Private equity: Sektor oppnår stabilitet, men tørrpulvervolumet er fortsatt betydelig

Den svimlende nedgangen i volumet av avtaler de siste to årene har stabilisert seg tidlig i 2024, og oppkjøpsfond ser ut til å bevege seg for å avslutte året stabilt sammenlignet med 2023. På den annen side indikerer de fleste fondene fortsatt å skaffe ny kapital, indikerer den siste globale private equity-rapporten fra Bain & Company. 

Selv om 2024 presenterer omhandler verdier nær de fra før-pandemiårene, er volumet av tørt pulver akkumulert for tiden langt over historisk standard. Avtaleverdier i år skal tilsvare omtrent til totalt 2018, men det tilgjengelige tørrpulvervolumet tilsvarer mer enn 150% enn det var på den tiden. 

Bain & Company intervjuet mer enn 1400 markedsaktører for å finne ut når de forventet at aktiviteten skulle komme seg. Omtrent 30% sa at de ikke så tegn til bedring før i fjerde kvartal og 38% spådde at dette ville ta til 2025 eller mer. Uformelle diskusjoner fra konsulentselskapet med generelle partnere (GP) rundt om i verden tyder imidlertid på at forhandlingskanalene allerede begynner å bli gjenopprettet og mange ser bevis på bedring i sektoren.

“ PE-industrien ser ut til å allerede ha passert sitt verste øyeblikk. Transaksjonsvolumet for 2024 forventes å være tilsvarende eller høyere enn det i 2023, og vi har en betydelig mengde tørt pulver tilgjengelig. Utfordringen nå er å få flere utsalgssteder for investorer til å kapitalisere igjen og delta i nye fond, som har skjedd på en begrenset måte på grunn av de lave beløpene som er distribuert til realisert kapital (DPI). Å finne måter å strategisk generere IDP på tvers av porteføljen er i ferd med å bli et konkurransedyktig differensieringspunkt”, forklarer Gustavo Camargo, partner og leder av Bains private equity-praksis i Sør-Amerika.

investeringer

Bain anslår at den globale verdien av avtaler skal avslutte året på 521 milliarder USD, en økning på 18% fra US$ 442 milliarder registrert i 2023. Gevinsten kan imidlertid tilskrives en høyere gjennomsnittlig forretningsverdi (som gikk fra US$ 758 millioner til US$ 916 millioner), og ikke til mer virksomhet. Frem til 15. mai falt avtalevolumet 4% globalt på årsbasis sammenlignet med 2023. Markedet er fortsatt i ferd med å venne seg til at rentene kan holde seg høyere lenger og at vurderinger innhentet i et mye mer gunstig finanspolitisk miljø til syvende og sist må justeres.

utganger

Presset på utgangene er enda større. Det totale antallet utstrømmer støttet av oppkjøp er i hovedsak stabilt på årsbasis, mens produksjonsverdien har en tendens til å ende på 361 milliarder US$, en økning på 17% sammenlignet med totalt 2023. En positiv data, men fortsatt posisjonert 2024 som det nest dårligste året i exit-verdi siden 2016.

Et poeng med optimisme er gjenåpningen av det første børsnoteringsmarkedet (IPOs), utløst av økningen i aksjer de siste seks månedene, men den generelle nedgangen i produksjonen gjør livene til fastleger mer komplisert. En analyse av fondsserien til de 25 største oppkjøpsselskapene viser at antall selskaper i porteføljene doblet seg det siste tiåret, mens høye renter økte risikoen ved å holde en eiendel lenger. 

Hver venting fører til viktige spørsmål: er det verdt å ta risikoen med å fremmedgjøre LP-ene, som er stadig mer ivrige etter distribusjoner, på jakt etter den neste multiple økningen? Hvordan kan dette påvirke forholdet og muligheten til å skaffe neste fond?

Innsamling

For industrien generelt, og spesielt på innkjøpsområdet, fortsetter antallet lukkede fond å falle dramatisk ettersom LP-er fokuserer nye forpliktelser på et mindre og mindre utvalg av fondsforvaltere. Ved oppkjøp absorberte de 10 største lukkede fondene 64% av den totale innsamlede kapitalen, og det største av dem (eQT x US$-fondet 24 milliarder) utgjorde 12% av denne totalen. I dag nærmer minst ett av fem oppkjøpsfond seg under målet, og det er vanlig at fondene ikke oppfyller disse målene med mer enn 20%.

I tillegg kommer ikke pengeinnsamlingen umiddelbart når utganger og distribusjoner forbedres. Vanligvis tar det 12 måneder eller mer for en økning i produksjonen å produsere en snuoperasjon i innsamlingssummene. Dette betyr at selv om forhandlingene gjenopptas i år, kan det ta til 2026 før denne sektoren virkelig blir bedre.

For å tilpasse seg det nåværende miljøet, anbefaler Bain & Company fire trinn som vil hjelpe deg å forstå hvordan LP-er virkelig ser bakgrunnen din og oversetter denne innsikten til sterkere ytelse og mer konkurransedyktig markedsposisjonering.

vurdering: Identifiser tydelig hvordan fondet presenterer seg for markedet – ikke hva LPS sier, men hva de egentlig tenker. For å forstå hva som må justeres, er det viktig å få nøyaktig innsikt i hva som virkelig betyr noe for strategiske investorer ved valg av fond.

portefølje: Analyser hvor verdien er i porteføljen din og evaluer hvordan individuelle handlinger summerer seg ‒ og om settet oppfyller de spesifikke beregningene som LPS-verdien. Det er også avgjørende å implementere riktig styring for å ta beslutninger angående tidspunkt for utreise eller ressursallokering.

verdiskaping: På godt og vondt har utvidelsen av multipler vært en nøkkelfaktor for ytelse i årevis. Men i et miljø med høy rente blir fokuset fortjenestemargin og inntektsvekst. Ressurser for å drive ytelse, effektiv porteføljeovervåking og styring er også avgjørende for helhetlig verdiskaping og å ta beslutninger som balanserer det beste for selskapet som helhet.

Investorrelasjoner: Utvikle de riktige forretningsbevegelsene for å selge fortellingen din. Dette betyr å segmentere markedet etter “klient”, bestemme nivåer av engasjement og utforme målrettede strategier. En god fornyelsesrate er omtrent 75%, så selv for hovedfondene er det nesten alltid et gap å fylle og behovet for å erobre nye LP-er. 

Prioriteten i det nåværende markedet er å demonstrere for LP-er at din bedrift er en ansvarlig administrator, med en disiplinert og rasjonell plan for å generere avkastning og distribuere kapital i tide. Det er ingen grunn til å forvente at markedet blir enklere med tilbakeføring av privat kapital. Det kommende fondets finansiering er avhengig av en plan for å bli mer konkurransedyktig og bevise det for investorer nå.