Приватний капітал: сектор досягає стабільності, але обсяг сухого порошку все ще значний

Запаморочення обсягу угод за останні два роки стабілізувалося на початку 2024 року, і, схоже, фонди викупу, схоже, стабільно переходять до кінця року в порівнянні з 2023 роком. З іншого боку, більшість коштів все ще катаються, щоб залучити новий капітал, вказує на останній глобальний звіт про приватний капітал від Bain & Company. 

Хоча 2024 рік має справу з цінностями, близькими до цін перед пандемією, обсяг накопиченого в даний час сухого порошку значно перевищує історичні стандарти. Цінність угод цього року повинна відповідати приблизно 2018 рокам, але доступний об’єм сухого порошку відповідає більше 150%, ніж було на той час. 

Bain & Company опитала понад 1400 гравців ринку, щоб дізнатися, коли вони очікували, що діяльність відновиться. Близько 30% заявили, що не побачили ознак відновлення до четвертого кварталу, а 38% не передбачала, що це займе до 2025 року або більше. Однак неформальні обговорення консультацій з генеральними партнерами (GP) по всьому світу свідчать про те, що канали переговорів уже починають відновлюватися, і багато хто бачить докази відновлення в цьому секторі.

“Індустрія PE, здається, вже пройшла свій найгірший момент. Очікується, що обсяг транзакцій у 2024 році буде еквівалентним або вищим, ніж у 2023 році, і ми маємо значну кількість сухого порошку. Зараз завдання полягає в тому, щоб отримати більше можливостей для інвесторів, щоб знову капіталізуватися та взяти участь у нових фондах, що відбувалося в обмежений спосіб через низькі суми, розподілені на реалізований капітал (DPI). Пошук способів стратегічного створення ВПО в усьому портфелі стає конкурентною точкою диференціації”, – пояснює Густаво Камарго, партнер і лідер практики приватного капіталу Bain в Південній Америці.

Інвестиції

Bain прогнозує, що глобальна вартість угод має закрити рік на рівні 521 мільярда доларів США, що на 181 тп3т більше, ніж 442 мільярди доларів США, зареєстрованих у 2023 році. Однак прибуток пояснюється більш високою середньою вартістю бізнесу (яка з 758 мільйонів доларів США зросла з 758 мільйонів доларів США до 916 мільйонів доларів США), а не до більшого бізнесу. До 15 травня обсяг угод впав на 41 тп3 т у світі в річному обчисленні порівняно з 2023 роком. Ринок все ще звикає до того, що процентні ставки можуть залишатися вищими довше і що оцінки, отримані в набагато сприятливішому фіскальному середовищі, в кінцевому підсумку доведеться коригувати.

виходи

Тиск на виходи ще більший. Загальна кількість відтоків, які підтримуються придбаннями, по суті стабільна на рівні річної точки зору, тоді як вартість виробництва має тенденцію закінчуватися на рівні 361 мільярда доларів США, що на 171 тр. 3 т порівняно з загальним 2023 роком. Позитивні дані, але все ще позиціонували 2024 рік як другий найгірший рік за вартістю виходу з 2016 року.

Точкою оптимізму є відновлення ринку первинних публічних пропозицій (IPO), викликане збільшенням акцій за останні шість місяців, але загальне уповільнення виробництва ускладнює життя GPS. Аналіз серії фондів 25 найбільших компаній, що займаються придбанням, показує, що кількість компаній у портфелях за останнє десятиліття подвоїлася, тоді як високі процентні ставки збільшували ризики утримання активів на довше. 

Кожен день очікування веде до важливих питань: чи варто ризикувати відчуженням LPS, які все більше прагнуть до розповсюдження, у пошуках наступного багаторазового збільшення? Як це може вплинути на відносини та можливість залучення наступного фонду?

Збір коштів

Для галузі загалом, і особливо в зоні закупівель, кількість закритих фондів продовжує різко падати, оскільки LPS зосереджує нові зобов’язання на все меншому і меншому діапазоні менеджерів фондів. При придбанні 10 найбільших закритих фондів поглинули 641 тп3 т загального залученого капіталу, а найбільший з них (EQT x US$ Fund 24 мільярди) становив 121 тп3 т цієї суми. Сьогодні принаймні кожен п’ятий фонд придбання закривається нижче своєї мети, і фонди зазвичай не досягають цих цілей більше ніж на 20%.

Крім того, збір коштів не відновлюється відразу, коли результати та розподіл покращуються. Зазвичай для збільшення результатів потрібно 12 місяців або більше, щоб отримати поворот у загальних зборах коштів. Це означає, що навіть якщо переговори відновляться цього року, для цього сектору може знадобитися до 2026 року, щоб цей сектор дійсно покращився.

Щоб адаптуватися до поточного середовища, Bain & Company рекомендує чотири кроки, які допоможуть вам зрозуміти, як LP дійсно бачать ваше минуле, і втілити ці уявлення на більш високу продуктивність і більш конкурентоспроможне позиціонування на ринку.

оцінка: Чітко визначте, як фонд представляє себе на ринку ‒ не те, що говорять LP, а те, що вони насправді думають. Щоб зрозуміти, що потрібно відкоригувати, важливо отримати точне уявлення про те, що дійсно важливо для стратегічних інвесторів у виборі фонду.

портфель: Проаналізуйте, де вартість у вашому портфелі, і оцініть, як окремі дії складаються ‒ і чи відповідає набір певним показникам, які значення LPS. Також важливо впровадити правильне управління для прийняття рішень щодо часу виходу або розподілу ресурсів.

створення цінності: На краще чи на гірше, але розширення кратних було ключовим фактором продуктивності протягом багатьох років. Однак у середовищі з високими ставками фокус стає маржа прибутку та зростання доходу. Ресурси для підвищення ефективності, ефективного моніторингу та управління портфелем також є критичними для цілісного створення та прийняття рішень, які збалансують найкращі інтереси компанії в цілому.

Відносини з інвесторами: Розробіть правильні бізнес-рухи, щоб продати свою розповідь. Це означає сегментацію ринку за “клієнт”, визначення рівнів прихильності та розробка цільових стратегій. Хороший показник оновлення становить близько 75%, тому навіть для основних фондів майже завжди є прогалина, яку потрібно заповнити, і потребу підкорювати нові LPS. 

Пріоритет на поточному ринку — продемонструвати LPS, що ваша компанія є відповідальним адміністратором, з дисциплінованим і раціональним планом отримання прибутку та розподілу капіталу вчасно. Немає підстав очікувати, що ринок стане легшим із поверненням приватного капіталу. Фінансування майбутнього фонду залежить від плану стати більш конкурентоспроможним і довести це інвесторам зараз.