Brasilian yritykset, joiden pääkonttori tai osakepääoma on Yhdysvalloissa, ovat alttiina kaksoisreguloinnille sekä Brasilian arvopaperimarkkinakomission (CVM) että yhdysvaltalaisten sääntelyelinten, kuten Securities and Exchange Commission (SEC) ja Financial Industry Regulatory Authority (FINRA), toimesta. Yritysinstituutti, pienten sijoittajien suojelujärjestö, toteaa, että tämä sääntelykerrosten päällekkäisyys, vaikka aiheuttaakin vaatimustenmukaisuushaasteita, tarjoaa brasilialaisille sijoittajille lisäsuojaa.
Viimeaikainen Avenue Securities -tapus kuvaa tätä todellisuutta. Välittäjä sai 300 000 USD:n sakon (noin 1,77 miljoonaa R$) FINRA:lta harhaanjohtavasta mainonnasta brasilialaisille sijoittajille. Vuoden 2020 ja 2023 välillä Avenue:n maksamat vaikuttajat mainostivat sijoituksia ilman, että he selventivät todellisia riskejä. Jotkut sisällöt mainostivat rahoitustuotteita epärealistisillä lupauksilla taatutuloista, kun taas toiset ehdottivat, että tietyt varat olivat ilmaisia, jättäen mainitsematta lisämaksutiedot. Tutkimus paljasti myös puutteita välittäjän valvonnassa näiden vaikuttajien tekemän viestinnän suhteen, rikkoutuen rahoitusmarkkinoiden läpinäkyvyysvaatimuksia.
Vieraiden sääntelyelinten toiminta ulkomailla tapauksissa, jotka vaikuttavat brasilialaisiin sijoittajiin, tarjoaa lisäsuojakerroksen. Kun Brasiliassa valvonta voi olla rajallista, Yhdysvalloissa ne ovat alttiita tiukoille vaatimuksille noudattaa sääntöjä, muistuttaa Eduardo Silva, Instituto Empresa -järjestön puheenjohtaja.
Hän huomaa, että järjestelmäryhmäkannePohjois-amerikkalainen erottuu myös tehokkaampana mekanismina sijoittajille, jotka hakevat korvausta mahdollisista vahingoista. Toisin kuin Brasilian yksittäiset oikeusprosessit tai välimiesmenettelyt, jotka voivat olla pitkiä ja kalliita, kollektiivinen kanne mahdollistaa useiden sijoittajien edustamisen yhdessä oikeudenkäynnissä, lisäten korvausmahdollisuuksia ja varmistaen paremman neuvotteluvoiman rikkomuksia tehneitä yrityksiä vastaan.
Vastaan ajokaistalla Silva varoittaa lakiehdotuksen nro. riskeistä. 2925/2023, joka on yksi talousministeriön tämän vuoden prioriteettiasialistalla. Hyväksynnälläsi olisi paljon turvallisempaa sijoittajalle ostaa arvopapereita ulkomailta kuin Brasiliasta. "vähemmistöjen puolustamiseksi" projekti vaikeuttaa käytännössä vaatimusten esittämistä ja vapauttaa yhtiöt vastuusta paperin allekirjoittamisen jälkeen. Jos olis ollut voimassa, IRB ja Americanas olisivat esimerkiksi olleet suojattuja.
Lisäksi Avenue Securitiesin lisäksi muut tapaukset osoittavat yhdysvaltalaisen sääntelyn soveltamisen tärkeyden brasilialaisille yrityksille. Vuonna 2018 SEC määrätti Petrobrasille 853 miljoonan dollarin sakot lahjonnasta ja korruptiosta, ja se maksoi korvauksia ulkomaisille sijoittajille, joita Lava Jato -skandaali oli vaikuttanut. Paradoxaalisesti brasilialainen, joka hankki osakkeita Yhdysvalloissa, sai korvauksen sovinnon kautta. Se, joka osti B3:sta, kohtaa edelleen Petrobras'n käyvän vastarintaa ja korkeaa taistelutahtoa vielä käynnissä olevissa välimiesmenettelyissä, toteaa Silva.
Viime aikoina brasilialainen Nasdaq-listattu fintech-yhtiö StoneCo joutui tutkimusten kohteeksi operatiivisten riskien ilmoittamisen puutteiden vuoksi, mikä korostaa Yhdysvaltojen sääntöjen vaatimaa läpinäkyvyyttä.
Useita brasilialaisia yrityksiä on jo kohdannut kollektiivisia oikeusjuttuja Yhdysvalloissa. Niistä yksi on Braskem, joka joutui yhdysvaltalaisen kollektiivisen oikeusjutun kohteeksi harhaanjohtavien tietojen vuoksi sisäisistä valvontajärjestelmistään ja kirjanpitokäytännöistään. Vale joutui myös ryhmäkanteeseen Brumadinhon padon murtumisen jälkeen vuonna 2019, mikä johti sijoittajien nostamiin oikeusjuttuihin, jotka väittivät menetyksiä yrityksen ympäristö- ja operatiivisten riskien läpinäkymättömyyden vuoksi. Toinen oli Eletrobras korruptiorikollisten käytäntöjen väitettyjen harjoittamisen ja taloudellisten tietojen epäsopivan julkistamisen vuoksi. Yrityksen ADR-omistajat hakevat korvausta näihin käytäntöihin liittyvistä menetyksistä. Gerdau ja Bradesco syytettiin myös amerikkalaisessa oikeudessa korruptiorikoksista ja sopimattomasta tietojen julkistamisesta.
Brasilian yritysten, joilla on toimintaa Yhdysvalloissa, asettama kaksoisregulaatio ei ainoastaan vahvista sitoutumista läpinäkyvyyteen ja hyviin käytäntöihin, vaan hyödyttää myös brasilialaisia sijoittajia, jotka usein kohtaavat vaikeuksia saada korvausta oikeudellisessa ympäristössä. Tiukemman sääntely-ympäristön ja nopeamman oikeusjärjestelmän ansiosta brasilialainen sijoittaja voi luottaa enemmän takeisiin ja suurempaan turvallisuuteen sijoituksissaan, huomauttaa.
