Private equity: sektor opnår stabilitet, men tørpulvervolumen er stadig betydelig

Det svimlende fald i aftalevolumen i løbet af de seneste to år har stabiliseret sig i begyndelsen af 2024, og buyout-midler ser ud til at være på vej mod en stabil afslutning på året sammenlignet med 2023. På den anden side skøjter de fleste fonde stadig for at rejse ny kapital, ifølge den seneste globale Bain & Company Private Equity-rapport. 

Selvom 2024 præsenterer omhandler værdier tæt på de præ-pandemiske år, er mængden af tørt pulver, der i øjeblikket akkumuleres, meget over historiske standarder. Værdierne af aftaler i år skulle svare omtrent til det samlede antal 2018, men mængden af tørt pulver, der er tilgængeligt, svarer til mere end 150%, end der var på det tidspunkt. 

Bain & Company undersøgte mere end 1.400 markedsaktører for at lære, hvornår de forventede aktivitet til rebound.Om 30% sagde, at de ikke så nogen tegn på opsving indtil fjerde kvartal og 38% forudsagde dette ville føre til 2025 eller mere. Imidlertid uformelle konsulentdiskussioner med generelle partnere (GP) rundt om i verden tyder handelskanaler er allerede begyndt at blive genetableret, og mange ser tegn på opsving i sektoren.

“PE-industrien ser ud til at have passeret sit værste øjeblik.Det forventes, at transaktionsvolumenet i 2024 vil være tilsvarende eller højere end i 2023, og vi har en betydelig mængde tørt pulver til rådighed. Udfordringen er nu at få flere output for investorer til at kapitalisere og deltage i nye fonde igen, hvilket er sket på en begrænset måde på grund af de lave værdier fordelt til realiseret kapital (DPI). At finde måder at generere IPR strategisk i hele porteføljen er ved at blive et punkt for konkurrencedifferentiering”, forklarer Gustavo Camargo, partner og leder af Bains Private Equity-praksis i Sydamerika.

Investeringer

Bain projekterer, at den globale værdi af handler bør lukke året på US$ 521 milliarder, en stigning på 18% i forhold til US$ 442 milliarder registreret i 2023. Gevinsten kan dog tilskrives en højere gennemsnitlig forretningsværdi (som gik fra US$ 758 millioner til US$ 916 millioner), og ikke til mere forretning. Indtil 15. maj faldt mængden af handler globalt 4% på årsbasis sammenlignet med US$4T 204T.

Udgange

Det samlede antal opkøbsstøttede exits er i det væsentlige stabilt på årsbasis, mens værdien af exits har tendens til at ende på US$ 361 milliarder, en stigning på 17% fra det samlede antal 2023. Et positivt tal, men et, der stadig placerer 2024 som det næstværste år i exitværdi siden 2016.

Et punkt af optimisme er genåbningen af markedet for børsnoterede udbud (IPO'er), udløst af stigningen i aktier i løbet af de seneste seks måneder, men den samlede opbremsning i exits gør livet for praktiserende læger mere kompliceret. En analyse af fondsserien af de 25 største overtagende virksomheder viser, at antallet af virksomheder i porteføljer er fordoblet i løbet af det seneste årti, mens høje renter har øget risikoen for at holde et aktiv længere. 

Hver dag med ventetid fører til vigtige spørgsmål: er det værd at tage risikoen for at fremmedgøre LP'er, som er mere og mere ivrige efter distributioner, på jagt efter den næste stigning i multipla? Hvordan kan dette påvirke forholdet og evnen til at rejse den næste fond?

Fundraising

For industrien generelt, og især på området for opkøb, fortsætter antallet af lukkede fonde med at falde brat, da LP'er koncentrerer nye forpligtelser om en stadigt faldende række af fondsforvaltere. Ved opkøb absorberede de 10 bedste lukkede fonde 64% af den samlede rejste kapital, og den største af dem (EQT X-fonden på US$ 24 milliarder) tegnede sig for 12% af det samlede beløb. I dag lukker mindst hver femte opkøbsfond under sit mål, og det er almindeligt for fonde, der ikke opfylder disse mål i mere end 20%.

Derudover inddrives fundraising ikke med det samme, når udgange og fordelinger forbedres. Det tager typisk 12 måneder eller mere for en stigning i udgange for at producere en vending i fundraising totals.This betyder, at selv hvis forhandlingerne genoptages i år, kunne det tage indtil 2026 for denne sektor til faktisk at forbedre.

For at tilpasse sig det nuværende miljø anbefaler Bain & Company fire trin, der hjælper dig med at forstå, hvordan LP'er faktisk ser din bund og omsætte disse indsigter til stærkere ydeevne og mere konkurrencedygtig markedspositionering.

Assessment: klart identificere, hvordan fonden præsenterer sig selv til markedet - ikke hvad LP'er siger, men hvad de virkelig tænker. For at forstå, hvad der skal justeres, er det bydende nødvendigt at få præcis indsigt i, hvad der virkelig betyder noget for strategiske investorer, når de vælger en fond.

Portefølje: analysere, hvor værdien er inden for din portefølje, og evaluere, hvordan individuelle handlinger tilføje op, og om sættet er at opfylde de specifikke målinger, som LP'er værdi. Det er også afgørende at gennemføre den rigtige styring til at træffe beslutninger vedrørende tidspunktet for exit eller allokering af ressourcer.

Værdiskabelse: på godt og ondt har udvidelsen af multipler været en nøglepræstationsfaktor i årevis. Men i et miljø med høj rente bliver fokus fortjenstmargen og omsætningsvækst. Ressourcer til at drive ydeevne, effektiv porteføljesporing og styring er også afgørende for at skabe værdi holistisk og træffe beslutninger, der balancerer virksomhedens bedste interesser som helhed.

Investorrelationer: udvikle de rigtige forretningsmæssige bevægelser for at sælge din fortælling. Det betyder segmentering af markedet ved “Kunde”, fastlæggelse af niveauer af engagement og udtænke målrettede strategier. En god fornyelsesrate er omkring 75%, så selv for de store fonde er der næsten altid et hul at udfylde og behovet for at erobre nye LP'er. 

Prioriteten på det nuværende marked er at demonstrere over for LP'er, at deres virksomhed er en ansvarlig leder, med en disciplineret og rationel plan for at generere afkast og distribuere kapital til tiden. Der er ingen grund til at forvente, at markedet bliver lettere med afkastet af privat kapital. Indfangningen af den næste fond afhænger af en plan om at blive mere konkurrencedygtig og bevise det for investorer nu.