig differentiering," forklarer Gustavo Camargo, partner og leder af Bains Private Equity-praksis i Sydamerika.
Investeringer
Bain forudser, at den globale handelsværdi vil slutte året på 521 milliarder dollars, en stigning på 18 % fra de 442 milliarder dollars, der blev registreret i 2023. Gevinsten kan dog tilskrives en højere gennemsnitlig handelsværdi (som steg fra 758 millioner dollars til 916 millioner dollars), ikke flere handler. Frem til den 15. maj faldt den globale handelsvolumen med 4 % på årsbasis sammenlignet med 2023. Markedet er stadig ved at tilpasse sig det faktum, at renterne kan forblive højere i længere tid, og at værdiansættelser opnået i et langt mere gunstigt finanspolitisk miljø i sidste ende skal justeres.
Udgange
Presset på exits er endnu større. Det samlede antal opkøbsbaserede exits er stort set stabilt på årsbasis, mens værdien af exits forventes at ende på 361 milliarder dollars, en stigning på 17 % i forhold til det samlede antal i 2023. Dette er positivt, men det placerer stadig 2024 som det næstværste år med hensyn til exitværdi siden 2016.
En kilde til optimisme er genåbningen af markedet for børsintroduktioner (IPO), udløst af stigningen i aktiekurserne i løbet af de seneste seks måneder, men den generelle afmatning i exits gør livet mere kompliceret for praktiserende læger. En analyse af fondsserierne for de 25 største opkøbsfirmaer viser, at antallet af virksomheder i deres porteføljer er fordoblet i løbet af det seneste årti, mens høje renter har øget risikoen ved at holde et aktiv i længere tid.
Hver dags venten rejser vigtige spørgsmål: Er det risikoen værd at fremmedgøre LP'er, der i stigende grad er ivrige efter udlodninger i jagten på den næste multiple forhøjelse? Hvordan kan dette påvirke forholdet og evnen til at rejse den næste fond?
Fundraising
For branchen som helhed, og især inden for buyout-området, fortsætter antallet af lukkede fonde med at falde brat, da LP'er koncentrerer nye forpligtelser på en stadigt krympende pulje af fondsforvaltere. I buyouts absorberede de 10 største lukkede fonde 64% af den samlede kapital, og den største (EQT X-fonden på 24 milliarder dollars) tegnede sig for 12% af det samlede beløb. I dag lukker mindst én ud af fem buyout-fonde under sit mål, og det er almindeligt, at fonde ikke når disse mål med mere end 20%.
Derudover genoprettes fundraising ikke med det samme, når exits og udlodninger forbedres. Det tager typisk 12 måneder eller mere for en stigning i exits at skabe en vending i de samlede fundraising-beløb. Det betyder, at selvom dealmaking genoptages i år, kan det tage indtil 2026, før denne sektor virkelig forbedres.
For at tilpasse dig det nuværende miljø anbefaler Bain & Company fire trin, der vil hjælpe dig med at forstå, hvordan LP'er reelt ser på din fond, og omsætte disse indsigter til stærkere resultater og en mere konkurrencedygtig markedspositionering.
Værdiansættelse : Identificer tydeligt, hvordan fonden præsenterer sig selv for markedet – ikke hvad LP'er siger, men hvad de rent faktisk tænker. For at forstå, hvad der skal justeres, er det vigtigt at få præcis indsigt i, hvad der virkelig betyder noget for strategiske investorer, når de vælger en fond.
Portefølje : Analysér, hvor værdien ligger i din portefølje, og vurder, hvordan de enkelte aktier summerer sig – og om helheden opfylder de specifikke målinger, som LP'er værdsætter. Det er også afgørende at implementere den rette governance for at træffe beslutninger vedrørende exittiming eller ressourceallokering.
Værdiskabelse : På godt og ondt har multipel ekspansion i årevis været en central drivkraft for præstation. I et miljø med høje renter skifter fokus dog til profitmarginer og omsætningsvækst. Performancefremmende evner, effektiv porteføljeopfølgning og governance er også afgørende for holistisk værdiskabelse og beslutningstagning, der balancerer virksomhedens bedste interesser som helhed.
Investorrelationer: Udvikling af de rigtige salgsbevægelser for at sælge din fortælling. Dette betyder at segmentere markedet efter "klient", bestemme engagementsniveauer og designe målrettede strategier. En god fornyelsesrate er omkring 75 %, så selv for topfonde er der næsten altid et hul at udfylde og behov for at erhverve nye LP'er.
Prioriteten på markedet i dag er at demonstrere over for kapitalselskaber, at din virksomhed er en ansvarlig forvalter med en disciplineret og rationel plan for at generere afkast og udbetale kapital til tiden. Der er ingen grund til at vente på, at markedet letter med afkastet af private equity. At rejse den næste fond afhænger af en plan om at blive mere konkurrencedygtig og demonstrere dette for investorer nu.
