Le aziende brasiliane che hanno sede o capitale quotato negli Stati Uniti sono soggette a una doppia regolamentazione, sia dalla Comissão de Valores Mobiliários (CVM) in Brasile sia dagli organi regolatori statunitensi, come ad esempio la Securities and Exchange Commission (SEC) e la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA). Secondo l'Istituto Empresa, ente di tutela degli investitori minoritari, questa sovrapposizione regolamentare, sebbene comporti sfide di conformità, offre una protezione aggiuntiva agli investitori brasiliani.
Il recente caso di Avenue Securities illustra questa realtà. La società di intermediazione è stata multata di 300.000 dollari (circa 1,77 milioni di reais) dalla FINRA a causa di pratiche pubblicitarie ingannevoli rivolte agli investitori brasiliani. Tra il 2020 e il 2023, influencer pagati da Avenue hanno promosso investimenti senza chiarire i rischi reali coinvolti. Alcuni contenuti promuovevano prodotti finanziari con promesse irrealistiche di rendimento garantito, mentre altri suggerivano che determinati asset fossero privi di costi, omettendo informazioni su tariffe aggiuntive. L'indagine ha anche rivelato carenze nella supervisione della società di intermediazione riguardo alla comunicazione effettuata da questi influencer, violando le norme sulla trasparenza del mercato finanziario
“L’azione degli organismi di regolamentazione stranieri nei casi che riguardano gli investitori brasiliani rappresenta un ulteriore livello di protezione. Mentre in Brasile le ispezioni possono essere limitate, negli Stati Uniti sono soggette a rigidi standard di conformità", ricorda Eduardo Silva, presidente dell'Instituto Empresa.
Egli nota che il sistema diazione collettivaanche nordamericano si distingue come un meccanismo più efficiente per gli investitori che cercano risarcimenti per eventuali danni. Diverso dai procedimenti giudiziari individuali o arbitrati in Brasile, che possono essere lunghi e onerosi, l'azione collettiva permette a più investitori di essere rappresentati in un unico procedimento, aumentando le possibilità di risarcimento e garantendo un maggiore potere di negoziazione di fronte alle aziende inadempienti.
Contro strada, Silva avverte sul rischio del Progetto di legge n. 2925, del 2023, che consta come una delle priorità del Ministero delle Finanze per l'anno in corso. "Con la sua approvazione, sarebbe molto più sicuro per l'investitore acquistare titoli all'estero e non in Brasile." A titolo di "difendere i minoritari" il progetto rende difficile, nella pratica, l'esercizio delle richieste e solleva le aziende da responsabilità dopo l'emissione su carta. "Se estivesse vigente, IRB e Americanas, por exemplo, estariam blindadas".
Oltre ad Avenue Securities, altri casi dimostrano l'importanza dell'applicazione della regolamentazione statunitense per le aziende brasiliane. Nel 2018, la SEC ha multato Petrobras di 853 milioni di dollari per corruzione e tangenti, garantendo indennizzi agli investitori stranieri colpiti dallo scandalo Lava Jato. Paradossalmente, un brasiliano che ha acquistato azioni negli Stati Uniti, è stato risarcito, tramite accordo. Chi ha comprato alla B3 affronta la resistenza e l'alta combattività della Petrobras in arbitrati ancora in corso, afferma Silva.
Più di recente, StoneCo, una fintech brasiliana quotata al Nasdaq, è stata oggetto di indagini a causa della mancata comunicazione dei rischi operativi, rafforzando l'importanza della trasparenza richiesta dalle normative statunitensi.
Diversas aziende brasiliane hanno già affrontato azioni collettive negli Stati Uniti. Tra queste c'è la Braskem, che ha subito una causa collettiva negli Stati Uniti per accuse di informazioni ingannevoli sui suoi controlli interni e pratiche contabili. Vale è stata anche oggetto di una class action dopo il crollo della diga di Brumadinho nel 2019, con cause intentate da investitori che hanno lamentato perdite a causa della mancanza di trasparenza dell'azienda riguardo ai rischi ambientali e operativi. Un'altra è stata Eletrobras di fronte alle accuse di pratiche corrotte e alla divulgazione inadeguata di informazioni finanziarie. Investitori che hanno acquistato ADR dell'azienda hanno cercato compensazione per le perdite attribuite a queste pratiche. Gerdau e Bradesco sono stati anche accusati in tribunale americano di coinvolgimento in pratiche corrotte e divulgazione inadeguata di informazioni.
“La doppia regolamentazione imposta alle aziende brasiliane presenti negli Stati Uniti non solo rafforza l’impegno per la trasparenza e le buone pratiche, ma avvantaggia anche gli investitori brasiliani che spesso incontrano difficoltà nell’ottenere il risarcimento dei danni nello scenario giuridico nazionale. Con un ambiente normativo più rigoroso e un sistema giudiziario più agile, gli investitori brasiliani possono contare su maggiori garanzie e maggiore sicurezza nei loro investimenti", osserva.
