Brasilianska företag som har sitt huvudkontor eller är börsnoterade i USA är föremål för dubbel reglering, både av Comissão de Valores Mobiliários (CVM) i Brasilien och av de amerikanska regleringsmyndigheterna, såsom Securities and Exchange Commission (SEC) och Financial Industry Regulatory Authority (FINRA). Enligt Instituto Empresa, en organisation för minoritetsinvesterare, innebär denna överlappande reglering, även om den innebär utmaningar för efterlevnad, ett extra skydd för brasilianska investerare.
Det senaste fallet med Avenue Securities illustrerar denna verklighet. Mäklarfirman blev bötesbelagd med 300 000 US-dollar (ungefär 1,77 miljoner R$) av FINRA på grund av vilseledande reklampraktiker riktade mot brasilianska investerare. Mellan 2020 och 2023 har betalda influencers från Avenue marknadsfört investeringar utan att klargöra de verkliga riskerna. Vissa innehåll marknadsförde finansiella produkter med orimliga löften om garanterad avkastning, medan andra föreslog att vissa tillgångar var kostnadsfria och utelämnade information om ytterligare avgifter. Undersökningen avslöjade också brister i mäklarens övervakning av kommunikationen som dessa influencers gjort, vilket bryter mot transparensreglerna på finansmarknaden.
Verksamheten hos utländska regleringsmyndigheter i fall som påverkar brasilianska investerare utgör ett extra skyddslager. Medan tillsynen i Brasilien kan vara begränsad, är de i USA föremål för strikta compliance-krav, påminner Eduardo Silva, ordförande för Instituto Empresa.
Han observerar att systemet förgruppåtalnordamerikansk är också en mer effektiv mekanism för investerare som söker ersättning för eventuella skador. Till skillnad från enskilda rättsprocesser eller skiljeförfaranden i Brasilien, som kan vara långa och kostsamma, tillåter grupptalan att flera investerare företräds i en enda process, vilket ökar chanserna till ersättning och ger större förhandlingskraft gentemot de överträdande företagen.
Mot vänster varnar Silva för risken med lagförslaget nr. 2925, från 2023, som är en av de prioriterade punkterna för Finansdepartementet för innevarande år. "Med din godkännande skulle det vara mycket säkrare för investeraren att köpa värdepapper utomlands än i Brasilien." Under the guise of "defending minorities," the project practically hinders the exercise of claims and exempts companies from responsibilities after issuance on paper. "Om de vore i kraft, skulle IRB och Americanas till exempel vara skyddade."
Förutom Avenue Securities visar andra fall vikten av att tillämpa den amerikanska regleringen för brasilianska företag. År 2018 stämde SEC Petrobras för 853 miljoner US-dollar för mutor och korruption, vilket garanterade ersättningar till utländska investerare som drabbades av Lava Jato-skandalen. "Paradoxalt nog, en brasiliansk som köpte aktier i USA blev ersatt genom ett avtal. Den som köpte på B3 får utstå Petrobras kampvilja och motstånd i pågående skiljeförfaranden", säger Silva.
Nyligen blev den brasilianska fintechen StoneCo, listad på Nasdaq, föremål för utredningar på grund av brister i rapporteringen av operativa risker, vilket understryker vikten av den transparens som krävs enligt amerikanska regler.
Flera brasilianska företag har redan ställts inför grupptalan i USA. Bland dem dem är Braskem, som drabbades av en grupprättslig process i USA för påståenden om vilseledande information om deras interna kontroller och redovisningspraxis. Vale blev också föremål för en grupptalan efter dammbrottet i Brumadinho 2019, vilket ledde till processer som väcktes av investerare som hävdade förluster på grund av företagets brist på transparens om miljö- och operativa risker. En annan var Eletrobras med anledning av anklagelser om korrupta metoder och otillbörlig offentliggörande av finansiell information. Investerare som köpte ADR:er av företaget sökte kompensation för förluster som hänför sig till dessa metoder. Gerdau och Bradesco anklagades också i amerikansk domstol för inblandning i korrupta metoder och otillbörlig informationsutgivning.
"Den dubbla reglering som införs för brasilianska företag med närvaro i USA stärker inte bara åtagandet för transparens och goda praxis, utan gynnar också brasilianska investerare som ofta har svårt att få ersättning för skador i den nationella rättsliga arenan. Med en strängare regleringsmiljö och ett snabbare rättssystem kan den brasilianska investeraren räkna med fler garantier och större säkerhet i sina investeringar", observeras.
