Dubbelreglering ger mer skydd för brasilianska investerare och konsumenter

Brasilianska företag som har sitt huvudkontor eller är börsnoterade i USA är föremål för dubbelreglering, både av den brasilianska värdepappers- och börskommissionen (CVM) och av amerikanska tillsynsmyndigheter, såsom Securities and Exchange Commission (SEC) och Financial Industry Regulatory Authority (FINRA). Enligt Instituto Empresa, en försvarsenhet för minoritetsinvesterare, erbjuder denna regleringsöverlappning, även om den representerar efterlevnadsutmaningar, ytterligare skydd för brasilianska investerare.

Det senaste fallet med Avenue Securities illustrerar denna verklighet. Mäklaren bötfälldes US$ 300 tusen (ungefär R$ 1,77 miljoner) av FINRA på grund av vilseledande reklampraxis riktad mot brasilianska investerare. Mellan 2020 och 2023 avslöjade influencers betalda av Avenue investeringar utan att klargöra de verkliga riskerna. En del innehåll främjade finansiella produkter med orealistiska löften om garanterad avkastning, medan andra antydde att vissa tillgångar var kostnadsfria, och utelämnade information om ytterligare avgifter. Undersökningen avslöjade också brister i mäklarövervakningen av kommunikationen som gjorts av dessa influencer-normer för finansiella influencers, utan hänsyn till efterlevnaden av finansmarknaden

“Utländska tillsynsorgans prestationer i ärenden som berör brasilianska investerare representerar ett extra lager av skydd. Även om tillämpningen i Brasilien kan vara begränsad, är de i USA föremål för strikta standarder för efterlevnad, påminner Eduardo Silva, president för Instituto Empresa.

Han noterar att systemet för grupptalan nordamerikanska utmärker sig också som en effektivare mekanism för investerare som söker ersättning för eventuella skador Till skillnad från enskilda stämningar eller skiljeförfaranden i Brasilien, som kan vara långa och kostsamma, tillåter grupptalan att flera investerare representeras i en enda process, vilket ökar chanserna till ersättning och säkerställer större förhandlingsstyrka mot de felande företagen.

Tvärtom varnar Silva för risken med lagförslag 2925, från 2023, som är en av finansministeriets prioriterade riktlinjer för i år. “Med sitt godkännande skulle det vara mycket säkrare för investerare att köpa papper utomlands och inte i Brasilien”. Genom “defending the minority-holders”, med utövande av krav och befriar företag från ansvar efter emissionen på papper. “Om det var i kraft skulle IRB och amerikaner till exempel vara skärmade”.

Förutom Avenue Securities visar andra fall vikten av att tillämpa amerikansk reglering på brasilianska företag. Under 2018 bötfällde SEC Petrobras US$ 853 miljoner för mutor och korruption, vilket garanterar kompensation till utländska investerare som drabbats av Lava Jato-skandalen. “Paradoxally, en brasilianare som förvärvade papper i USA, kompenserades genom överenskommelse. Vem köpte på B3 bittert motstånd och hög stridbarhet av Petrobras i skiljeförfaranden som fortfarande pågår”, säger Silva.

På senare tid har StoneCo, en brasiliansk fintech noterad på Nasdaq, varit föremål för undersökningar på grund av brister i avslöjandet av operativa risker, vilket förstärker vikten av transparens som krävs enligt amerikanska standarder.

Flera brasilianska företag har ställts inför grupptalan i USA. Bland dem Braskem, som drabbades av en kollektiv rättegång i USA för anklagelser om vilseledande information om dess interna kontroller och redovisningspraxis. Vale var också mål för grupptalan efter intrånget i Brumadinho-dammen 2019, vilket resulterade i stämningar som lämnats in av investerare som hävdade förluster på grund av företagets bristande transparens om miljö- och operativa risker. En annan var Eletrobras inför anklagelser om korrupta metoder och otillräckligt avslöjande av finansiell information. Investerare som förvärvade ADR från företaget sökte ersättning för förluster som tillskrivs dessa metoder. Gerdau och Bradesco anklagades också för att ha varit felaktigt inblandade i avslöjandet av korrupta metoder.

“En dubbelreglering som ålagts brasilianska företag med närvaro i USA förstärker inte bara engagemanget för transparens och god praxis, utan gynnar också brasilianska investerare som ofta har svårt att få ersättning för skador i det nationella rättsscenariot. Med en striktare regleringsmiljö och ett mer agilt rättssystem kan den brasilianska investeraren räkna med fler garantier och större säkerhet i sina sökansökningar, konstaterar han.