Private equity: sektorn uppnår stabilitet, men torrpulvervolymen är fortfarande betydande

Den svindlande nedgången i volymen av affärer under de senaste två åren har stabiliserats i början av 2024 och utköpsfonder verkar flytta för att avsluta året stabilt jämfört med 2023. Å andra sidan, de flesta av fonderna fortfarande åker för att skaffa nytt kapital, indikerar den senaste globala private equity-rapporten från Bain & Company. 

Även om 2024 presenterar affärer med värden nära de för de för-pandemiska åren, ligger volymen torrt pulver som samlas för närvarande långt över historiska standarder. Affärsvärden i år bör motsvara ungefär det totala antalet 2018, men den tillgängliga torrpulvervolymen motsvarar mer än 150% än vad det var vid den tiden. 

Bain & Company intervjuade mer än 1 400 marknadsaktörer för att ta reda på när de förväntade sig att aktiviteten skulle återhämta sig. Om 30% sa att de inte såg tecken på återhämtning förrän fjärde kvartalet och 38% förutspådde att detta skulle ta till 2025 eller mer. Informella diskussioner från konsultföretaget med allmänna partners (GP) runt om i världen tyder dock på att förhandlingskanalerna redan börjar återställas och många ser bevis på återhämtning inom sektorn.

“ PE-branschen verkar redan ha passerat sitt värsta ögonblick. Transaktionsvolymen 2024 förväntas vara likvärdig eller högre än 2023 och vi har en betydande mängd torrt pulver tillgängligt. Utmaningen nu är att få fler möjligheter för investerare att kapitalisera igen och delta i nya fonder, vilket har skett på ett begränsat sätt på grund av de låga belopp som delas ut till Realiserat kapital (DPI). Att hitta sätt att strategiskt generera IDP i hela portföljen blir en konkurrenskraftig differentieringspunkt”, förklarar Gustavo Camargo, partner och ledare för Bains private equity-verksamhet i Sydamerika.

Investeringar

Bain räknar med att det globala värdet av affärer ska avsluta året på $ US$, en ökning med 18% från US$ 442 miljarder registrerade 2023. Vinsten är dock hänförlig till ett högre genomsnittligt affärsvärde (som gick från US$ 758 miljoner till US$ 916 miljoner), och inte till fler affärer. Fram till den 15 maj sjönk affärens volym med 41 TP3T globalt på årsbasis jämfört med 2023. Marknaden vänjer sig fortfarande vid att räntorna kan förbli högre längre och att bedömningar som erhålls i en mycket gynnsammare finanspolitisk miljö i slutändan kommer att behöva justeras.

utgångar

Trycket på utsignalerna är ännu större. Det totala antalet utflöden som stöds av förvärv är i huvudsak stabilt på årsbasis, medan produktionsvärdet tenderar att sluta på US$ 361 miljarder, en ökning med 17% jämfört med det totala antalet 2023. En positiv data, men positionerade fortfarande 2024 som det näst sämsta året i exitvärde sedan 2016.

En punkt av optimism är återöppningen av börsnoteringsmarknaden (IPOS), utlöst av ökningen av aktier under de senaste sex månaderna, men den allmänna nedgången i produktionen gör livet för GPS mer komplicerat. En analys av fondserien för de 25 största förvärvsföretagen visar att antalet bolag i portföljerna fördubblats under det senaste decenniet, medan höga räntor ökade riskerna med att hålla en tillgång längre. 

Varje väntans dag leder till viktiga frågor: Är det värt att ta risken att alienera LP:erna, som blir allt mer angelägna om distributioner, i jakten på nästa multipelökning? Hur kan detta påverka relationen och förmågan att samla in nästa fond?

Insamling

För branschen i allmänhet, och särskilt inom upphandlingsområdet, fortsätter antalet slutna fonder att minska dramatiskt eftersom LP-skivor fokuserar nya åtaganden på ett mindre och mindre utbud av fondförvaltare. Vid förvärv absorberade de 10 största slutna fonderna 64% av det totala insamlade kapitalet, och den största av dem (EQT x US$-fonden 24 miljarder) stod för 12% av denna summa. Idag närmar sig minst en av fem förvärvsfonder under sitt mål och det är vanligt att fonderna inte når dessa mål med mer än 20%.

Dessutom återhämtar sig inte insamlingen omedelbart när utdata och distributioner förbättras. Vanligtvis tar det 12 månader eller mer för en ökning av produktionen att producera en vändning i insamlingssumman. Det betyder att även om förhandlingarna återupptas i år kan det ta till 2026 för denna sektor att verkligen förbättras.

För att anpassa sig till den nuvarande miljön rekommenderar Bain & Company fyra steg som hjälper dig att förstå hur LP-skivor verkligen ser din bakgrund och översätter dessa insikter till starkare prestanda och mer konkurrenskraftig marknadspositionering.

värdering: Identifiera tydligt hur fonden presenterar sig för marknaden ‒ inte vad LP-skivorna säger, utan vad de verkligen tycker. För att förstå vad som behöver justeras är det viktigt att få korrekta insikter om vad som verkligen betyder något för strategiska investerare vid val av fond.

portfölj: Analysera var värdet finns inom din portfölj och utvärdera hur enskilda åtgärder summerar ‒ och om uppsättningen uppfyller de specifika mätvärdena som LPS-värdet. Det är också viktigt att implementera rätt styrning för att fatta beslut om tidpunkten för utträde eller resursallokering.

värdeskapande: På gott och ont har expansionen av multiplar varit en nyckelfaktor i flera år. Men i en högräntemiljö blir fokus vinstmarginalen och intäktstillväxten. Resurser för att driva prestanda, effektiv portföljövervakning och styrning är också avgörande för holistiskt värdeskapande och att fatta beslut som balanserar företagets bästa som helhet.

Investerarerelationer: Utveckla rätt affärsrörelser för att sälja din berättelse. Detta innebär att segmentera marknaden efter “klient”, bestämma nivåer av engagemang och utforma riktade strategier. En bra förnyelsegrad är cirka 75%, så även för huvudfonderna finns det nästan alltid en lucka att fylla och behovet av att erövra nya LP-skivor. 

Prioriteten på den nuvarande marknaden är att visa för LPS att ditt företag är en ansvarsfull administratör, med en disciplinerad och rationell plan för att generera avkastning och distribuera kapital i tid. Det finns ingen anledning att förvänta sig att marknaden blir lättare med återlämnande av privat kapital. Den kommande fondens finansiering beror på en plan för att bli mer konkurrenskraftig och bevisa det för investerare nu.