Wielki spadek liczby transakcji w ciągu ostatnich dwóch lat ustabilizował się na początku 2024 roku, a fundusze wykupu wydają się zmierzać do zakończenia roku w stabilny sposób w porównaniu do 2023 roku. Z drugiej strony, większość funduszy wciąż ma trudności z pozyskaniem nowego kapitału, wskaź najnowszy globalny raport dotyczący Private Equity firmy Bain & Company.
Mimo że 2024 roku oferty będą miały wartości zbliżone do lat przed pandemią, objęto zgromadzonego suchego proszku obecnie pozostaje znacznie powyżej historycznych norm. Wartości transakcji w tym roku powinny odpowiadać mniej więcej całkowitej wartości z 2018 roku, ale jednak wolumen suchego proszku dostępnego odpowiada ponad 150% tego, co było w tamtym czasie.
Bain & Company przeprowadziło wywiady z ponad 1.400 graczy na rynku, aby dowiedzieć się, kiedy spodziewali się, że aktywność się odbuduje. Oko 30% powiedziało, że nie widzi oznak ożywienia do czwartego kwartału, a 38% przewidziało, że to potrwa do 2025 roku lub dłużej. Jednakże, nieformalne dyskusje doradcze z partnerami generalnymi (GP) na całym świecie sugerują, że kanały negocjacyjne zaczynają być na nowo ustalane, a wielu dostrzega oznaki ożywienia w sektorze
Przemysł PE wydaje się już mieć za sobą najgorszy moment. Oczekuje się, że wolumen transakcji w 2024 roku będzie równy lub wyższy niż w 2023 roku, a my mamy znaczną kwotę dostępnego dry powder.Wyzwanie teraz polega na uzyskaniu większej liczby wyjść, aby inwestorzy mogli ponownie się skapitalizować i uczestniczyć w nowych funduszach, co co się dzieje w ograniczony sposób z powodu niskich wartości dystrybuowanych na kapitał zrealizowany (DPI). Znajdowanie sposobów na strategiczne generowanie DPI w całym portfelu staje się punktem różnicującym konkurencyjnie, wyjaśnia Gustavo Camargo, partner i lider praktyki Private Equity w Bain w Ameryce Południowej
Inwestycje
Bain prognozuje, że łączna wartość transakcji powinna zamknąć rok na poziomie 521 miliardów USD, wzrost o 18% w porównaniu do 442 miliardów USD zarejestrowanych w 2023 roku. Jednakże, zysk jest przypisywany wyższej średniej wartości transakcji (która wzrosła z 758 milionów USD do 916 milionów USD), i nie więcej interesów. Do 15 maja, wolumen transakcji spadł globalnie o 4% w ujęciu rocznym w porównaniu z 2023 rokiem. Rynek wciąż przyzwyczaja się do faktu, że stopy procentowe mogą pozostać wyższe przez dłuższy czas i że wyceny uzyskane w znacznie bardziej sprzyjającym środowisku fiskalnym będą, ostatecznie, do dostosowania
Wyjścia
Presja na wyjściach jest jeszcze większa. Liczba całkowita wyjść wspieranych przez przejęcia jest zasadniczo stabilna na podstawie rocznej, podczas gdy wartość wydatków ma wynieść 361 miliardów USD, wzrost o 17% w porównaniu do łącznej kwoty z 2023 roku. Dana dodatnia, ale jednak nadal umiejscawia 2024 rok jako drugi najgorszy rok pod względem wartości wyjścia od 2016 roku
Punktem optymizmu jest ponowne otwarcie rynku ofert publicznych (IPO), wywołana wzrostem akcji w ciągu ostatnich sześciu miesięcy, ale jednak ogólne spowolnienie wyjść sprawia, że życie GP staje się bardziej skomplikowane. Analiza serii funduszy 25 największych firm nabywczych pokazuje, że liczba firm w portfelach podwoiła się w ostatniej dekadzie, podczas gdy wysokie stopy procentowe zwiększyły ryzyko utrzymywania aktywów przez dłuższy czas.
Każdy dzień oczekiwania prowadzi do ważnych pytań: czy warto ryzykować alienację LP-ów, którzy są coraz bardziej żądni dystrybucji, w poszukiwaniu następnego wzrostu wielokrotności? Jak to może wpłynąć na relacje i zdolność do pozyskania następnego funduszu
Pozyskiwanie funduszy
Dla przemysłu ogólnie, i szczególnie w obszarze zakupów, liczba funduszy zamkniętych nadal spada w zastraszającym tempie, gdy LP koncentrują nowe zobowiązania w coraz węższym zakresie menedżerów funduszy. W zakupach, 10 największych funduszy zamkniętych pochłonęło 64% całkowitego pozyskanego kapitału, a największy z nich (fundusz EQT X o wartości 24 miliardów USD) stanowił 12% tej kwoty. Dziś, co najmniej jeden na pięć funduszy akwizycji zamyka się poniżej swojego celu i powszechne jest, że fundusze nie osiągają tych celów w ponad 20%
Ponadto, pozyskiwanie funduszy nie odzyskuje się natychmiast, gdy wydatki i dystrybucje się poprawiają. Zazwyczaj potrzeba 12 miesięcy lub więcej, aby wzrost wydatków przyniósł zwrot w całkowitych kwotach pozyskiwania funduszy. To oznacza, że, nawet jeśli negocjacje zostaną wznowione w tym roku, może zająć do 2026 roku, aby ten sektor naprawdę się poprawił
Aby dostosować się do obecnego środowiska, Bain & Company zaleca cztery kroki, które pomogą zrozumieć, jak LPs naprawdę postrzegają twój fundusz i przetłumaczyć te spostrzeżenia na silniejszą wydajność i bardziej konkurencyjną pozycję na rynku
Ocenazidentyfikować w sposób jasny, jak fundusz prezentuje się na rynku ‒ nie to, co mówią LP, ale to, co naprawdę myślą. Aby zrozumieć, co należy dostosować, jest niezbędne uzyskanie dokładnych informacji na temat tego, co naprawdę ma znaczenie dla inwestorów strategicznych przy wyborze funduszu
Portfolioanalizować, gdzie znajduje się wartość w swoim portfelu i ocenić, jak poszczególne akcje się sumują ‒ i czy całość spełnia konkretne metryki, które cenią LPs. Również kluczowe jest wdrożenie odpowiedniego zarządzania, aby podejmować decyzje dotyczące momentu wyjścia lub alokacji zasobów
Tworzenie wartościna dobre lub na złe, ekspansja mnożników była kluczowym czynnikiem wydajności przez lata. Jednak, w środowisku wysokich stóp procentowych, fokus staje się marżą zysku i wzrostem przychodów. Zasoby do zwiększenia wydajności, efektywne monitorowanie portfela i zarządzanie są również kluczowe dla tworzenia wartości w sposób holistyczny i podejmowania decyzji, które równoważą najlepsze interesy firmy jako całości
Relacje z inwestoramiopracować odpowiednie ruchy handlowe, aby sprzedać swoją narrację. To oznacza segmentację rynku według "klienta", określić poziomy zaangażowania i opracować ukierunkowane strategie. Dobra dobra wskaźnik odnowienia wynosi około 75%, zatem, nawet dla głównych funduszy, prawie zawsze istnieje luka do wypełnienia i potrzeba zdobycia nowych LPs.
Priorytetem na obecnym rynku jest pokazanie LP, że twoja firma jest odpowiedzialnym zarządcą, z dyscyplinowanym i racjonalnym planem na generowanie zwrotów i dystrybucję kapitału w terminie. Nie ma powodu, aby oczekiwać, że rynek stanie się łatwiejszy po powrocie kapitału prywatnego. Pozyskanie następnego funduszu zależy od planu, aby stać się bardziej konkurencyjnym i udowodnić to inwestorom teraz
