Рэзкае зніжэнне аб'ёму здзелак за апошнія два гады стабілізавалася ў пачатку 2024 года, і фонды выкупу, відаць, маюць намер завяршыць год стабільна ў параўнанні з 2023 годам. З іншага боку, большасць фондаў усё яшчэ маюць праблемы з прыцягненнем новага капіталу, згодна з апошняй глабальнай справаздачай Bain & Company аб прыватным інвестыцыйным капітале.
Нягледзячы на тое, што ў 2024 годзе кошт здзелак будзе блізкі да дапандэмічнага ўзроўню, назапашаны аб'ём сухога парашка ў цяперашні час значна перавышае гістарычныя стандарты. Чакаецца, што кошт здзелак у гэтым годзе прыблізна адпавядае агульнаму аб'ёму 2018 года, але даступны аб'ём сухога парашка складае больш за 150% ад таго, што было даступна тады.
Bain & Company апытала больш за 1400 удзельнікаў рынку, каб высветліць, калі, на іх думку, аднавіцца актыўнасць. Каля 30% заявілі, што не бачаць прыкмет аднаўлення да чацвёртага квартала, а 38% прагназуюць, што гэта зойме да 2025 года ці больш. Аднак нефармальныя дыскусіі кансалтынгавай кампаніі з генеральнымі партнёрамі (ГП) па ўсім свеце сведчаць аб тым, што каналы перамоваў ужо пачынаюць аднаўляцца, і многія бачаць прыкметы аднаўлення ў гэтым сектары.
«Здаецца, што індустрыя прыватнага капіталу ўжо пераадолела свой найгоршы пункт. Чакаецца, што аб'ём здзелак у 2024 годзе будзе эквівалентны або большы, чым у 2023 годзе, і ў нас ёсць значная колькасць даступнага сухога парашка. Цяпер задача складаецца ў тым, каб атрымаць больш выхадаў, каб інвестары маглі рэкапіталізаваць і ўдзельнічаць у новых фондах, што адбываецца абмежавана з-за нізкіх сум, размеркаваных на аплачаны капітал (DPI). Пошук спосабаў стратэгічнай генерацыі DPI па ўсім партфелі становіцца пунктам канкурэнтнай дыферэнцыяцыі», — тлумачыць Густаво Камарга, партнёр і кіраўнік практыкі прыватнага капіталу Bain у Паўднёвай Амерыцы.
Інвестыцыі
Паводле прагнозаў Bain, глабальны кошт здзелак да канца года складзе 521 мільярд долараў, што на 18% больш, чым 442 мільярды долараў, зафіксаваныя ў 2023 годзе. Аднак прырост абумоўлены больш высокім сярэднім коштам здзелак (які вырас з 758 мільёнаў долараў да 916 мільёнаў долараў), а не павелічэннем колькасці здзелак. Па стане на 15 мая аб'ём здзелак ва ўсім свеце знізіўся на 4% у гадавым вылічэнні ў параўнанні з 2023 годам. Рынак усё яшчэ прыстасоўваецца да таго факту, што працэнтныя стаўкі могуць заставацца вышэйшымі даўжэй і што ацэнкі, дасягнутыя ў значна больш спрыяльным фінансавым асяроддзі, у рэшце рэшт павінны быць скарэкціраваны.
Выхады
Ціск на выхады з кампаній яшчэ большы. Агульная колькасць выхадаў з кампаній, падтрыманых набыццямі, практычна стабільная ў гадавым вылічэнні, у той час як чакаецца, што кошт выхадаў складзе 361 мільярд долараў, што на 17% больш, чым у 2023 годзе. Гэта станоўчы паказчык, але ўсё ж такі 2024 год з'яўляецца другім найгоршым годам па кошце выхадаў з кампаній з 2016 года.
Адной з крыніц аптымізму з'яўляецца аднаўленне рынку першаснага публічнага размяшчэння акцый (IPO), выкліканае рэзкім ростам цэн на акцыі за апошнія шэсць месяцаў, але агульнае запаволенне выхадаў з акцый ускладняе жыццё для плацельшчыкаў агульнай практыкі. Аналіз серый фондаў 25 найбуйнейшых кампаній па выкупе паказвае, што колькасць кампаній у іх партфелях падвоілася за апошняе дзесяцігоддзе, у той час як высокія працэнтныя стаўкі павялічылі рызыкі больш працяглага ўтрымання актыву.
Кожны дзень чакання выклікае важныя пытанні: ці варта рызыкаваць адштурхнуць лідзіруючых крэдытораў, якія ўсё больш імкнуцца да размеркавання прыбытку ў пагоні за наступным шматразовым павелічэннем? Як гэта можа паўплываць на адносіны і здольнасць прыцягнуць наступныя сродкі?
Збор сродкаў
Для галіны ў цэлым, і асабліва ў сферы выкупу, колькасць закрытых фондаў працягвае рэзка скарачацца, паколькі лідзіруючыя пастаўшчыкі канцэнтруюць новыя абавязацельствы на пастаянна скарачальным пуле кіраўнікоў фондаў. Пры выкупе 10 найбуйнейшых закрытых фондаў паглынулі 64% ад агульнага прыцягнутага капіталу, а найбуйнейшы (фонд EQT X коштам 24 мільярды долараў) склаў 12% ад гэтай агульнай сумы. Сёння прынамсі кожны пяты фонд выкупу закрываецца ніжэй за сваю мэтавую адзнаку, і для фондаў звычайна не хапае гэтых мэтаў больш чым на 20%.
Акрамя таго, збор сродкаў не аднаўляецца адразу пасля паляпшэння колькасці выхадаў і размеркавання сродкаў. Звычайна патрабуецца 12 месяцаў ці больш, каб павелічэнне колькасці выхадаў прывяло да павароту ў агульным аб'ёме збораў сродкаў. Гэта азначае, што нават калі заключэнне здзелак аднавіцца ў гэтым годзе, для сапраўднага паляпшэння гэтага сектара можа спатрэбіцца да 2026 года.
Каб адаптавацца да бягучага асяроддзя, Bain & Company рэкамендуе чатыры крокі, якія дапамогуць вам зразумець, як ліцэнзійныя пастаўшчыкі сапраўды ўспрымаюць ваш фонд, і ператварыць гэтыя веды ў больш высокія паказчыкі і больш канкурэнтаздольнае пазіцыянаванне на рынку.
Ацэнка : Выразна вызначце, як фонд прадстаўляе сябе рынку — не тое, што кажуць лідары, а тое, што яны сапраўды думаюць. Каб зразумець, што трэба карэктаваць, важна атрымаць дакладную інфармацыю аб тым, што сапраўды важна для стратэгічных інвестараў пры выбары фонду.
Партфель : прааналізуйце, на якой стадыі знаходзіцца ваш партфель, і ацаніце, як асобныя акцыі складаюцца, і ці адпавядае партфель пэўным паказчыкам, якія цэняць ліцэнзаваныя пазычальнікі. Таксама вельмі важна ўкараніць правільнае кіраванне для прыняцця рашэнняў адносна часу выхаду або размеркавання рэсурсаў.
Стварэнне каштоўнасці : Добра гэта ці дрэнна, але пашырэнне кампаній на некалькі сетак ужо шмат гадоў з'яўляецца ключавым фактарам прадукцыйнасці. Аднак ва ўмовах высокіх працэнтных ставак увага пераключаецца на прыбытковасць і рост даходаў. Магчымасці павышэння прадукцыйнасці, эфектыўнае адсочванне партфеля і кіраванне таксама маюць вырашальнае значэнне для комплекснага стварэння каштоўнасці і прыняцця рашэнняў, якія найлепшым чынам улічваюць інтарэсы кампаніі ў цэлым.
Адносіны з інвестарамі: распрацоўка правільных продажных хадоў для прасоўвання вашага апавядання. Гэта азначае сегментацыю рынку па «кліентах», вызначэнне ўзроўню прыхільнасці і распрацоўку мэтавых стратэгій. Добры паказчык абнаўлення складае каля 75%, таму нават для лепшых фондаў амаль заўсёды ёсць прабел, які трэба запоўніць, і неабходнасць набыцця новых лідзіруючых пазіцый.
Прыярытэт на сённяшнім рынку — прадэманстраваць ліцэнзаваным пастаўшчыкам, што ваша кампанія з'яўляецца адказным кіраўніком, з дысцыплінаваным і рацыянальным планам атрымання прыбытку і своечасовага размеркавання капіталу. Няма прычын чакаць, пакуль рынак супакоіцца з вяртаннем прыватнага капіталу. Прыцягненне наступнага фонду залежыць ад плана павышэння канкурэнтаздольнасці і дэманстрацыі гэтага інвестарам зараз.
