Il declino vertiginoso nel volume di affari negli ultimi due anni si è stabilizzato all'inizio del 2024 e i fondi di buyout sembrano avviarsi a chiudere l'anno in modo stabile rispetto al 2023. D'altra parte, la maggior parte dei fondi è ancora in difficoltà a raccogliere nuovo capitale, indica l'ultimo rapporto globale sul Private Equity di Bain & Company.
Nonostante il 2024 presenti affari con valori simili a quelli degli anni pre-pandemia, il volume di dry powder accumulato attualmente rimane ben al di sopra degli standard storici. I valori delle transazioni di quest'anno dovrebbero corrispondere approssimativamente al totale del 2018, ma il volume di dry powder disponibile corrisponde a oltre il 150% di quanto c'era in quel periodo.
Bain & Company ha intervistato più di 1.400 giocatori del mercato per sapere quando si aspettavano che l'attività si riprendesse. Circa il 30% ha dichiarato di non vedere segnali di ripresa fino al quarto trimestre e il 38% ha previsto che ciò richiederà fino al 2025 o oltre. Tuttavia, discussioni informali della consulenza con i partner generali (GP) in tutto il mondo suggeriscono che i canali di negoziazione stanno già cominciando a essere ristabiliti e molti vedono segni di ripresa nel settore
"L'industria del PE sembra aver già superato il suo momento peggiore". Si prevede che il volume delle transazioni del 2024 sia equivalente o superiore a quello del 2023 e abbiamo un importo significativo di dry powder disponibile.La sfida ora è ottenere più uscite affinché gli investitori possano tornare a capitalizzarsi e partecipare a nuovi fondi, ciò che sta avvenendo in modo limitato a causa dei bassi valori distribuiti per capitale realizzato (DPI). Trovare modi per generare DPI strategicamente in tutto il portafoglio sta diventando un punto di differenziazione competitiva, chiarisce Gustavo Camargo, socio e leader della pratica di Private Equity di Bain in Sud America
Investimenti
Bain prevede che il valore globale delle operazioni dovrebbe chiudere l'anno a 521 miliardi di dollari, un aumento del 18% rispetto ai 442 miliardi di dollari registrati nel 2023. Tuttavia, il guadagno è attribuibile a un valore medio di affari più alto (che è passato da 758 milioni di dollari a 916 milioni di dollari), e non più affari. Fino al 15 maggio, il volume di affari è diminuito globalmente del 4% su base annuale rispetto al 2023. Il mercato sta ancora abituandosi al fatto che i tassi di interesse possono rimanere più elevati per un periodo di tempo più lungo e che le valutazioni ottenute in un ambiente fiscale molto più favorevole avranno, in ultima analisi, di essere regolate
Uscite
La pressione sulle uscite è ancora maggiore. Il numero totale di uscite supportate da acquisizioni è essenzialmente stabile su base annuale, mentre il valore delle uscite tende a chiudere a 361 miliardi di dollari, un aumento del 17% rispetto al totale del 2023. Un dato positivo, ma che comunque posiziona il 2024 come il secondo anno peggiore in valore di uscita dal 2016
Un punto di ottimismo è la riapertura del mercato delle offerte pubbliche iniziali (IPO), scatenata dall'aumento delle azioni negli ultimi sei mesi, ma la desacelerazione generale delle uscite sta rendendo la vita dei GP più complicata. Un'analisi della serie di fondi delle 25 maggiori compagnie di acquisizione mostra che il numero di aziende nei portafogli è raddoppiato nell'ultimo decennio, mentre i tassi di interesse elevati hanno aumentato i rischi di mantenere un attivo per più tempo.
Ogni giorno di attesa porta a interrogativi importanti: vale la pena correre il rischio di alienare i LPs, che sono sempre più avidi di distribuzioni, alla ricerca del prossimo aumento dei multipli? Come può influenzare la relazione e la capacità di raccogliere il prossimo fondo
Raccolta fondi
Per l'industria in generale, e soprattutto nel settore degli acquisti, il numero di fondi chiusi continua a scendere vertiginosamente mentre i LP concentrano nuovi impegni in un numero sempre minore di gestori di fondi. Negli acquisti, i 10 maggiori fondi chiusi hanno assorbito il 64% del capitale totale raccolto, e il più grande di essi (il fondo EQT X da 24 miliardi di dollari) ha rappresentato il 12% di questo totale. Oggi, almeno uno su cinque fondi di acquisizione sta chiudendo al di sotto del suo obiettivo ed è comune che i fondi non raggiungano questi obiettivi in oltre il 20%
Inoltre, la raccolta di fondi non si recupera immediatamente quando le uscite e le distribuzioni migliorano. Normalmente sono necessari 12 mesi o più affinché un aumento delle uscite produca un'inversione nei totali di raccolta fondi. Questo significa che, anche se i negoziati riprendessero quest'anno, potrebbe richiedere fino al 2026 affinché questo settore migliori realmente
Per adattarsi all'ambiente attuale, Bain & Company raccomanda quattro passi che aiuteranno a comprendere come gli LP vedono realmente il tuo fondo e a tradurre queste intuizioni in prestazioni più forti e in un posizionamento di mercato più competitivo
Valutazioneidentificare in modo chiaro come il fondo si presenta al mercato ‒ non ciò che dicono i LP ma ciò che pensano realmente. Per capire cosa deve essere regolato, è imprescindibile ottenere informazioni precise su ciò che conta davvero per gli investitori strategici nella scelta di un fondo
Portfolioanalizzare dove si trova il valore all'interno del tuo portafoglio e valutare come le singole azioni si sommano ‒ e se il complesso sta soddisfacendo le metriche specifiche che i LP apprezzano. È anche fondamentale implementare la governance corretta per prendere decisioni riguardo al momento di uscita o all'allocazione delle risorse
Creazione di valoreper il bene o per il male, l'espansione dei multipli è stata un fattore chiave delle performance per anni. Tuttavia, in un ambiente di tassi elevati, il focus diventa il margine di profitto e la crescita dei ricavi. Risorse per migliorare le prestazioni, il monitoraggio efficace del portafoglio e la governance sono anche critici per la creazione di valore in modo olistico e per prendere decisioni che bilancino i migliori interessi dell'azienda nel suo complesso
Relazioni con gli investitori:sviluppare i giusti movimenti commerciali per vendere la tua narrativa. Questo significa segmentare il mercato per "cliente", determinare livelli di impegno e concepire strategie mirate. Una buona percentuale di rinnovo è di circa il 75%, quindi, anche per i principali fondi, c'è quasi sempre un vuoto da colmare e la necessità di conquistare nuovi LP.
La priorità nel mercato attuale è dimostrare ai LP che la tua azienda è un gestore responsabile, con un piano disciplinato e razionale per generare rendimenti e distribuire capitale nel termine. Non c'è motivo di aspettarsi che il mercato diventi più facile con il ritorno del capitale privato. La raccolta del prossimo fondo dipende da un piano per diventare più competitivo e dimostrarlo agli investitori ora
