Nagli pad obima poslova u protekle dvije godine stabilizirao se početkom 2024. godine, a čini se da su fondovi za otkup na putu da godinu završe stabilno u odnosu na 2023. S druge strane, većina fondova se i dalje bori s prikupljanjem novog kapitala, prema najnovijem globalnom izvještaju o privatnom kapitalu kompanije Bain & Company.
Iako će vrijednosti poslova u 2024. godini biti bliske onima iz godina prije pandemije, akumulirani obim suhog baruta trenutno je znatno iznad historijskih standarda. Očekuje se da će vrijednosti poslova ove godine otprilike odgovarati ukupnoj vrijednosti iz 2018. godine, ali raspoloživi obim suhog baruta je veći od 150% onoga što je tada bilo dostupno.
Kompanija Bain & Company anketirala je više od 1.400 učesnika na tržištu kako bi saznala kada očekuju oporavak aktivnosti. Oko 30% je reklo da ne vide znakove oporavka do četvrtog kvartala, a 38% je predvidjelo da će to trajati do 2025. godine ili duže. Međutim, neformalni razgovori konsultantske kuće s generalnim partnerima (GP) širom svijeta sugeriraju da se kanali pregovaranja već počinju ponovo uspostavljati i mnogi vide znakove oporavka u sektoru.
„Čini se da je industrija privatnog kapitala (PE) već prošla svoju najgoru tačku. Očekuje se da će obim transakcija u 2024. godini biti jednak ili veći od onog u 2023. godini, a imamo i značajnu količinu dostupnog suhog praha. Izazov je sada ostvariti više izlaza kako bi investitori mogli rekapitalizirati i učestvovati u novim fondovima, što se do sada dešavalo u ograničenoj mjeri zbog niskih iznosa isplaćenih za uplaćeni kapital (DPI). Pronalaženje načina za strateško generiranje DPI-a u cijelom portfelju postaje tačka konkurentske diferencijacije“, objašnjava Gustavo Camargo, partner i vođa Bain-ove prakse privatnog kapitala u Južnoj Americi.
Investicije
Bain predviđa da će globalna vrijednost poslova na kraju godine iznositi 521 milijardu dolara, što je povećanje od 18% u odnosu na 442 milijarde dolara zabilježene 2023. godine. Međutim, dobitak se može pripisati većoj prosječnoj vrijednosti poslova (koja je porasla sa 758 miliona dolara na 916 miliona dolara), a ne većem broju poslova. Do 15. maja, obim poslova na globalnom nivou pao je za 4% na godišnjem nivou u poređenju sa 2023. godinom. Tržište se još uvijek prilagođava činjenici da kamatne stope mogu ostati više duže vrijeme i da će se procjene postignute u mnogo povoljnijem fiskalnom okruženju na kraju morati prilagoditi.
Izlazi
Pritisak na izlaske je još veći. Ukupan broj izlazaka podržanih akvizicijama je u suštini stabilan na godišnjem nivou, dok se očekuje da će vrijednost izlazaka na kraju iznositi 361 milijardu dolara, što je povećanje od 17% u odnosu na ukupan iznos iz 2023. godine. Ovo je pozitivno, ali i dalje pozicionira 2024. kao drugu najgoru godinu u smislu vrijednosti izlaska od 2016. godine.
Jedan od izvora optimizma je ponovno otvaranje tržišta inicijalne javne ponude (IPO), izazvano naglim rastom cijena dionica u proteklih šest mjeseci, ali ukupno usporavanje izlaza iz poslovanja otežava život kompanijama opšte prakse. Analiza serije fondova 25 najvećih firmi za otkup pokazuje da se broj kompanija u njihovim portfeljima udvostručio u posljednjoj deceniji, dok su visoke kamatne stope povećale rizike dužeg držanja imovine.
Svaki dan čekanja postavlja važna pitanja: Da li se isplati riskirati otuđenje LP-ova, koji su sve više željni isplata u potrazi za sljedećim višestrukim povećanjem? Kako bi to moglo utjecati na odnos i sposobnost prikupljanja sljedećih sredstava?
Prikupljanje sredstava
Za industriju u cjelini, a posebno u oblasti otkupa dionica, broj zatvorenih fondova nastavlja naglo opadati jer LP-ovi koncentriraju nove obaveze na sve manji broj menadžera fondova. U otkupima, 10 najvećih zatvorenih fondova apsorbiralo je 64% ukupno prikupljenog kapitala, a najveći (fond EQT X od 24 milijarde dolara) činio je 12% tog ukupnog iznosa. Danas, najmanje jedan od pet fondova otkupa zatvara ispod svog cilja, a uobičajeno je da fondovi promaše te ciljeve za više od 20%.
Nadalje, prikupljanje sredstava se ne oporavlja odmah kada se poboljšaju izlazi i distribucija. Obično je potrebno 12 mjeseci ili više da povećanje izlaza dovede do preokreta u ukupnom broju prikupljenih sredstava. To znači da, čak i ako se sklapanje poslova nastavi ove godine, moglo bi proći do 2026. godine da se ovaj sektor istinski poboljša.
Kako biste se prilagodili trenutnom okruženju, Bain & Company preporučuje četiri koraka koja će vam pomoći da shvatite kako LP-ovi zaista vide vaš fond i da te uvide pretvorite u bolje performanse i konkurentnije tržišno pozicioniranje.
Vrednovanje : Jasno utvrdite kako se fond predstavlja tržištu - ne ono što LP-ovi kažu, već ono što oni zapravo misle. Da biste razumjeli šta treba prilagoditi, bitno je steći tačan uvid u to šta je zaista važno strateškim investitorima pri odabiru fonda.
Portfolio : Analizirajte gdje se nalazi vrijednost unutar vašeg portfelja i procijenite kako se pojedinačne dionice zbrajaju - i da li cjelina ispunjava specifične metrike koje LP-ovi cijene. Također je ključno implementirati pravilno upravljanje kako biste donosili odluke u vezi s vremenom izlaska ili alokacijom resursa.
Stvaranje vrijednosti : Na bolje ili na gore, višestruka ekspanzija je godinama bila ključni pokretač učinka. Međutim, u okruženju visokih kamatnih stopa, fokus se prebacuje na profitne marže i rast prihoda. Mogućnosti povećanja učinka, efikasno praćenje portfelja i upravljanje također su ključni za holističko stvaranje vrijednosti i donošenje odluka koje balansira najbolje interese kompanije u cjelini.
Odnosi s investitorima: razvoj pravih prodajnih poteza za prodaju vaše priče. To znači segmentaciju tržišta po "klijentima", određivanje nivoa posvećenosti i dizajniranje ciljanih strategija. Dobra stopa obnove je oko 75%, tako da čak i za vrhunske fondove gotovo uvijek postoji praznina koju treba popuniti i potreba za sticanjem novih LP-ova.
Prioritet na današnjem tržištu je pokazati LP-ima da je vaša kompanija odgovoran upravitelj, s discipliniranim i racionalnim planom za generiranje povrata i pravovremenu distribuciju kapitala. Nema razloga čekati da se tržište smiri s povratkom privatnog kapitala. Prikupljanje sljedećeg fonda ovisi o planu za povećanje konkurentnosti i demonstraciji toga investitorima sada.
