Gelembung modal ventura telah pecah, dan sekarang, bagaimana dengan startup?

Oleh Alberto Azevedo, ahli investasi dan CEO Alby Foundation

Dalam beberapa tahun terakhir, pasar modal ventura di Brasil telah berubah dari euforia ke kontraksi. Jika sebelumnya terdapat likuiditas berlebih yang mendorong investasi di startup-startup menjanjikan, kini situasinya berbeda. Kenaikan suku bunga Selic dan selektivitas investor yang lebih tinggi telah memberlakukan rem pada ekosistem, menjadikan penggalangan dana sebagai tantangan yang semakin besar. Data dari LAVCA menunjukkan bahwa investasi turun dari US$3,2 miliar pada 2022 menjadi US$2,1 miliar pada 2023, dan merosot hingga hanya US$225 juta pada tiga kuartal pertama 2024. Realitas baru ini memaksa para pengusaha untuk memikirkan kembali strategi pendanaan mereka dan mengeksplorasi jalur yang kurang konvensional, namun seringkali lebih berkelanjutan.

Ekosistem startup terpikat oleh gagasan bahwa bisnis inovatif mutlak memerlukan investor tradisional untuk dapat eksis. Putaran pendanaan ventura, valuasi yang menggembung, dan obsesi untuk mengumpulkan jutaan dolar sejak dini hampir menjadi ritual peralihan. Namun, pertanyaannya adalah: bagaimana jika kita sedang mempercayai mitos yang lebih menguntungkan pasar keuangan daripada para pengusaha itu sendiri?

Membangun MVP – versi paling sederhana dari produk yang dapat diluncurkan ke pasar – dan memvalidasi ide merupakan tantangan penting, tetapi modal ventura bukanlah satu-satunya, dan mungkin bahkan bukan pilihan terbaik untuk tahap ini. Dalam keinginan untuk mendapatkan uang cepat, banyak pendiri akhirnya mengencerkan kepemilikan mereka terlalu dini dan kehilangan kendali atas perusahaan sebelum memahami potensi pertumbuhan sebenarnya. Model penggalangan dana memberlakukan tekanan untuk skalabilitas artifisial, yang dapat menjadi fatal bagi bisnis yang membutuhkan waktu untuk matang.

Perusahaan seperti Mailchimp, Amazon, dan Duolingo menempuh jalur berbeda, mengeksplorasi alternatif seperti Bootstrapping, putaran pendanaan dari keluarga, hibah Dan crowdfunding. Mailchimp, contohnya, tidak pernah menerima sepeser pun dari modal ventura dan dijual seharga US$12 miliar. Duolingo mengamankan tahap pengembangan awalnya melalui dana penelitian. Sementara Jeff Bezos melangkah dengan Amazon melalui investasi dari keluarganya sendiri.

Model investasi tradisional menciptakan siklus berulang, di mana startup mengumpulkan dana untuk tumbuh, tumbuh untuk mengumpulkan lebih banyak dana, dan dalam prosesnya, kehilangan identitas dan tujuan. Banyak organisasi akhirnya menjadi sandera investor yang menuntut pengembalian cepat, memaksa perubahan arah yang tidak perlu dan keputusan yang dapat membahayakan kelangsungan bisnis. Kultur "tumbuh atau mati" menyebabkan raksasa seperti WeWork dan Peloton membakar miliaran dolar sebelum menyadari bahwa pertumbuhan berkelanjutan seharusnya menjadi prioritas sejak awal.

Terdapat alternatif. Bootstrapping memastikan kendali penuh. crowdfunding memvalidasi pasar dan menghasilkan kas tanpa pengenceran. Hibah dan subsidi menawarkan dana tanpa perlu pengembalian. Program akselerator dapat menjadi jalan pintas untuk koneksi strategis, dan pra-penjualan produk memungkinkan pelanggan menjadi investor awal sebenarnya. Airbnb memulai dengan menjual kotak sereal untuk bertahan hidup hingga memvalidasi model bisnisnya. Pebble mengumpulkan lebih dari US$10 juta di Kickstarter sebelum memproduksi satu pun smartwatch.

Para pengusaha perlu membebaskan diri dari narasi bahwa hanya ada satu jalan. Modal ventura dapat menjadi alat yang berguna, tetapi harus dipandang sebagai pilihan strategis, bukan prasyarat. Startup yang memahami pilihan mereka meningkatkan peluang untuk membangun bisnis yang solid, berkelanjutan, dan selaras dengan visi pendirinya. Uang itu ada, kita hanya perlu berhenti melihat ke arah yang sama.