Private equity: sektor osiąga stabilność, ale wolumen suchego proszku jest nadal znaczny

Zawrotny spadek wolumenu transakcji w ciągu ostatnich dwóch lat ustabilizował się na początku 2024 r., a fundusze wykupu wydają się być stabilnie zakończone w porównaniu z 2023 r. Z drugiej strony, większość funduszy nadal skacze na pozyskiwanie nowego kapitału, wskazuje najnowszy globalny raport Bain & Company. 

Chociaż 2024 przedstawia umowa o wartościach zbliżonych do lat przed pandemią, ilość nagromadzonego suchego proszku jest obecnie znacznie wyższa od standardów historycznych. Wartości transakcji w tym roku powinny odpowiadać w przybliżeniu 2018 r., ale dostępna ilość suchego proszku odpowiada ponad 150% niż w tym czasie. 

Bain & Company przeprowadziło wywiady z ponad 1400 graczami rynkowymi, aby dowiedzieć się, kiedy spodziewają się, że aktywność się poprawi. Około 30% powiedział, że nie zauważyli oznak ożywienia aż do czwartego kwartału, a 38% przewidział, że potrwa to do 2025 roku lub więcej. Jednak nieformalne dyskusje konsultacji z komplementariuszami (GP) na całym świecie sugerują, że kanały negocjacyjne już zaczynają być odbudowywane i wielu widzi dowody ożywienia w tym sektorze.

“Wydaje się, że branża PE przeszła już najgorszy moment. Oczekuje się, że wolumen transakcji w 2024 r. będzie równoważny lub wyższy niż w 2023 r. i mamy dostęp do znacznej ilości suchego proszku. Wyzwaniem jest teraz pozyskanie większej liczby punktów sprzedaży dla inwestorów, aby ponownie wykorzystać kapitalizację i uczestniczyć w nowych funduszach, co dzieje się w ograniczonym zakresie ze względu na niskie kwoty rozdysponowane do zrealizowanego kapitału (DPI). Znalezienie sposobów na strategiczne generowanie IDP w całym portfelu staje się konkurencyjnym punktem zróżnicowania”, wyjaśnia Gustavo Camargo, partner i lider praktyki private equity Bain w Ameryce Południowej.

Inwestycje

Bain przewiduje, że globalna wartość transakcji powinna zamknąć rok na poziomie 521 miliardów USD, co oznacza wzrost o 181 TP3T z 442 miliardów US$ zarejestrowany w 2023 roku. Zysk można jednak przypisać wyższej średniej wartości biznesowej (która wzrosła z 758 mln US$ do 916 mln US$), a nie z większej liczby biznesu. Do 15 maja wolumen transakcji spadł 4% na całym świecie w skali rocznej w porównaniu do 2023 roku. Rynek wciąż przyzwyczaja się do tego, że stopy procentowe mogą dłużej pozostawać wyższe i że oceny uzyskane w znacznie korzystniejszym środowisku fiskalnym będą ostatecznie musiały zostać skorygowane.

wyjścia

Ciśnienie na wyjściach jest jeszcze większe. Całkowita liczba odpływów wspieranych przez przejęcia jest zasadniczo stabilna w ujęciu rocznym, podczas gdy wartość wyjściowa kończy się na 361 miliardów US$, co stanowi wzrost o 17% w porównaniu z łączną kwotą 2023 r. Pozytywne dane, ale nadal pozycjonowane w 2024 roku jako drugi najgorszy rok pod względem wartości wyjścia od 2016 roku.

Punktem optymizmu jest ponowne otwarcie rynku pierwszych ofert publicznych (IPO), wywołanego wzrostem udziałów w ciągu ostatnich sześciu miesięcy, ale ogólne spowolnienie produkcji komplikuje życie lekarzy rodzinnych. Analiza serii funduszy 25 największych firm przejmujących pokazuje, że liczba spółek w portfelach podwoiła się w ciągu ostatniej dekady, podczas gdy wysokie stopy procentowe zwiększyły ryzyko związane z posiadaniem aktywów na dłużej. 

Każdy dzień oczekiwania prowadzi do ważnych pytań: Czy warto ryzykować alienację LP, które są coraz bardziej chętne do dystrybucji, w poszukiwaniu kolejnego wielokrotnego wzrostu? Jak może to wpłynąć na relację i możliwość pozyskania kolejnego funduszu?

Pozyskiwanie funduszy

W przypadku branży w ogóle, a zwłaszcza w obszarze zaopatrzenia, liczba zamkniętych funduszy nadal dramatycznie spada, ponieważ LP skupiają nowe zobowiązania na coraz mniejszej gamie zarządzających funduszami. W przejęciach 10 największych zamkniętych funduszy wchłonęło 64% z całego zebranego kapitału, a największy z nich (Fundusz EQT x US$ 24 mld) stanowił 121 Tp3t z tej sumy. Obecnie co najmniej jeden na pięć funduszy akwizycyjnych zamyka się poniżej celu i często zdarza się, że fundusze nie osiągają tych celów o więcej niż 20%.

Ponadto pozyskiwanie funduszy nie odzyskuje natychmiastowego powrotu, gdy wyniki i dystrybucje się poprawią. Zwykle wzrost produkcji zajmuje 12 miesięcy lub więcej, aby uzyskać zwrot w sumach pozyskiwania funduszy. Oznacza to, że nawet jeśli negocjacje zostaną wznowione w tym roku, może potrwać do 2026 r., aby ten sektor naprawdę się poprawił.

Aby dostosować się do obecnego środowiska, Bain & Company zaleca cztery kroki, które pomogą Ci zrozumieć, w jaki sposób LP naprawdę widzą Twoje doświadczenie i przełożyć te spostrzeżenia na silniejszą wydajność i bardziej konkurencyjną pozycję na rynku.

marynarz: Jasno określ, w jaki sposób fundusz prezentuje się na rynku – nie to, co mówią LP, ale co naprawdę myślą. Aby zrozumieć, co należy dostosować, konieczne jest uzyskanie dokładnego wglądu w to, co naprawdę ma znaczenie dla strategicznych inwestorów przy wyborze funduszu.

teczka: Przeanalizuj, gdzie wartość znajduje się w twoim portfelu i oceń, w jaki sposób poszczególne akcje sumują się i czy zestaw spełnia określone metryki, które wartość LPS. Niezwykle ważne jest również wdrożenie właściwego zarządzania w celu podejmowania decyzji dotyczących czasu wyjścia lub alokacji zasobów.

Tworzenie wartości: Na dobre lub na złe, ekspansja wielokrotności jest kluczowym czynnikiem wydajności od lat. Jednak w środowisku o wysokim poziomie stopy nacisk staje się marżą zysku i wzrostem przychodów. Zasoby zwiększające wydajność, skuteczne monitorowanie portfela i zarządzanie mają również kluczowe znaczenie dla holistycznego tworzenia wartości i podejmowania decyzji, które równoważą najlepszy interes firmy jako całości.

Relacje inwestorskie: Rozwijaj odpowiednie ruchy biznesowe, aby sprzedać swoją narrację. Oznacza to segmentację rynku według “klienta”, określanie poziomów zaangażowania i projektowanie strategii ukierunkowanych. Dobra stawka odnowienia wynosi około 75%, więc nawet dla głównych funduszy prawie zawsze jest luka do wypełnienia i potrzeba pokonania nowych płyt LP. 

Priorytetem na obecnym rynku jest wykazanie LP, że Twoja firma jest odpowiedzialnym administratorem, z zdyscyplinowanym i racjonalnym planem generowania zwrotów i dystrybucji kapitału na czas. Nie ma powodu, aby oczekiwać, że rynek stanie się łatwiejszy wraz z powrotem kapitału prywatnego. Finansowanie nadchodzącego funduszu zależy od planu, aby stać się bardziej konkurencyjnym i udowodnić to inwestorom już teraz.