Gwałtowny spadek wolumenu transakcji w ciągu ostatnich dwóch lat ustabilizował się na początku 2024 r., a fundusze wykupu wydają się być na dobrej drodze do zakończenia roku na stabilnym poziomie w porównaniu z rokiem 2023. Z drugiej strony, większość funduszy nadal ma problemy z pozyskiwaniem nowego kapitału, zgodnie z najnowszym globalnym raportem Private Equity firmy Bain & Company.
Chociaż w 2024 roku wartości transakcji będą zbliżone do tych sprzed pandemii, skumulowany wolumen zapasu suchego obecnie znacznie przekracza historyczne standardy. Oczekuje się, że wartości transakcji w tym roku będą mniej więcej równe wartościom z 2018 roku, ale dostępny wolumen zapasu suchego stanowi ponad 150% tego, co było wówczas dostępne.
Bain & Company przeprowadziła ankietę wśród ponad 1400 uczestników rynku, aby dowiedzieć się, kiedy spodziewają się ożywienia aktywności. Około 30% stwierdziło, że nie widzi oznak ożywienia do czwartego kwartału, a 38% przewiduje, że nastąpi to do 2025 roku lub później. Jednak nieformalne rozmowy firmy konsultingowej z partnerami generalnymi (GP) na całym świecie sugerują, że kanały negocjacyjne już zaczynają się odradzać, a wielu dostrzega oznaki ożywienia w sektorze.
„Wydaje się, że branża PE ma już za sobą najgorszy okres. Oczekuje się, że wolumen transakcji w 2024 roku będzie równy lub większy niż w 2023 roku, a dysponujemy znaczną ilością dostępnego kapitału. Wyzwaniem jest teraz pozyskanie większej liczby wyjść, aby inwestorzy mogli rekapitalizować i inwestować w nowe fundusze, co odbywało się w ograniczonym zakresie ze względu na niskie kwoty wypłacane w ramach kapitału wpłaconego (DPI). Znalezienie sposobów na strategiczne generowanie DPI w całym portfelu staje się elementem wyróżniającym go na tle konkurencji” – wyjaśnia Gustavo Camargo, partner i lider działu Private Equity w Bain w Ameryce Południowej.
Inwestycje
Bain prognozuje, że globalna wartość transakcji zamknie rok na poziomie 521 mld USD, co stanowi wzrost o 18% w porównaniu z 442 mld USD odnotowanymi w 2023 roku. Wzrost ten wynika jednak z wyższej średniej wartości transakcji (która wzrosła z 758 mln USD do 916 mln USD), a nie z większej liczby transakcji. Do 15 maja globalny wolumen transakcji spadł o 4% w ujęciu rocznym w porównaniu z 2023 rokiem. Rynek wciąż dostosowuje się do faktu, że stopy procentowe mogą pozostać wyższe przez dłuższy czas, a wyceny osiągnięte w znacznie korzystniejszym otoczeniu fiskalnym będą musiały ostatecznie ulec korekcie.
Wyjścia
Presja na wyjścia jest jeszcze większa. Łączna liczba wyjść wspieranych przejęciami jest zasadniczo stabilna w ujęciu rocznym, podczas gdy wartość wyjść ma wynieść 361 miliardów dolarów, co stanowi wzrost o 17% w porównaniu z łączną wartością z 2023 roku. To pozytywny wynik, ale nadal plasuje 2024 rok na drugim miejscu pod względem wartości wyjść od 2016 roku.
Jednym ze źródeł optymizmu jest ponowne otwarcie rynku pierwszych ofert publicznych (IPO), wywołane gwałtownym wzrostem cen akcji w ciągu ostatnich sześciu miesięcy, ale ogólne spowolnienie w liczbie wyjść z inwestycji komplikuje życie inwestorów. Analiza serii funduszy 25 największych firm wykupujących pokazuje, że liczba spółek w ich portfelach podwoiła się w ciągu ostatniej dekady, a jednocześnie wysokie stopy procentowe zwiększyły ryzyko związane z dłuższym utrzymywaniem aktywów.
Każdy dzień oczekiwania rodzi ważne pytania: Czy warto ryzykować zniechęcenie inwestorów, którzy coraz bardziej pragną wypłat, dążąc do kolejnego wzrostu mnożnika? Jak może to wpłynąć na relacje i możliwość pozyskania kolejnego funduszu?
Zbiórka funduszy
W całej branży, a zwłaszcza w obszarze wykupów, liczba funduszy zamkniętych stale gwałtownie spada, ponieważ inwestorzy koncentrują nowe zobowiązania na stale kurczącej się grupie zarządzających funduszami. W ramach wykupów, 10 największych funduszy zamkniętych pochłonęło 64% całkowitego pozyskanego kapitału, a największy (fundusz EQT X o wartości 24 miliardów dolarów) odpowiadał za 12% tej sumy. Obecnie co najmniej jeden na pięć funduszy wykupów zamyka się poniżej swojego celu, a często zdarza się, że fundusze nie osiągają tych celów o ponad 20%.
Co więcej, pozyskiwanie funduszy nie poprawia się od razu po poprawie wyników wyjść i dystrybucji. Zazwyczaj potrzeba 12 miesięcy lub więcej, aby wzrost liczby wyjść przełożył się na poprawę całkowitych kwot pozyskanych funduszy. Oznacza to, że nawet jeśli w tym roku wznowione zostanie zawieranie transakcji, prawdziwa poprawa w tym sektorze może nastąpić dopiero w 2026 roku.
Aby dostosować się do obecnych warunków, Bain & Company zaleca cztery kroki, które pomogą Ci zrozumieć, jak inwestorzy LP naprawdę postrzegają Twój fundusz, i przełożyć tę wiedzę na lepsze wyniki i bardziej konkurencyjną pozycję na rynku.
Wycena : Jasno określ, jak fundusz prezentuje się rynkowi – nie to, co mówią inwestorzy, ale co faktycznie myślą. Aby zrozumieć, co należy skorygować, kluczowe jest uzyskanie dokładnego wglądu w to, co jest naprawdę ważne dla inwestorów strategicznych przy wyborze funduszu.
Portfel : Przeanalizuj, gdzie leży wartość Twojego portfela i oceń, jak poszczególne akcje się sumują – i czy całość spełnia określone wskaźniki cenione przez inwestorów. Kluczowe jest również wdrożenie odpowiedniego zarządzania, aby podejmować decyzje dotyczące momentu wyjścia z inwestycji lub alokacji zasobów.
Tworzenie wartości : Na dobre i na złe, wielokrotna ekspansja była od lat kluczowym czynnikiem napędzającym wyniki. Jednak w otoczeniu wysokich stóp procentowych, uwaga skupia się na marżach zysku i wzroście przychodów. Możliwości zwiększania wydajności, efektywne śledzenie portfela i zarządzanie mają również kluczowe znaczenie dla holistycznego tworzenia wartości i podejmowania decyzji, które równoważą najlepsze interesy firmy jako całości.
Relacje inwestorskie: opracowywanie właściwych strategii sprzedażowych, aby sprzedać swoją narrację. Oznacza to segmentację rynku według „klientów”, określanie poziomów zaangażowania i opracowywanie ukierunkowanych strategii. Dobry wskaźnik odnowień wynosi około 75%, więc nawet w przypadku najlepszych funduszy prawie zawsze istnieje luka do wypełnienia i potrzeba pozyskania nowych inwestorów.
Priorytetem na dzisiejszym rynku jest udowodnienie inwestorom, że Twoja firma jest odpowiedzialnym zarządcą, zdyscyplinowanym i racjonalnym planem generowania zysków i terminowej dystrybucji kapitału. Nie ma powodu czekać, aż rynek się uspokoi wraz ze zwrotem z inwestycji private equity. Pozyskanie kolejnego funduszu zależy od planu zwiększenia konkurencyjności i zademonstrowania tego inwestorom już teraz.
