Privatni kapital: sektor postiže stabilnost, ali je količina suhog praha još uvijek značajna

Vrtoglavi pad obujma poslova u posljednje dvije godine stabilizirao se početkom 2024. i čini se da se sredstva za otkup stabilno kreću do kraja godine u odnosu na 2023. godinu. S druge strane, većina fondova još uvijek kliza kako bi prikupila novi kapital, ukazuje na najnovije globalno izvješće o privatnom kapitalu tvrtke Bain & Company. 

Iako 2024. predstavlja poslove bliske onima iz godina prije pandemije, volumen trenutno nakupljenog suhog praha daleko je iznad povijesnih standarda. Vrijednosti poslova ove bi godine trebale odgovarati ukupnom iznosu 2018., ali raspoloživi volumen suhog praha odgovara više od 150% nego što je bio u to vrijeme. 

Bain & Company intervjuirali su više od 1400 tržišnih igrača kako bi saznali kada očekuju da će se aktivnost oporaviti. Oko 30% je rekao da nisu vidjeli znakove oporavka do četvrtog tromjesečja, a 38% je predvidio da će to trajati do 2025. ili više. Međutim, neformalni razgovori konzultantske tvrtke s generalnim partnerima (GP) diljem svijeta sugeriraju da se pregovarački kanali već počinju obnavljati i mnogi vide dokaze o oporavku u sektoru.

“Čini se da je industrija PE već prošla svoj najgori trenutak. Očekuje se da će volumen transakcija za 2024. biti ekvivalentan ili veći od onog iz 2023. i imamo na raspolaganju značajnu količinu suhog praha. Sada je izazov dobiti više mjesta za ulagače da ponovno kapitaliziraju i sudjeluju u novim fondovima, što se događa na ograničen način zbog niskih iznosa koji se distribuiraju u realizirani kapital (DPI). Pronalaženje načina za strateško generiranje IRL-a u cijelom portfelju postaje konkurentska točka diferencijacije”, objašnjava Gustavo Camargo, partner i vođa Bainove prakse privatnog kapitala u Južnoj Americi.

ulaganje

Bain predviđa da bi globalna vrijednost poslova trebala zaključiti godinu na US$4T 521 milijardu, što je povećanje od 18% u odnosu na 1024.000 USD registriranih u 2023. godini. Međutim, dobitak se može pripisati višoj prosječnoj poslovnoj vrijednosti (koja je otišla sa $4t 758 milijuna na US$ 916 milijuna), a ne više poslova. Do 15. svibnja obujam poslova pao je za 41 tp3t na globalnoj razini u odnosu na 2023. godinu. Tržište se još uvijek navikava na činjenicu da bi kamatne stope mogle dulje ostati više i da će se procjene dobivene u mnogo povoljnijem fiskalnom okruženju u konačnici morati prilagoditi.

zalaz

Pritisak na izlaze je još veći. Ukupni broj odljeva podržanih akvizicijama u osnovi je stabilan na godišnjoj razini, dok proizvodna vrijednost obično završava na US$ 361 milijardu, što je povećanje od 17% u odnosu na ukupno 2023. Pozitivni podaci, ali su 2024. još uvijek pozicionirali kao drugu najgoru godinu u vrijednosti od 2016. godine.

Točka optimizma je ponovno otvaranje tržišta inicijalne javne ponude (IPO), potaknuto povećanjem dionica u posljednjih šest mjeseci, ali opće usporavanje proizvodnje čini živote GPS-a složenijim. Analiza serije fondova 25 najvećih akvizicijskih tvrtki pokazuje da se broj tvrtki u portfelju udvostručio u posljednjem desetljeću, dok su visoke kamatne stope dulje povećavale rizik držanja imovine. 

Svaki dan čekanja dovodi do važnih pitanja: isplati li se riskirati otuđivanje LP-a, koji su sve željniji distribucije, u potrazi za sljedećim višestrukim povećanjem? Kako to može utjecati na odnos i sposobnost prikupljanja sljedećeg fonda?

Prikupljanje sredstava

Za industriju općenito, a posebno u području nabave, broj zatvorenih fondova nastavlja dramatično padati jer LP-ovi usmjeravaju nove obveze na sve manji i manji raspon upravitelja fondova. U akvizicijama, 10 najvećih zatvorenih fondova apsorbiralo je 64% ukupnog prikupljenog kapitala, a najveći od njih (eqt x US$ fond 24 milijarde) činio je 12% od ovog ukupnog iznosa. Danas se barem jedan od pet fondova za stjecanje zatvara ispod cilja i uobičajeno je da fondovi ne ispune ove ciljeve više od 20%.

Osim toga, prikupljanje sredstava se ne oporavlja odmah kada se poboljšaju rezultati i distribucije. Obično je potrebno 12 mjeseci ili više da se povećanje proizvodnje proizvede zaokret u ukupnim iznosima prikupljanja sredstava. To znači da čak i ako se pregovori nastave ove godine, moglo bi potrajati do 2026. da se ovaj sektor stvarno poboljša.

Kako bi se prilagodio trenutnom okruženju, Bain & Company preporučuje četiri koraka koji će vam pomoći da shvatite kako LP-ovi stvarno vide vašu pozadinu i pretoče te uvide u jače performanse i konkurentnije pozicioniranje na tržištu.

činova: Jasno identificirajte kako se fond predstavlja tržištu ‒ ne ono što LP-ovi kažu, već ono što stvarno misle. Da bismo razumjeli što treba prilagoditi, bitno je dobiti točne uvide u ono što je strateškim ulagačima stvarno važno pri odabiru fonda.

产品组合: Analizirajte gdje je vrijednost unutar vašeg portfelja i procijenite kako se pojedinačne radnje zbrajaju ‒ i ispunjava li skup specifičnih metrika koje LPS vrijednost. Također je ključno provesti ispravno upravljanje za donošenje odluka u vezi s vremenom izlaska ili raspodjelom resursa.

Stvaranje vrijednosti: U dobru i zlu, širenje višekratnika je godinama bio ključni čimbenik uspješnosti. Međutim, u okruženju s visokim stopama, fokus postaje profitna marža i rast prihoda. Resursi za poticanje učinka, učinkovito praćenje portfelja i upravljanje također su ključni za stvaranje holističkog vrijednosti i donošenje odluka koje uravnotežuju najbolje interese tvrtke u cjelini.

Odnosi s investitorima: Razvijte prave poslovne pokrete za prodaju svoje priče. To znači segmentiranje tržišta prema “klijentu”, određivanje razine predanosti i osmišljavanje ciljanih strategija. Dobra stopa obnove je oko 75%, tako da čak i za glavna sredstva gotovo uvijek postoji praznina koju treba popuniti i potreba za osvajanjem novih LP ploča. 

Prioritet na trenutnom tržištu je pokazati LP-ovima da je vaša tvrtka odgovoran administrator, s discipliniranim i racionalnim planom za generiranje povrata i distribuciju kapitala na vrijeme. Nema razloga očekivati da će tržište postati lakše s povratom privatnog kapitala. Financiranje nadolazećeg fonda ovisi o planu da postane konkurentniji i da se to sada dokaže ulagačima.