Die skerp daling in die volume van transaksies oor die afgelope twee jaar het gestabiliseer aan die begin van 2024 en die buyout-fondse lyk of hulle op pad is om die jaar stabiel te eindig in vergelyking met 2023. Aan die ander kant sukkel die meeste fondse steeds om nuwe kapitaal in te samel, dui die mees onlangse globale Private Equity-verslag van Bain & Company aan.
Alhoewel 2024 transaksies toon met waardes naby aan dié van die pre-pandemie jare, bly die volume van opgehoopte dry powder tans ver bo die historiese standaarde. Die waardes van transaksies hierdie jaar behoort ongeveer ooreen te stem met die totaal van 2018, maar die volume van beskikbare dry powder stem ooreen met meer as 150% van wat destyds beskikbaar was.
Bain & Company het meer as 1,400 markspelers ondervra om te weet wanneer hulle verwag het dat die aktiwiteit sou herstel. Ongeveer 30% het gesê dat hulle geen tekens van herstel sien tot die vierde kwartaal nie en 38% het voorspel dat dit tot 2025 of later sou neem. Nietemin, informele besprekings van die konsultasie met algemene vennote (GP) wêreldwyd dui daarop dat die onderhandelingskanale reeds begin herstel en baie sien tekens van herstel in die sektor.
“Die PE-industrie lyk of dit reeds sy slegste tydperk verby is. Daar word verwag dat die volume van transaksies in 2024 gelykstaande of hoër sal wees as dié van 2023 en ons het ‘n beduidende hoeveelheid dry powder beskikbaar. Die uitdaging nou is om meer uitgange te kry sodat beleggers weer kan kapitaliseer en aan nuwe fondse kan deelneem, wat beperk plaasvind as gevolg van die lae waardes wat vir gerealiseerde kapitaal (DPI) versprei word. Om maniere te vind om DPI strategies oor die hele portefeulje te genereer, word ‘n punt van mededingende differensiasie,” verduidelik Gustavo Camargo, vennoot en leier van die Private Equity-praktyk van Bain in Suid-Amerika.
Beleggings
Bain projekteer dat die globale waarde van transaksies die jaar behoort af te sluit op US$ 521 miljard, ‘n toename van 18% in vergelyking met die US$ 442 miljard wat in 2023 aangeteken is. Die wins is egter toeskryfbaar aan ‘n hoër gemiddelde transaksiewaarde (wat van US$ 758 miljoen na US$ 916 miljoen gestyg het), en nie aan meer transaksies nie. Tot 15 Mei het die volume van transaksies wêreldwyd met 4% gedaal op ‘n geannualiseerde basis in vergelyking met 2023. Die mark raak steeds gewoond aan die feit dat rentekoerse langer hoër kan bly en dat die waardasies wat in ‘n baie gunstiger fiskale omgewing verkry is, uiteindelik aangepas sal moet word.
Uitgange
Die druk op uitgange is nog groter. Die totale aantal uitgange wat deur verkrygings ondersteun word, is essensieel stabiel op ‘n geannualiseerde basis, terwyl die waarde van uitgange geneig is om te eindig op US$ 361 miljard, ‘n toename van 17% in vergelyking met die totaal van 2023. ‘n Positiewe gegewe, maar wat steeds 2024 as die tweede slegste jaar in uitgangswaarde sedert 2016 posisioneer.
’n Punt van optimisme is die heropening van die mark vir aanvanklike openbare aanbiedinge (IPOs), aangespoor deur die styging in aandele oor die afgelope ses maande, maar die algemene vertraging van uitgange maak die lewe van GPs meer ingewikkeld. ’n Ontleding van die fondsreeks van die 25 grootste verkrygingsmaatskappye toon dat die aantal maatskappye in die portefeuljes oor die afgelope dekade verdubbel het, terwyl die hoë rentekoerse die risiko’s verhoog het om ‘n bate langer te hou.
Elke dag van wag lei tot belangrike vrae: is dit die moeite werd om die risiko te loop om die LPs te vervreem, wat al hoe meer gretig is vir verspreidings, in die soeke na die volgende toename in veelvoude? Hoe kan dit die verhouding en die vermoë om die volgende fonds in te samel, beïnvloed?
Kapitaalinsameling
Vir die industrie in die algemeen, en veral in die verkrygingsarea, bly die aantal geslote fondse skerp daal namate die LPs nuwe verbintenisse in ‘n al hoe kleiner groep fondsbestuurders konsentreer. In die verkrygings, het die 10 grootste geslote fondse 64% van die totale ingesamelde kapitaal geabsorbeer, en die grootste daarvan (die EQT X-fonds van US$ 24 miljard) het vir 12% van daardie totaal verantwoordelik. Vandag sluit ten minste een uit elke vyf verkrygingsfondse onder sy teiken en dit is algemeen dat fondse hierdie doelwitte in meer as 20% nie bereik nie.
Boonop herstel kapitaalinsameling nie onmiddellik wanneer die uitgange en verspreidings verbeter nie. Dit neem gewoonlik 12 maande of meer voordat ‘n toename in uitgange ‘n ommekeer in die totale fondsinsameling veroorsaak. Dit beteken dat, selfs al word die onderhandelings vanjaar hervat, dit tot 2026 kan neem voordat hierdie sektor werklik verbeter.
Om by die huidige omgewing aan te pas, beveel Bain & Company vier stappe aan wat sal help om te verstaan hoe die LPs werklik jou fonds sien en hierdie insigte in sterker prestasie en meer mededingende markposisionering te vertaal.
Evaluering: identifiseer duidelik hoe die fonds homself aan die mark voorhou ‒ nie wat die LPs sê nie, maar wat hulle werklik dink. Om te verstaan wat aangepas moet word, is dit noodsaaklik om akkurate insigte te verkry oor wat werklik vir strategiese beleggers saak maak in die keuse van ‘n fonds.
Portefeulje: ontleed waar die waarde binne jou portefeulje lê en evalueer hoe individuele aksies bydra ‒ en of die geheel aan die spesifieke maatstawwe voldoen wat die LPs waardeer. Dit is ook noodsaaklik om die regte bestuur in plek te stel om besluite te neem oor die tydsberekening van uitgange of die toewysing van hulpbronne.
Waarde skepping: ten goede of ten kwade, die uitbreiding van veelvoude was vir jare ‘n sleutelfaktor van prestasie. In ‘n omgewing van hoë rentekoerse word die fokus egter die winsmarge en die groei van inkomste. Hulpbronne om prestasie te bevorder, effektiewe monitering van die portefeulje en bestuur is ook van kritieke belang vir die holistiese skepping van waarde en om besluite te neem wat die beste belange van die maatskappy as ‘n geheel balanseer.
Verhouding met beleggers: ontwikkel die regte kommersiële bewegings om jou narratief te verkoop. Dit beteken om die mark volgens “kliënt” te segmenteer, vlakke van verbintenis te bepaal en gerigte strategieë te ontwerp. ‘n Goeie hernuwingskoers is ongeveer 75%, dus, selfs vir die voorste fondse, is daar byna altyd ‘n gaping om te vul en die behoefte om nuwe LPs te wen.
Die prioriteit in die huidige mark is om aan die LPs te demonstreer dat jou maatskappy ‘n verantwoordelike bestuurder is, met ‘n gedissiplineerde en rasionele plan om opbrengste te genereer en kapitaal betyds te versprei. Daar is geen rede om te verwag dat die mark makliker sal word met die terugkeer van private kapitaal nie. Die insameling van die volgende fonds hang af van ‘n plan om meer mededingend te word en dit nou aan die beleggers te bewys.
