Prudký pokles objemu obchodů za poslední dva roky se začátkem roku 2024 stabilizoval a fondy zaměřené na odkup akcií se zdají být na cestě k tomu, aby zakončily rok stabilně ve srovnání s rokem 2023. Na druhou stranu se většina fondů stále potýká se získáváním nového kapitálu, uvádí nejnovější globální zpráva společnosti Bain & Company o private equity.
Přestože se v roce 2024 hodnoty obchodů blíží hodnotám z let před pandemií, kumulovaný objem suchého prášku v současnosti zůstává výrazně nad historickými standardy. Očekává se, že hodnoty obchodů v letošním roce zhruba odpovídají celkové hodnotě z roku 2018, ale dostupný objem suchého prášku představuje více než 150 % tehdejší dostupnosti.
Společnost Bain & Company provedla průzkum mezi více než 1400 účastníky trhu, aby zjistila, kdy očekávají oživení aktivity. Přibližně 30 % uvedlo, že nevidí žádné známky oživení až do čtvrtého čtvrtletí, a 38 % předpovědělo, že to bude trvat až do roku 2025 nebo déle. Neformální diskuse poradenské společnosti s generálními partnery (GP) po celém světě však naznačují, že vyjednávací kanály se již začínají obnovovat a mnozí z nich vidí v tomto odvětví známky oživení.
„Zdá se, že odvětví soukromého kapitálu (PE) již překonalo svůj nejhorší bod. Očekává se, že objem transakcí v roce 2024 bude stejný nebo vyšší než v roce 2023 a máme k dispozici značné množství suchých finančních prostředků. Výzvou je nyní získat více exitů, aby investoři mohli rekapitalizovat a zapojit se do nových fondů, k čemuž dosud docházelo omezeně kvůli nízkým částkám vypláceným za splacený kapitál (DPI). Hledání způsobů, jak strategicky generovat DPI v celém portfoliu, se stává bodem konkurenční diferenciace,“ vysvětluje Gustavo Camargo, partner a vedoucí oddělení private equity společnosti Bain v Jižní Americe.
Investice
Společnost Bain předpovídá, že globální hodnota transakcí dosáhne na konci roku 521 miliard dolarů, což představuje 18% nárůst oproti 442 miliardám dolarů zaznamenaným v roce 2023. Zisk je však přičítán vyšší průměrné hodnotě transakcí (která vzrostla ze 758 milionů dolarů na 916 milionů dolarů), nikoli většímu počtu transakcí. Do 15. května objem transakcí celosvětově klesl o 4 % v meziročním vyjádření ve srovnání s rokem 2023. Trh se stále přizpůsobuje skutečnosti, že úrokové sazby mohou zůstat vyšší déle a že ocenění dosažená v mnohem příznivějším fiskálním prostředí bude nakonec nutné upravit.
Východy
Tlak na exity je ještě větší. Celkový počet exitů podpořených akvizicemi je v ročním vyčíslení v podstatě stabilní, zatímco hodnota exitů by měla skončit na 361 miliardách dolarů, což představuje 17% nárůst oproti celkovému počtu v roce 2023. To je pozitivní, ale rok 2024 je stále druhým nejhorším rokem z hlediska hodnoty exitů od roku 2016.
Jedním ze zdrojů optimismu je znovuotevření trhu s primární veřejnou nabídkou akcií (IPO), které vyvolal prudký růst cen akcií za posledních šest měsíců, ale celkové zpomalení exitů ztěžuje život GP. Analýza fondových řad 25 největších firem zabývajících se odkupem akcií ukazuje, že počet společností v jejich portfoliích se za poslední desetiletí zdvojnásobil, zatímco vysoké úrokové sazby zvýšily rizika spojená s delším držením aktiva.
Každý den čekání vyvolává důležité otázky: Stojí za to riskovat odcizení LP, kteří stále více dychtí po rozdělení dividend ve snaze o další násobné zvýšení? Jak by to mohlo ovlivnit vztah a schopnost získat další finanční prostředky?
Sbírka finančních prostředků
V celém odvětví, a zejména v oblasti výkupů, počet uzavřených fondů nadále strmě klesá, protože LP soustředí nové závazky na stále se zmenšující skupinu správců fondů. V případě výkupů absorbovalo 10 největších uzavřených fondů 64 % celkového získaného kapitálu a největší (fond EQT X v hodnotě 24 miliard dolarů) se na tomto celkovém objemu podílel 12 %. Dnes alespoň jeden z pěti fondů s výkupy uzavírá pod svým cílem a je běžné, že fondy tyto cíle nesplní o více než 20 %.
Navíc se fundraising neobnoví okamžitě, jakmile se zlepší počet exitů a distribuce. Obvykle trvá 12 měsíců nebo déle, než zvýšení počtu exitů vede k obratu v celkovém objemu fundraisingu. To znamená, že i kdyby se uzavírání obchodů letos obnovilo, mohlo by trvat až do roku 2026, než se tento sektor skutečně zlepší.
Abyste se přizpůsobili současnému prostředí, společnost Bain & Company doporučuje čtyři kroky, které vám pomohou pochopit, jak LP skutečně vnímají váš fond, a tyto poznatky proměnit v lepší výkonnost a konkurenceschopnější postavení na trhu.
Ocenění : Jasně identifikujte, jak se fond prezentuje na trhu – ne to, co říkají LP, ale co si skutečně myslí. Abychom pochopili, co je třeba upravit, je nezbytné získat přesné informace o tom, co je pro strategické investory při výběru fondu skutečně důležité.
Portfolio : Analyzujte, kde se nachází hodnota vašeho portfolia, a zhodnoťte, jak se jednotlivé akcie sčítají – a zda celek splňuje specifické metriky, které si LP cení. Důležité je také implementovat správnou správu a řízení pro rozhodování o načasování ukončení obchodování nebo alokaci zdrojů.
Tvorba hodnoty : Ať už k lepšímu nebo k horšímu, vícenásobná expanze je po léta klíčovým faktorem výkonnosti. V prostředí vysokých úrokových sazeb se však pozornost přesouvá na ziskové marže a růst tržeb. Schopnosti zvyšovat výkonnost, efektivní sledování portfolia a řízení jsou také klíčové pro holistickou tvorbu hodnoty a rozhodování, které vyvažuje nejlepší zájmy společnosti jako celku.
Vztahy s investory: vývoj správných prodejních kroků k propagaci vašeho příběhu. To znamená segmentaci trhu podle „klientů“, stanovení úrovně závazku a návrh cílených strategií. Dobrá míra obnovy je kolem 75 %, takže i u špičkových fondů téměř vždy existuje mezera, kterou je třeba zaplnit, a potřeba získat nové dlouhodobé podílníky.
Prioritou na dnešním trhu je ukázat LP, že vaše společnost je zodpovědným správcem s disciplinovaným a racionálním plánem pro generování výnosů a včasnou distribuci kapitálu. Není důvod čekat, až se trh s návratem private equity uklidní. Získání dalšího fondu závisí na plánu, jak se stát konkurenceschopnějším, a na demonstraci této skutečnosti investorům nyní.
