Стръмният спад в обема на сделките през последните две години се стабилизира в началото на 2024 г. и фондовете за изкупуване изглеждат на път да завършат годината стабилно в сравнение с 2023 г. От друга страна, повечето фондове все още се затрудняват да наберат нов капитал, според последния глобален доклад за частния капитал на Bain & Company.
Въпреки че през 2024 г. стойностите на сделките ще бъдат близки до тези от годините преди пандемията, натрупаният обем на сухия прах в момента остава доста над историческите стандарти. Очаква се стойностите на сделките тази година да достигнат приблизително общия обем за 2018 г., но наличният обем на сухия прах е повече от 150% от наличния тогава.
Bain & Company анкетира над 1400 участници на пазара, за да разбере кога очакват възстановяване на активността. Около 30% заявиха, че не виждат признаци на възстановяване до четвъртото тримесечие, а 38% прогнозират, че това ще отнеме до 2025 г. или по-дълго. Неформалните дискусии на консултантската компания с генерални партньори (GP) по целия свят обаче показват, че каналите за преговори вече започват да се възстановяват и мнозина виждат признаци на възстановяване в сектора.
„Индустрията на частния капитал (PE) изглежда вече е преминала най-лошата си точка. Очаква се обемът на транзакциите през 2024 г. да бъде еквивалентен или по-голям от този през 2023 г. и разполагаме със значително количество наличен сух прах. Предизвикателството сега е да се осигурят повече излизания, така че инвеститорите да могат да рекапитализират и да участват в нови фондове, което се случва по ограничен начин поради ниските суми, разпределени за внесен капитал (DPI). Намирането на начини за стратегическо генериране на DPI в портфолиото се превръща в точка на конкурентна диференциация“, обяснява Густаво Камарго, партньор и ръководител на практиката за частен капитал на Bain в Южна Америка.
Инвестиции
Bain прогнозира, че глобалната стойност на сделките ще приключи годината на 521 милиарда долара, което е увеличение с 18% спрямо 442 милиарда долара, регистрирани през 2023 г. Печалбата обаче се дължи на по-висока средна стойност на сделките (която се е увеличила от 758 милиона долара на 916 милиона долара), а не на повече сделки. До 15 май обемът на сделките в световен мащаб е спаднал с 4% на годишна база в сравнение с 2023 г. Пазарът все още се адаптира към факта, че лихвените проценти може да останат по-високи за по-дълго време и че оценките, постигнати в много по-благоприятна фискална среда, в крайна сметка ще трябва да бъдат коригирани.
Изходи
Натискът върху излизанията от пазара е още по-голям. Общият брой излизания от пазара, подкрепени от придобивания, е по същество стабилен на годишна база, докато стойността на излизанията се очаква да достигне 361 милиарда долара, което е увеличение със 17% спрямо общия брой за 2023 г. Това е положително, но все пак позиционира 2024 г. като втората най-лоша година по отношение на стойността на излизанията от пазара от 2016 г. насам.
Един от източниците на оптимизъм е повторното отваряне на пазара за първично публично предлагане (IPO), предизвикано от скока в цените на акциите през последните шест месеца, но общото забавяне на излизанията от пазара прави живота по-сложно за дружествата, занимаващи се с общо придобиване. Анализ на серията фондове на 25-те най-големи фирми за изкупуване показва, че броят на компаниите в техните портфейли се е удвоил през последното десетилетие, докато високите лихвени проценти са увеличили рисковете от по-дълго държане на актив.
Всеки ден чакане повдига важни въпроси: Струва ли си рискът от отчуждаване на LP-тата, които са все по-нетърпеливи за разпределения в преследване на следващото многократно увеличение? Как това може да повлияе на връзката и способността за набиране на следващото финансиране?
Набиране на средства
За индустрията като цяло, и особено в областта на изкупуването, броят на затворените фондове продължава да намалява рязко, тъй като LP-тата концентрират нови ангажименти върху все по-свиващ се набор от мениджъри на фондове. При изкупувания, 10-те най-големи затворени фонда са абсорбирали 64% от общия набран капитал, а най-големият (фондът EQT X на стойност 24 милиарда долара) е представлявал 12% от тази сума. Днес поне един на всеки пети изкупувани фонда затваря под целта си и е обичайно фондовете да не постигнат тези цели с повече от 20%.
Освен това, набирането на средства не се възстановява веднага, когато се подобрят продажбите и разпределенията. Обикновено са необходими 12 месеца или повече, за да може увеличението на продажбите да доведе до обрат в общия брой набрани средства. Това означава, че дори ако сключването на сделки се възобнови тази година, може да отнеме до 2026 г., за да се подобри наистина този сектор.
За да се адаптирате към настоящата среда, Bain & Company препоръчва четири стъпки, които ще ви помогнат да разберете как LP-тата наистина гледат на вашия фонд и да превърнете тези прозрения в по-силни резултати и по-конкурентно пазарно позициониране.
Оценка : Ясно определете как фондът се представя на пазара – не какво казват LP-тата, а какво всъщност мислят. За да разберете какво трябва да се коригира, е важно да получите точна информация за това какво наистина е важно за стратегическите инвеститори при избора на фонд.
Портфолио : Анализирайте къде се намира стойността във вашето портфолио и оценете как се сумират отделните акции – и дали цялото отговаря на специфичните показатели, които LP-тата ценят. Също така е от решаващо значение да се приложи правилното управление, за да се вземат решения относно времето за излизане или разпределението на ресурсите.
Създаване на стойност : За добро или лошо, многократното разширяване е ключов двигател на производителността от години. В среда на високи лихвени проценти обаче фокусът се измества към маржовете на печалба и ръста на приходите. Възможностите за повишаване на производителността, ефективното проследяване на портфолиото и управлението също са от решаващо значение за цялостното създаване на стойност и вземането на решения, които балансират най-добрите интереси на компанията като цяло.
Връзки с инвеститорите: разработване на правилните търговски ходове, за да продадете вашата история. Това означава сегментиране на пазара по „клиент“, определяне на нивата на ангажираност и разработване на целеви стратегии. Добрият процент на подновяване е около 75%, така че дори за най-добрите фондове почти винаги има празнина за запълване и необходимост от придобиване на нови дългосрочни партньори.
Приоритетът на днешния пазар е да демонстрирате на дяловите инвеститори (LPs), че вашата компания е отговорен стопанин, с дисциплиниран и рационален план за генериране на възвръщаемост и разпределение на капитала навреме. Няма причина да чакате пазарът да се успокои с завръщането на частния капитал. Набирането на следващия фонд зависи от план за повишаване на конкурентоспособността и демонстриране на това на инвеститорите сега.
