الشركات البرازيلية التي لها مقر أو رأس مال مدرج في الولايات المتحدة تخضع لتنظيم مزدوج، سواء من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات (CVM) في البرازيل أو من قبل الهيئات التنظيمية الأمريكية، مثل لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) والهيئة التنظيمية لصناعة التمويل (FINRA). وفقًا لمعهد إيمبريسا، الهيئة المدافعة عن المستثمرين الصغار، فإن التداخل التنظيمي هذا، على الرغم من أنه يمثل تحديات في الامتثال، فإنه يوفر حماية إضافية للمستثمرين البرازيليين.
الحالة الأخيرة لشركة Avenue Securities توضح هذه الحقيقة. تم تغريم الوسيط بمبلغ 300 ألف دولار أمريكي (حوالي 1.77 مليون ريال برازيلي) من قبل FINRA بسبب ممارسات الدعاية المضللة الموجهة للمستثمرين البرازيليين. بين عامي 2020 و 2023، قام المؤثرون المدفوعون من قبل Avenue بالترويج للاستثمارات دون توضيح المخاطر الحقيقية المرتبطة بها. بعض المحتويات تروّج لمنتجات مالية مع وعود غير واقعية بعائد مضمون، في حين أن أخرى تشير إلى أن أصولًا معينة خالية من التكاليف، متجاهلة معلومات حول الرسوم الإضافية. كما كشفت التحقيقات عن وجود ثغرات في إشراف الوسيط على التواصل الذي يقوم به هؤلاء المؤثرين، مما ينتهك قواعد الشفافية في السوق المالية
"إن إجراءات الهيئات التنظيمية الأجنبية في القضايا التي تؤثر على المستثمرين البرازيليين تمثل طبقة إضافية من الحماية. ويتذكر إدواردو سيلفا، رئيس معهد إمبريسا: "بينما قد تكون عمليات التفتيش محدودة في البرازيل، فإنها في الولايات المتحدة تخضع لمعايير امتثال صارمة".
ويشير إلى أن نظامدعوى جماعيةيتميز أيضًا بأنه آلية أكثر كفاءة للمستثمرين الذين يسعون للحصول على تعويض عن الأضرار المحتملة. على عكس الإجراءات القضائية الفردية أو التحكيم في البرازيل، التي قد تكون طويلة ومكلفة، فإن الدعوى الجماعية تتيح تمثيل العديد من المستثمرين في قضية واحدة، مما يزيد من فرص التعويض ويضمن قوة تفاوض أكبر أمام الشركات المخالفة.
عكس الاتجاه، سيلفا يحذر من خطر مشروع القانون رقم. 2925، لعام 2023، والتي تعتبر من أولويات جدول أعمال وزارة المالية للسنة الحالية. بموافقتك، سيكون من الأأمن للمستثمر شراء الأوراق المالية في الخارج وليس في البرازيل. بصفته "دفاعًا عن الأقلية"، يصعب المشروع عمليًا من ممارسة المطالب ويعفي الشركات من المسؤوليات بعد إصدارها على الورق. لو كانت سارية، لكانت IRB وأمريكاناس، على سبيل المثال، محمية بشكل كامل.
بالإضافة إلى Avenue Securities، تظهر حالات أخرى أهمية تطبيق التنظيم الأمريكي للشركات البرازيلية. في عام 2018، فرضت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية غرامة على شركة بتروبراس بقيمة 853 مليون دولار أمريكي بسبب الرشوة والفساد، مما ضمن تعويضات للمستثمرين الأجانب المتضررين من فضيحة لافا جاتو. "على نحو متناقض، تم تعويض برازيلي اشترى ورقًا في الولايات المتحدة، بموجب اتفاق. من اشترى في B3 يعاني من مقاومة وارتفاع في القتالية لشركة بتروليوم في تحكيمات لا تزال جارية"، يقول سيلفا.
وفي الآونة الأخيرة، أصبحت شركة StoneCo، وهي شركة برازيلية للتكنولوجيا المالية مدرجة في بورصة ناسداك، هدفاً للتحقيقات بسبب إخفاقاتها في الكشف عن المخاطر التشغيلية، وهو ما عزز أهمية الشفافية التي تتطلبها اللوائح الأمريكية.
واجهت العديد من الشركات البرازيلية دعاوى جماعية في الولايات المتحدة. من بينها، شركة براسكم، التي تعرضت لدعوى جماعية في الولايات المتحدة بسبب مزاعم حول معلومات مضللة بشأن ضوابطها الداخلية وممارساتها المحاسبية. كانت فالي أيضًا هدفًا لدعوى جماعية بعد انهيار سد برومادينيو في عام 2019، مما أدى إلى دعاوى قضائية قدمها المستثمرون الذين زعموا خسائر بسبب نقص الشفافية من الشركة بشأن المخاطر البيئية والتشغيلية. كانت شركة إيلتروبراس أخرى أمام الادعاءات بممارسات فاسدة والإفصاح غير الملائم للمعلومات المالية. المستثمرون الذين اشتروا أسهم ADR للشركة سعىوا لتعويض الخسائر الناتجة عن هذه الممارسات. جيرداو وبراديسكو تم اتهامهما أيضًا في القضاء الأمريكي بالتورط في ممارسات فاسدة والإفصاح غير الملائم عن المعلومات.
"إن التنظيم المزدوج المفروض على الشركات البرازيلية الموجودة في الولايات المتحدة لا يعزز الالتزام بالشفافية والممارسات الجيدة فحسب، بل يفيد أيضًا المستثمرين البرازيليين الذين يواجهون غالبًا صعوبات في الحصول على تعويض عن الأضرار في السيناريو القانوني الوطني. ويشير إلى أنه "مع وجود بيئة تنظيمية أكثر صرامة ونظام قضائي أكثر مرونة، يمكن للمستثمرين البرازيليين الاعتماد على المزيد من الضمانات والأمن الأكبر في استثماراتهم".
