Різке зниження обсягу угод за останні два роки стабілізувалося на початку 2024 року, і фонди викупу, схоже, мають намір завершити рік стабільно порівняно з 2023 роком. З іншого боку, більшість фондів все ще мають труднощі із залученням нового капіталу, згідно з останнім глобальним звітом Bain & Company про приватний акціонерний капітал.
Хоча у 2024 році вартість угод буде близькою до допандемічних років, накопичений обсяг сухого порошку наразі залишається значно вищим за історичні стандарти. Очікується, що вартість угод цього року приблизно відповідатиме загальному обсягу 2018 року, але доступний обсяг сухого порошку становить понад 150% від того, що було доступно тоді.
Bain & Company опитала понад 1400 учасників ринку, щоб з'ясувати, коли, на їхню думку, відбудеться відновлення активності. Близько 30% заявили, що не бачать ознак відновлення до четвертого кварталу, а 38% прогнозують, що це триватиме до 2025 року або довше. Однак неформальні обговорення консалтингової компанії з генеральними партнерами (ГП) по всьому світу свідчать про те, що канали переговорів вже починають відновлюватися, і багато хто бачить ознаки відновлення в секторі.
«Схоже, що галузь приватного капіталу вже пройшла свою найгіршу точку. Очікується, що обсяг транзакцій у 2024 році буде еквівалентним або більшим, ніж у 2023 році, і ми маємо значну кількість доступного сухого порошку. Зараз завдання полягає в тому, щоб отримати більше виходів, щоб інвестори могли рекапіталізуватися та брати участь у нових фондах, що відбувається обмежено через низькі суми, розподілені для сплаченого капіталу (DPI). Пошук способів стратегічного генерування DPI по всьому портфелю стає точкою конкурентної диференціації», – пояснює Густаво Камарго, партнер і керівник практики приватного капіталу Bain у Південній Америці.
Інвестиції
Bain прогнозує, що глобальна вартість угод наприкінці року становитиме 521 мільярд доларів, що на 18% більше, ніж 442 мільярди доларів, зафіксовані у 2023 році. Однак, приріст пояснюється вищою середньою вартістю угод (яка зросла з 758 мільйонів доларів до 916 мільйонів доларів), а не збільшенням кількості угод. Станом на 15 травня обсяг угод у світі знизився на 4% у річному обчисленні порівняно з 2023 роком. Ринок все ще адаптується до того факту, що процентні ставки можуть залишатися вищими довше, і що оцінки, досягнуті в набагато сприятливішому фіскальному середовищі, зрештою доведеться скоригувати.
Виходи
Тиск на виходи з інвестицій ще більший. Загальна кількість виходів з інвестицій, підтриманих придбаннями, практично стабільна на річній основі, тоді як очікується, що вартість виходів становитиме 361 мільярд доларів, що на 17% більше, ніж у 2023 році. Це позитивний факт, але все ж таки позиціонує 2024 рік як другий найгірший рік за вартістю виходів з 2016 року.
Одним із джерел оптимізму є відновлення ринку первинного публічного розміщення акцій (IPO), спричинене зростанням цін на акції протягом останніх шести місяців, але загальне уповільнення виходу з акцій ускладнює життя для головних інвестиційних компаній. Аналіз серій фондів 25 найбільших компаній з викупу акцій показує, що кількість компаній у їхніх портфелях подвоїлася за останнє десятиліття, тоді як високі процентні ставки збільшили ризики утримання активу протягом тривалішого часу.
Кожен день очікування викликає важливі питання: чи варто ризикувати відчуженням лідируючих партнерів, які дедалі більше прагнуть розподілу коштів у гонитві за наступним багаторазовим збільшенням? Як це може вплинути на стосунки та здатність залучити наступне фінансування?
Збір коштів
Для галузі в цілому, і особливо у сфері викупу акцій, кількість закритих фондів продовжує стрімко скорочуватися, оскільки LP зосереджують нові зобов'язання на постійно скорочуваному пулі керуючих фондами. У випадку викупу акцій, 10 найбільших закритих фондів поглинули 64% від загального обсягу залученого капіталу, а найбільший (фонд EQT X вартістю 24 мільярди доларів) становив 12% від цієї загальної суми. Сьогодні принаймні кожен п'ятий фонд викупу закривається нижче за свою ціль, і для фондів є звичайним явищем, що вони не досягають цих цілей більш ніж на 20%.
Крім того, залучення коштів не відновлюється миттєво, коли покращуються показники виходу з інвестицій та розподілу. Зазвичай потрібно 12 місяців або більше, щоб збільшення кількості виходу з інвестицій призвело до зміни загальної кількості надходжень коштів. Це означає, що навіть якщо укладання угод відновиться цього року, справжнє покращення цього сектору може тривати до 2026 року.
Щоб адаптуватися до поточного середовища, Bain & Company рекомендує чотири кроки, які допоможуть вам зрозуміти, як ваш фонд насправді сприймають партнери, та перетворити ці висновки на кращі результати та більш конкурентне позиціонування на ринку.
Оцінка : Чітко визначте, як фонд презентує себе на ринку — не те, що кажуть LP, а те, що вони насправді думають. Щоб зрозуміти, що потрібно скоригувати, важливо отримати точне уявлення про те, що дійсно важливо для стратегічних інвесторів під час вибору фонду.
Портфель : Проаналізуйте, де знаходиться вартість у вашому портфелі, та оцініть, як окремі акції складаються в цілому, а також чи відповідає портфель конкретним показникам, які цінують LP-постачальники. Також важливо впровадити правильне управління для прийняття рішень щодо часу виходу або розподілу ресурсів.
Створення цінності : Добре це чи погано, але багаторазове розширення було ключовим фактором ефективності протягом багатьох років. Однак в умовах високих процентних ставок акцент зміщується на норму прибутку та зростання доходів. Можливості підвищення ефективності, ефективне відстеження портфеля та управління також є критично важливими для цілісного створення цінності та прийняття рішень, які враховують найкращі інтереси компанії в цілому.
Зв'язки з інвесторами: розробка правильних торгових ходів для просування вашої історії. Це означає сегментацію ринку за «клієнтами», визначення рівнів зобов'язань та розробку цільових стратегій. Хороший рівень поновлення становить близько 75%, тому навіть для провідних фондів майже завжди є прогалина, яку потрібно заповнити, та потреба в придбанні нових лідируючих партнерів.
Пріоритетом на сучасному ринку є демонстрація LP-постачальникам (LP), що ваша компанія є відповідальним розпорядником, з дисциплінованим та раціональним планом отримання прибутку та своєчасного розподілу капіталу. Немає причин чекати, поки ринок заспокоїться з поверненням приватного капіталу. Залучення наступного фонду залежить від плану підвищення конкурентоспроможності та демонстрації цього інвесторам зараз.
